TotalEnergies SE i Trinity Industries

Osiem nowych akcji znalazło się na naszej liście najbardziej atrakcyjnych w tym miesiącu, a 12 nowych akcji dołączyło do listy najbardziej niebezpiecznych.

Podsumowanie październikowego występu

Najbardziej atrakcyjne akcje (+4.7%) osiągnęły lepsze wyniki niż S&P 500 (+1.9%) od 5 października 2022 r. do 1 listopada 2022 r. o 2.8%. Akcje o najlepszych wynikach spółek o dużej kapitalizacji zyskały 20%, a spółki o małej kapitalizacji o najlepszych wynikach wzrosły o 24%. Ogólnie rzecz biorąc, 25 z 40 najbardziej atrakcyjnych spółek osiągnęło lepsze wyniki niż S&P 500.

Akcje najbardziej niebezpiecznych (+6.9%) osiągnęły gorsze wyniki niż S&P 500 (+1.9%) jako portfel krótki od 5 października 2022 r. do 1 listopada 2022 r. o 5.0%. Najlepiej radzące sobie krótkie akcje spółek o dużej kapitalizacji spadły o 12%, a najlepsze akcje spółek o małej kapitalizacji spadły o 10%. Ogólnie rzecz biorąc, 13 z 35 najbardziej niebezpiecznych spółek osiągnęło lepsze wyniki niż S&P 500 jako szorty.

Najbardziej atrakcyjne/najbardziej niebezpieczne portfele modeli osiągnęły gorsze wyniki jako równoważone długie/krótkie portfele o 2.2%.

Najbardziej atrakcyjne akcje charakteryzują się wysokimi i rosnącymi zwrotami z zainwestowanego kapitału (ROIC) oraz niskimi wskaźnikami ceny do ekonomicznej wartości księgowej. Akcje większości niebezpiecznych spółek charakteryzują się mylącymi zyskami i długimi okresami wzrostu, co wynika z ich wycen rynkowych.

Najbardziej atrakcyjne akcje w listopadzie: TotalEnergies SE

TotalEnergies to wyróżniona akcja z portfela najbardziej atrakcyjnych modeli akcji w listopadzie. Zrobiłem z TTE długi pomysł 25 maja 2022 r. Od tego czasu akcje spadły o 2% w porównaniu do 1% spadku S&P 500.

Firma TotalEnergies odnotowała wzrost zysku operacyjnego netto po opodatkowaniu (NOPAT) o 30% rocznie od 2016 r. Przy 31.5 mld USD TTM NOPAT firmy to 2.6-krotność średniego NOPAT w latach 2012–2021. Marża NOPAT TotalEnergies wzrosła z 5% w 2016 r. do 12% w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy (TTM), podczas gdy zwrot zainwestowanego kapitału wzrósł w tym samym czasie z 0.9 do 1.2. Rosnące marże NOPAT i obroty zainwestowanego kapitału podnoszą zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) TotalEnergies z 4% w 2016 r. do 14% w stosunku do TTM.

Rysunek 1: NOPAT od 2016 r.

TotalEnergies jest niedowartościowany

Przy obecnej cenie 59 USD za akcję TTE ma stosunek ceny do ekonomicznej wartości księgowej (PEBV) na poziomie 0.3. Wskaźnik ten oznacza, że ​​rynek oczekuje trwałego spadku NOPAT TotalEnergies o 70%. To oczekiwanie wydaje się zbyt pesymistyczne dla firmy, która od 30 roku zwiększała NOPAT o 2016% rocznie.

Nawet jeśli marża NOPAT TotalEnergies spadnie do pięcioletniej średniej wynoszącej 7% (w porównaniu z 12% TTM), a przychody spadną o 1% rocznie przez następną dekadę, akcje będą dziś warte 75 USD + za akcję – wzrost o 27%. . W tym scenariuszu NOPAT TotalEnergies spadłby o 4% rocznie przez następne 10 lat. Zobacz matematykę stojącą za tym odwróconym scenariuszem DCF. Jeśli TotalEnergies zwiększy zyski bardziej zgodnie z historycznymi poziomami, akcje mają jeszcze większy wzrost.

Krytyczne szczegóły znalezione w dokumentach finansowych przez technologię Robo-Analyst mojej firmy

Poniżej znajdują się szczegółowe informacje na temat korekt, które wprowadziłem na podstawie ustaleń Robo-Analyst w TotalEnergies 6-Ks i 20-Fs:

Rachunek zysków i strat: dokonałem korekt w wysokości 9.3 miliarda USD, z efektem netto usunięcia 4.2 miliarda USD z kosztów nieoperacyjnych (2% przychodów).

