Handlowcy spaleni przez straty giełdowe przelewają miliardy na kredyt

(Bloomberg) — W miarę jak rynki akcji przeżywają kolejne bicie, coraz więcej handlowców ukrywa się na rynkach kredytowych.

Najczęściej czytane z Bloomberg

Znajdują schronienie w obligacjach najwyższej jakości, zwłaszcza krótkoterminowych papierach wartościowych. Jak dotąd w tym roku globalne fundusze kredytowe o ratingu inwestycyjnym wchłonęły prawie 70 miliardów dolarów, co czyni go największym napływem w tej części roku, odkąd EPFR Global zaczął śledzić dane w 2017 roku.

„Dlaczego miałbyś narażać się na to bardzo zależne od danych, binarne, cotygodniowe środowisko akcji z przeszacowaniem stóp procentowych, kiedy możesz spać w nocy, siedząc na bonach skarbowych lub krótkoterminowych kredytach inwestycyjnych” – powiedział Charlie McElligott, makrostrateg ds. w Nomura Securities International.

Przedstawił własne niepotwierdzone dowody, mówiąc, że zna zarządzających funduszami akcyjnymi, którzy zaopatrzyli swoje portfele w od 25% do 50% krótkoterminowych obligacji spółek blue chip.

Gotówka pokonuje portfele 60/40 po raz pierwszy od 2001 roku

Na tle wysokiej inflacji i Rezerwy Federalnej zdeterminowanej, by nadal podnosić stopy procentowe, alokatorzy aktywów stają przed wyzwaniem wybrania najmniej złej opcji. Akcje ostatnio mocno zwyżkowały, ceny obligacji znajdują się pod presją jastrzębich ostrzeżeń Jerome'a ​​Powella, a wartość gotówki spada.

„W perspektywie krótkoterminowej najlepszym sposobem na zdobycie pozycji są kredyty gotówkowe i inwestycyjne” — powiedział Thomas Hempell, szef badań makro i rynku w Generali Investments. „Chociaż nie będzie to gwiazdorski występ”.

S&P 500 spadł we wtorek, przynosząc straty do 4.6% w stosunku do szczytu z początku lutego, po tym jak Powell powiedział, że stopy procentowe prawdopodobnie będą musiały być wyższe niż wcześniej oczekiwano. Amerykańskie fundusze akcji odnotowały cztery tygodnie odpływów na łączną kwotę 10.6 miliarda dolarów, wynika z danych EPFR.

Historia jest kontynuowana

Ryzyko dla inwestorów przechodzących na kredyt polega na tym, że zostaną oni zamknięci w papierach wartościowych o długim horyzoncie czasowym, narażając ich na straty w miarę wzrostu stóp procentowych. I mimo całego optymizmu związanego z obligacjami o wysokim ratingu, całkowity zwrot wynosi w tym roku mniej niż 1%, na podstawie indeksu Bloomberga. Średnia nuta w benchmarku daje 5.3% i zapada w ciągu prawie dziewięciu lat.

Słabnące nadzieje traderów na cięcia przez Fed pozbawią obligacji 327 miliardów dolarów

„To bardzo krótkoterminowa taktyczna kryjówka”, powiedział McElligott, ostrzegając, że „turyści” z rynku akcji mogą sprzedawać, gdy tylko pojawi się trwała hossa.

Bardziej żądni przygód typy mogą zacząć sięgać po dług spekulacyjny, aby uzyskać jeszcze większy zysk. Gershon Distenfeld, współkierujący działem instrumentów o stałym dochodzie w AllianceBernstein, powiedział, że spodziewa się, że instrumenty o stałym dochodzie niższej jakości będą konkurencyjne w stosunku do akcji przez kilka następnych lat.

„Ludzie widzą, że prawdopodobnie można uzyskać ten sam rodzaj zwrotów przy znacznie mniejszym ryzyku, będąc w tych samych częściach rynku instrumentów o stałym dochodzie, a nie na rynkach akcji” – powiedział.

Ale na razie wrzawa dotyczy długu wysokiej jakości. To spowodowało, że spready zawęziły się do historycznie niskich poziomów, co sugeruje, że inwestorzy bardziej troszczą się o bezwzględną stopę zwrotu niż o wycenę względną.

Według danych zebranych przez Bloomberg różnica w rentowności między trzymiesięcznym bonem skarbowym a indeksem inwestycyjnym wynosi zaledwie 0.7 punktu procentowego. Spread osiągnął najniższy poziom w historii w zeszłym miesiącu.

„Jeśli chodzi o przepływy, które obserwujemy, niektórzy inwestorzy kapitałowi przechodzą na kredyty” – powiedziała Jill Hirzel, londyńska specjalistka ds. inwestycji w Insight Investment. „Techniki na poziomie inwestycyjnym wciąż wyglądają atrakcyjnie”.

–Z pomocą Cecile Gutscher, Denitsy Tsekova, Dani Burger, Dan Wilchins i Josyana Joshua.

Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP