Czas, aby Fed ogłosił zwycięstwo nad inflacją? Jeszcze nie teraz

Miesięczny spadek indeksu cen konsumpcyjnych w grudniu przybliża Rezerwę Federalną o krok do pokonania inflacji, choć jest mało prawdopodobne, aby w najbliższym czasie zasygnalizowała złagodzenie polityki.

Kluczowy wskaźnik inflacji spadła o 0.1% w skali miesiąca, zgodnie z oczekiwaniami rynku i największym spadkiem od kwietnia 2020 r.

Chociaż CPI dla wszystkich pozycji jest nadal o 6.5% wyższy niż rok temu, łuk jest stale niższy – od szczytowego poziomu około 9% rocznie w czerwcu 2022 r. do stałego spadku w obliczu gwałtownego spadku cen gazu i pewnych poważnych podwyżki stóp procentowych od Fed.

Pytanie brzmi, ile jeszcze dowodów będą musieli zobaczyć politycy, zanim zdejmą nogę z hamulca.

„Jeśli przygotowują prognozę, co powinni robić, to mocno przemawia za tym, że ich podwyżki stóp procentowych powinny wkrótce się skończyć” – powiedział Mark Zandi, główny ekonomista Moody's Analytics. „W tym raporcie nie ma nic, co mogłoby się nie podobać. Tu przyjdzie inflacja”.

Dean Baker, starszy ekonomista w Center for Economic and Policy Research, był jeszcze bardziej stanowczy. W tweecie Baker podkreślił, że nadszedł czas, aby Fed ogłosił zwycięstwo i powstrzymał podwyżki stóp procentowych! Powołał się na trzymiesięczny spadek inflacja usług pomniejszona o koszty schronienia jako dowód na to, że inflacja ucieka.

Ale biorąc pod uwagę, jak agresywni byli bankierzy centralni od czasu rozpoczęcia podwyżek stóp procentowych w marcu 2022 r. i jak ostrożnie podchodzili do postrzegania pojedynczych punktów danych jako części szerszego trendu, prawdopodobieństwo wygranej wydaje się teraz niewielkie.

W końcu zarówno inflacja główna, jak i bazowa (bez cen żywności i energii) — wzrost o 0.3% w skali miesiąca i 5.7% w skali roku — wciąż znacznie przekraczają cel Fed na poziomie 2%. Przewodniczący Jerome Powell powiedział ostatnio, że składnik inflacji, który obejmuje usługi bez schronienia, jest kluczowym czynnikiem, ponieważ koszty wynajmu prawdopodobnie spadną jeszcze w tym roku.

Ale on i jego współpracownicy również podkreślali znaczenie utrzymywania ich na straży i powiedzieli, że widzą więcej niebezpieczeństw w luzowaniu niż w dalszym naciskaniu, nawet jeśli oznacza to niemal całkowite zatrzymanie gospodarki.

Fed chce teraz solidnego rynku pracy, który przetrwał wyższe stopy procentowe. Ale to błogosławieństwo i przekleństwo, ponieważ płace nadal rosną i grożą wzrostem inflacji.

„Jeśli uda ci się doprowadzić do spadku inflacji bez zmiażdżenia rynku pracy, to jest to miękkie lądowanie Złotowłosej” — powiedział Randy Frederick, dyrektor zarządzający ds. handlu i instrumentów pochodnych w firmie Charles Schwab. „To właśnie widzieliśmy z danymi, które otrzymaliśmy w zeszłym tygodniu i dzisiejszą inflacją”.

grudnia raport płac pozarolniczych wykazał solidny wzrost liczby miejsc pracy o 223,000 4.7 i roczny spadek średniego wzrostu godzinowych zarobków do 31%. Frederick spodziewa się, że Fed spotka się na następnym posiedzeniu w dniach 1 stycznia – XNUMX lutego. XNUMX, aby zanotować dane, ale nie zobowiązać się do zmiany zasad.

„Potwierdzą, że dane się poprawiają, co ma miejsce. Ale nie sądzę, żeby chcieli przechytrzyć rękę na temat tego, co wydarzy się za sześć tygodni” – powiedział Frederick, odnosząc się do kolejnego Federalnego Komitetu Otwartego Rynku w dniach 15-16 marca.

Według CME Group rynki wyceniają z niemal całkowitą pewnością – 93.2% w południe w czwartek – że FOMC ponownie obniży poziom swojego wzrostu do 0.25 punktu procentowego 1 lutego. Oczekuje się kolejnego ćwierć punktu w marcu, a następnie przerwy, zanim komisja obniży stopę funduszy federalnych nawet o pół punktu procentowego przed końcem roku.

Prezes Fed z Filadelfii, Patrick Harker, powiedział w czwartek, że opowiada się za obniżeniem stóp procentowych do ćwierć punktu, a następnie wstrzymaniem. Jego koledzy decydenci stanowczo stwierdzili, że nie widzą żadnych obniżek stóp procentowych w 2023 r.

Ale rynek handluje inaczej.

Podwyżka po marcowym posiedzeniu da FOMC czas na zastanowienie się nad wpływem wszystkich podwyżek, których łącznie będzie dziewięć, łącznie 4.75 punktu procentowego, jeśli ceny rynkowe będą prawidłowe.

Nie oczekuje się przedwczesnej sygnalizacji zwycięstwa nad inflacją.

„Nie sądzę, by byli bliscy ogłoszenia zwycięstwa” – powiedziała Simona Mocuta, główny ekonomista w State Street Global Advisors. „Będą bardzo ostrożni w wypowiadaniu tego, nawet jeśli mogą zredukować bieg do [podwyżki o ćwierć punktu], co potwierdza poprawę danych. Ale nie spodziewałbym się, że ton i język, który wychodzi z komisji, zmienią się dramatycznie przez dłuższy czas. Wychodzą z założenia, że ​​lepiej być bezpiecznym niż żałować”.