Bilans: Dokonałem korekt w wysokości 97.0 miliardów dolarów, aby obliczyć zainwestowany kapitał, przy wzroście netto o 22.2 miliarda dolarów. Jedną z najbardziej znaczących korekt były odpisy aktualizujące wartość aktywów o wartości 30.3 mld USD. Korekta ta stanowi 15% wykazanych aktywów netto.

Wycena: Dokonałem korekt o wartości 117.3 mld USD, przy spadku wartości netto dla akcjonariuszy o 41.7 mld USD. Oprócz całkowitego zadłużenia najbardziej zauważalną korektą wartości dla akcjonariuszy było 37.5 miliarda dolarów nadwyżki gotówki. Korekta ta stanowi 26% kapitalizacji rynkowej TotalEnergies.

Najbardziej niebezpieczne akcje: Trinity Industries
TRN

Trinity Industries, Inc. (TRN) to akcje z listopadowego portfela najbardziej niebezpiecznych akcji.

Zyski ekonomiczne Trinity Industries, prawdziwe przepływy pieniężne firmy, spadły z 467 mln USD w 2015 r. do -298 mln USD w stosunku do TTM. W tym samym czasie marża NOPAT firmy Trinity Industries spadła z 13% do 6%, a obroty zainwestowanego kapitału spadły z 0.8 do 0.2. Spadające marże NOPAT i obroty zainwestowanego kapitału podnoszą ROIC Trinity Industries z 10% w 2015 r. do 1% w stosunku do TTM.

Rysunek 2: Wyniki ekonomiczne od 2015 r.

Trinity Industries zapewnia niskie ryzyko/nagrodę

Pomimo słabych podstaw, akcje Trinity Industries są wyceniane z myślą o znacznym wzroście zysków i uważam, że są przewartościowane.

Aby uzasadnić swoją obecną cenę 30 USD za akcję, Trinity Industries musi poprawić swoją marżę NOPAT do 10% (w porównaniu z 6% w TTM) i zwiększać przychody o 13% rocznie przez następne dziesięć lat. Zobacz matematykę stojącą za tym odwróconym scenariuszem DCF. W tym scenariuszu NOPAT firmy Trinity Industries rósłby o 15% rocznie przez następną dekadę. Biorąc pod uwagę, że NOPAT firmy Trinity Industries spadł o 27% rocznie od 2015 r., myślę, że te oczekiwania są zbyt optymistyczne.

Nawet jeśli Trinity Industries może poprawić swoją marżę NOPAT do 9% (średnia z pięciu lat) i zwiększyć przychody o 11% rocznie przez następną dekadę, akcje byłyby dziś warte nie więcej niż 5 USD za akcję – 83% spadek w stosunku do aktualna cena akcji. Zobacz matematykę stojącą za tym odwróconym scenariuszem DCF.

Każdy z tych scenariuszy zakłada również, że Trinity Industries może zwiększyć przychody, NOPAT i FCF bez zwiększania kapitału obrotowego lub środków trwałych. To założenie jest mało prawdopodobne, ale pozwala mi tworzyć prawdziwie najlepsze scenariusze, które pokazują, jak wysokie są oczekiwania zawarte w obecnej wycenie.

Krytyczne szczegóły znalezione w dokumentach finansowych przez moją firmę Technologia Robo-Analyst

Poniżej znajdują się szczegółowe informacje na temat korekt, które wprowadziłem na podstawie ustaleń Robo-Analityk w 10-Qs i 10-Ks Trinity Industries:

Rachunek zysków i strat: Dokonałem korekt w wysokości 463 mln USD, czego efektem netto było usunięcie 48 mln USD dochodu pozaoperacyjnego (3% przychodów).

Bilans: Dokonałem korekt w wysokości 3.2 miliarda dolarów, aby obliczyć zainwestowany kapitał, przy wzroście netto o 831 milionów dolarów. Jedną z najbardziej znaczących korekt były aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego o wartości 2.2 mld USD. Korekta ta stanowiła 29% wykazanych aktywów netto.

Wycena: Dokonałem korekt w wysokości 6.7 miliarda dolarów, z których wszystkie obniżyły wartość dla akcjonariuszy. Oprócz całkowitego zadłużenia najbardziej zauważalną korektą wartości dla akcjonariuszy było 1.1 miliarda USD zobowiązań z tytułu odroczonego podatku dochodowego. Korekta ta stanowi 48% kapitalizacji rynkowej Trinity Industries.

Ujawnienie: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Italo Mendonça nie otrzymują żadnego wynagrodzenia za pisanie o konkretnym magazynie, stylu lub temacie.