(Bloomberg) — Upalna wyprzedaż, która przetoczyła się przez rynek skarbowy w zeszłym tygodniu, skłania inwestorów do dalszych strat, które pchną 10-letnią stopę zwrotu w kierunku 2%, przy rosnących oczekiwaniach, że Rezerwa Federalna jest gotowa do szybkiego działania, aby stłumić największa inflacja od czterech dekad.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Nieustanny wzrost rentowności przyciągnął porównania z gwałtownym wzrostem rok temu, który trwał przez pierwsze trzy miesiące 2021 roku. Jak dotąd rentowność dziesięcioletnich obligacji wzrosła z 10% w dniu 1.51 grudnia do nawet 31% w dniu Piątek, najwyższy od stycznia 1.8 r. To ustawia rynek, aby wkrótce zakwestionować cel na koniec roku wynoszący 2020% od strategów ankietowanych przez Bloomberg.
Trasa ta doprowadziła już szeroki indeks Treasuries do straty 1.6% w tym miesiącu, przekraczając 1% spadek za cały styczeń 2021 roku. Szok stóp we wczesnych latach zniknie, ustępując miejsca długiemu okresowi handlu w ograniczonym zakresie, aczkolwiek przy wyższych zyskach.
„Masz wrażenie, że widzieliśmy ten film wcześniej, ale duża różnica w porównaniu z 12 miesiącami temu polega na tym, że tym razem Fed napędza rynek, sygnalizując, że chce zaostrzyć politykę”, powiedział Kevin Flanagan, szef działu stałych dochodów. strategia w WisdomTree.
„Wiele zależy od tego, jak restrykcyjna polityka wygląda i jak rozważny jest Fed” – powiedział Flanagan, który nie wyklucza, że 10-letnie rentowności zbliżą się do 2.25% przed końcem marca.
Opublikowane w środę protokoły z grudniowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku pokazały, że bank centralny jest skłonny rozpocząć podnoszenie stóp już w marcu, a także pozwolić, aby jego ogromne zasoby aktywów zmniejszyły się w szybszym tempie niż podczas poprzedniego cyklu zacieśniania. Przekonanie do takich ruchów zostało wzmocnione przez piątkowy raport o zatrudnieniu, który pokazał, że bezrobocie spadło, a płace rosły w szybszym niż oczekiwano tempie.
Zarówno Jerome Powell, jak i Lael Brainard rzucą więcej światła na poglądy banku w nadchodzącym tygodniu, kiedy wystąpią przed senacką komisją bankową w celu nominacji odpowiednio na stanowisko prezesa i wiceprezesa Fed. Oczekuje się, że opublikowanie 12 stycznia miesięcznego wskaźnika cen towarów i usług konsumenckich pokaże, że inflacja przyspieszyła z tempa, które i tak było najszybsze od wczesnych lat 1980-tych.
„Protokoły są powtórzeniem oświadczenia Fed w momencie, w którym musi nastąpić normalizacja stóp”, powiedział Gargi Chaudhuri, szef strategii inwestycyjnej BlackRock Inc. iShares w Ameryce. „Ceny nie wzrosną w linii prostej i uważamy, że nabywcy pojawią się i stworzą bardziej dwukierunkowy rynek, ponieważ 10-letni okres zbliża się do 2%”.
Pozycjonowanie na rynku stało się coraz bardziej niedźwiedzie od początku nowego roku, a traderzy cenowi faworyzują pozycje obstawiające wyższe zyski na rynku opcji. Niektóre ze znaczących transakcji obejmowały 16 milionów dolarów wydanych na zabezpieczenie przed spadkiem, mające na celu zysk w wysokości 1.95% w ciągu 10 lat do połowy lutego.
Pojawiają się oznaki, że konta na prawdziwe pieniądze również rozpoczęły rok w niedźwiedzim nastroju. W tym tygodniu badanie klientów JPMorgan Chase & Co. dla klientów skarbu wykazało, że krótkie pozycje wzrosły o około 7 procent do 3 stycznia. reakcja na dane.
