(Bloomberg) — Biegi na banki. Usztywnienie Rezerwy Federalnej przeciwko inflacji. Ryzyko kredytowe, a ryzyko recesji. W ostatnich dniach inwestorzy zaabsorbowali wiele wstrząsów. Otrząśnięcie się z nich wszystkich na raz może być niemożliwe.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Dla zagorzałych traderów problem polega na tym, że gdy jedno zagrożenie ustępuje, jego miejsce zajmuje inne. Gospodarka jest zbyt gorąca - lub grozi jej wypatroszenie przez stres finansowy. Jednego dnia rentowności obligacji rosną wraz ze wzrostem niepokoju inflacyjnego, następnego spadają, gdy trudy pożyczkodawców przekonują wszystkich, że Fed ustąpi.
Rezultatem były coraz bardziej szalone ruchy w całym spektrum klas aktywów, wahania, które mogą utrzymywać się przez kolejny odcinek pełen wiadomości.
„Przyszły tydzień jest niemożliwy do pozycjonowania”, powiedział Jim Bianco z Bianco Research. „To, czego chcą giełdy, to brak zarażenia i wycofanie się Fed z podwyżek. Dostaną jedno albo drugie, nie oba”.
W ciągu tygodnia, w którym doszło do największego bankructwa amerykańskiego banku od ponad dekady i spadku akcji przewyższającego jakikolwiek spadek od pięciu miesięcy, najbardziej wstrząsające wydarzenie mogło mieć miejsce w przypadku obligacji skarbowych, gdzie rentowności odnotowały największy dwudniowy spadek od czasu kryzysu finansowego. Takie traumy związane ze stopami procentowymi mają zwyczaj zmuszania pieniądza spekulacyjnego do działań wymijających, szczególnie w gospodarce, w której obawy Fed uczyniły z krótkich obligacji popularny handel.
Poza wpływem na spekulantów, przeszłe wahania cen obligacji skarbowych w skali czwartku i piątku są niepokojącymi sygnałami dla krajobrazu aktywów i gospodarki USA. Dane zebrane przez Bespoke Investment Group pokazują, że w prawie 50-letniej historii rentowności dwuletnich obligacji skarbowych odnotowały dwudniowy spadek o 45 punktów bazowych 79 razy. Z dwoma wyjątkami, w latach 1987 i 1989, wszystkie te epizody miały miejsce w trakcie lub w ciągu sześciu miesięcy od recesji w USA.
Chociaż tylko czas pokaże, czy upadek Grupy Finansowej SVB zwiastuje wszechobecne ryzyko dla systemu finansowego, inwestorzy nie czekali na wyjaśnienie. S&P 500 spadł o 4.6% w ciągu pięciu sesji, najwięcej od września. Firmy finansowe w mierniku spadły o 8.5%.
Zawirowania na rynku akcji mogły być większe niż wskazują na to liczby. Notatka z biura handlowego Goldman Sachs mówi, że w skali od 1 do 10 czwartek i piątek to „8” pod względem gorączkowości klientów. Pozycjonowanie klientów wypaczyło się niedźwiedzio, szczególnie w bankach, a fundusze hedgingowe i tradycyjni zarządzający funduszami przycinali grupę w obliczu problemów SVB. Ci pierwsi byli sprzedawcami netto akcji finansowych przez dziewięć tygodni z rzędu.
W Morgan Stanley „recesja była dość powszechna” wśród klientów reagujących na jastrzębie wypowiedzi prezesa Fed Jerome'a Powella we wtorek i środę, zgodnie z raportem biura handlowego. Fundusze hedgingowe typu long short wycofały się z rynku, podczas gdy inwestorzy indywidualni sprzedali akcje o wartości około 1.6 miliarda dolarów.
Chociaż wszystko to wskazuje na większą zmienność, niedocenianie zdolności rynku akcji do samoistnej korekty było błędem w ciągu ostatnich kilku lat. Felietonista Bloomberga, Aaron Brown, zauważył w zeszłym tygodniu, że środowiska inwestycyjne, takie jak dzisiejsze – kiedy rentowność obligacji i wyceny akcji są wysokie, a akcje spadły już o 10 proc. Świadczy to o skłonności rynku do wzrostu.
Mimo to, biorąc pod uwagę kluczowy odczyt inflacji konsumenckiej w USA we wtorek i posiedzenie Fed w dniach 21-22 marca, obstawianie dużych zakładów na akcje lub inne ryzykowne aktywa wymaga znacznego hartu ducha. Ryzyka z dala od akcji ponownie rozbłysły w sobotę, a jeden z największych stablecoinów w świecie kryptograficznym był notowany znacznie poniżej jednego dolara.
„Jeśli masz zakłady z datami wygaśnięcia, przygotuj się na jeszcze większe zmiażdżenie” – powiedział Peter Mallouk, prezes Creative Planning. „To jest cena, jaką płaci się za spekulacje i to właśnie widzieliśmy tutaj. Będziemy nadal obserwować, jak spekulanci będą nadal szybko karani”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/multiple-alarm-markets-fire-may-223223020.html