Wyprzedaż dwóch wysokodochodowych spółek spin-off o średniej kapitalizacji (OGN i VTRS)

Ponieważ podejrzewam, że wiele z nich ma ograniczoną ekspozycję na akcje spółek o małej i średniej kapitalizacji, zaktualizowaliśmy nasz raport specjalny, Małe firmy, duży potencjał.

Przypominamy również o metodologii, którą stosujemy we wszystkich naszych strategiach kapitałowych opartych na wartości. Myślę, że uznasz ten raport za wartościową lekturę.

Roztropny spekulantRAPORT SPECJALNY TPS: Małe firmy, duży potencjał – aktualizacja – Roztropny spekulant

A dla tych, którzy szukają konkretnych nazwisk o średniej kapitalizacji, myślę, że są dziś w atrakcyjnej cenie…

SPIN-OFFY BOGATE STAW, W KTÓRE ŁOWIĆ

Spin-offy często przypadają na kilka miesięcy po rozstaniu z rodzicami, ponieważ ludzie albo są zaskoczeni nową nazwą na swoich kontach, albo raczej unikają dodatkowej należytej staranności, aby wesprzeć dalsze posiadanie, podczas gdy większość z nich nie ma wielu lub żadnego instytucjonalnego podążania.

Ale takie traktowanie historycznie stworzyło okazję dla wymagających inwestorów, którzy potrafili oddzielić pszenicę od plew. Myślę, że producenci narkotyków wiatrisVRS
& OrganonOGN
pasuje do rachunku, ponieważ para oddzieliła się od swoich dużych spółek dominujących w ciągu ostatnich kilku lat, tylko po to, by zostać zignorowaną przez inwestorów w skądinąd bardzo dobrym 2022 roku dla akcji farmaceutycznych.

Na pierwszy rzut oka te dwie firmy wydają się mało ekscytujące, oferując niewiele w kwestii wzrostu przychodów i obarczone długami. Myślę jednak, że dla tych, którzy podzielają mój długoterminowy horyzont czasowy, istnieje znaczny potencjał całkowitego zwrotu, ponieważ znaczne generowanie gotówki zmniejsza poziom zadłużenia, jednocyfrowy wskaźnik P/E może wzrosnąć i wypłacane są znaczące dywidendy.

VIATRIS – KOMBINACJA POTOMSTWA I MYLANU PFIZER

Viatris to spin-off Pfizer'sPFE
dawny segment Upjohn połączony z MylanMYL
miało to miejsce w listopadzie 2020 r. Firma sprzedaje dobrze znane markowe leki na receptę, takie jak Lipitor, Celebrex i Viagra, oprócz leków generycznych i biopodobnych w 165 krajach.

Duet nie spoczywa na laurach poprzednich sukcesów, ponieważ kierownictwo stara się o wprowadzenie na rynek nowych produktów, aby zrównoważyć erozję działalności podstawowej. Począwszy od 2024 r. – co firma uważa za drugą fazę rozwoju Viatris jako samodzielnego podmiotu – zarząd projektuje wzrost EBITDA w zakresie od 4% do 5% rocznie oraz wzrost EPS w połowie lat.

Średnia zapadalność zadłużenia zbliżająca się do 10 lat daje Viatrisowi czas na realizację strategii, z najdłuższym terminem zapadalności do 2050 r., a średni ważony kupon o 3.41% niższy niż aktualna rentowność 10-letnich obligacji skarbowych.

Mimo to kierownictwo zmniejszyło obciążenie, spłacając 4.2 miliarda dolarów od początku 2021 roku, a firma jest na dobrej drodze do spłaty co najmniej 6.5 miliarda dolarów do końca 2023 roku.

Co więcej, VTRS handluje tylko 4 razy szacowanymi zarobkami w ciągu 12 miesięcy i zyskami ponad 4%.

ORGANON – SPIN-OFF MERCKA

Podobna możliwość istnieje w firmie Organon, firmie spin-off firmy Merck, w której znajdują się starsze produkty dla zdrowia kobiet (w tym Nuvaring i Nexplanon), leki biopodobne i inne znane marki (w szczególności do terapii sercowo-naczyniowych i układu oddechowego). Przychody w segmencie zdrowia kobiet wzrosły o 23% w trzecim kwartale 3 r., wsparte rekordową sprzedażą Nexplanonu, przyczyniając się do zysku na akcję o wartości 2022 USD, znacznie wyprzedzając 1.32 USD oczekiwany przez analityków z Wall Street.

Zarząd spodziewa się, że przychody w całym 6.1 r. wyniosą od 6.2 mld do 2022 mld USD i nadal prognozują ponad 1 mld USD wolnych przepływów pieniężnych rocznie w przyszłości. Jeśli osiągnie swój cel w zakresie wolnych przepływów pieniężnych, dywidenda (obecna rentowność wynosi 4.6%) wydaje się być dobrze wspierana, jednocześnie umożliwiając dalszy postęp w spłacaniu zadłużenia.

Rzeczywiście, średnia zapadalność zadłużenia Organon wynosi 6.1 roku ze średnim kuponem wynoszącym 4.2%, podczas gdy zasadniczo wszystkie zobowiązania nie są wymagalne do 2028 roku. znaczące występujące przed wydzieleniem.

Podczas gdy wzrost EPS będzie wyzwaniem przez najbliższe kilka lat, akcje są wyceniane na mniej niż 8-krotność przewidywanych zysków, co w mojej książce jest okazją.