„Niektórzy inwestorzy naprawdę zaczynają spadać, ale spodziewamy się, że inflacja zacznie spadać w pierwszym kwartale i nie spodziewamy się więcej niż trzech podwyżek stóp procentowych w tym roku”, powiedział Colin Robertson, szef działu stałego dochodu w Northern Trust Asset Management, który nadzoruje około 526 USD. miliard aktywów. „10 lat wygląda atrakcyjnie na tych poziomach, a jeśli dojdziemy do 2%-2.25%, inwestorzy zostaną wynagrodzeni w przyszłym roku”.
W tym tygodniu rynek obligacji skupi się na tym, czy ogólna inflacja cen konsumpcyjnych przekroczy prognozowane tempo 7% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Oczekuje się, że główna miara, która nie obejmuje cen żywności i energii, przyspieszy do 5.4% z 4.9% w roku kończącym się listopad.
Po tym, jak w piątkowym raporcie o zatrudnieniu odnotowano wzrost płac w ogromnym rocznym tempie 4.7%, rynek swapów wycenia teraz około 88% szans na podwyżkę o 25 punktów bazowych w marcu. Ekonomiści z JPMorgan przesunęli swoją prognozę pierwszej podwyżki stóp na ten miesiąc, „po której nastąpiło kwartalne tempo podwyżek” ze względu na napięty rynek pracy.
„Prawdziwą różnicą między okresem przed Covidem a dzisiejszym jest wzrost płac, i to jest to, na czym polega Fed” – powiedział Steven Blitz, główny ekonomista USA w TS Lombard. „Wyższa stopa inflacji bazowej napędzana lepszym wzrostem płac wydaje się być zakorzeniona” i „na to reaguje Fed”.
Solidne dane o inflacji zasadniczej z grudnia przedłużą obecny trend wyższych rentowności obligacji skarbowych, powiedział Flanagan z WisdomTree, ponieważ „Fed będzie pod presją, aby przejść w marcu i zacząć myśleć na następnym posiedzeniu” pod koniec stycznia.
Oczywiście tempo wzrostu rentowności Skarbu Państwa może zachęcić do zakupów. Warunki finansowe zacieśniają się, ponieważ realna 10-letnia rentowność skorygowana o inflację wzrosła z minus 1.12% do około minus 0.74%. Ale spokojniejsze wody mogą nastąpić dopiero po danych o inflacji, a test sentymentu inwestorów nadejdzie również po sprzedaży 36 miliardów dolarów 10- i 22 miliardów dolarów 30-letnich obligacji skarbowych.
Co oglądać
Kalendarz ekonomiczny:
10 stycznia: Zapasy hurtowe
11 stycznia: Optymizm małych firm NFIB
12 stycznia: CPI, realne średnie zarobki, miesięczne zestawienie budżetu i książka Fed Beige
13 stycznia: PPI, początkowe roszczenia bezrobotnych
14 stycznia: Sprzedaż detaliczna, Ceny importu i eksportu, Produkcja przemysłowa, wykorzystanie mocy produkcyjnych, Oczekiwania inflacyjne Uniwersytetu Michigan
Kalendarz karmienia:
11 stycznia: Senacka komisja bankowa przeprowadza przesłuchanie w sprawie nominacji Jerome'a Powella; Prezes Fed w St. Louis James Bullard, prezes Fed w Kansas City Esther George omawiają perspektywy gospodarcze.
13 stycznia: Senacka komisja bankowa przeprowadza przesłuchanie w sprawie nominacji Lael Brainard; Przemawiają prezes Fed Richmond Thomas Barkin i prezes Fed Chicago Charles Evans.
14 stycznia: Prezes Fed w Nowym Jorku, John Williams, przemawia w Radzie ds. Stosunków Zagranicznych
Kalendarz aukcji:
10 stycznia: rachunki za 13 i 26 tygodni
11 stycznia: Notatki trzyletnie
12 stycznia: 10-letnie notatki
13 stycznia: 30-letnie obligacje oraz 4-tygodniowe i 8-tygodniowe bony
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html