Zasady są po to, by je łamać. To może być standardowa mantra anarchistów. Ale dla traderów takie myślenie może okazać się niebezpiecznie lekceważące.
Dlatego inwestorzy mogą chcieć rozważyć ostatnią notatkę Savita Subramanian z Bank of America, w której gwiazdorski analityk opisuje, jak „jedna zasada z doskonałymi osiągnięciami mówi, że rynek nie osiągnął dna”.
Subramanian, szef amerykańskiej strategii akcyjnej i ilościowej, mówi, że tylko 30% warunków wymaganych do dna rynkowego jest obecnie wyzwalanych po ostatnim odbiciu, które dotknęło S&P 500
SPX,
-0.72%
wzrost o 16.6% od najniższego poziomu z połowy czerwca. Zwykle, co najmniej 80% warunków musi zostać zarejestrowanych, zanim będzie można ogłosić całkowitą klarowność.
Jeden z tych drogowskazów jest szczególnie istotny — reguła 20. Wtedy suma rocznej inflacji cen konsumpcyjnych i wskaźnika ceny do zarobków na rynku jest niższa niż 20, gdy rynek osiąga dołek.
Obecnie rynek P/E wynosi 20, a CPI 8.5%, zauważa Surbramanian. To 28.5.
„Poza spadkiem inflacji do 0% lub spadkiem S&P 500 do 2500, niespodzianka zysków w wysokości 50% byłaby wymagana, aby spełnić regułę 20, podczas gdy konsensus przewiduje agresywną i naszym zdaniem nieosiągalną 8% stopę wzrostu już w 2023 r. ," ona mówi.
Tymczasem BofA również uważa, że akcje nie są wystarczająco tanie, ponieważ rynek nie docenia szans na kurczącą się gospodarkę.
„20% prawdopodobieństwo recesji jest teraz wyceniane w porównaniu z 36% w czerwcu. W marcu akcje wyceniane były z 75% prawdopodobieństwem recesji. Nawet w przypadku Enterprise Value to Sales, gdzie sprzedaż powinna wzrosnąć przy 9% CPI, mnożnik rynkowy jest nadmiernie wysoki (+40%) w stosunku do historii – prawdopodobnie dlatego, że rzeczywisty wzrost sprzedaży ex-Energy jest zasadniczo płaski”.
Inne drogowskazy, które muszą zostać uruchomione, aby potwierdzić dno, ale obecnie nie są, to: obniżki stóp przez Fed; spadek rentowności 50-letnich obligacji skarbowych o 2 lub więcej punktów bazowych
TMUBMUSD 02Y,
3.278%
; rosnąca stopa bezrobocia w porównaniu do najniższego poziomu od 12 miesięcy; sygnał kupna po stronie sprzedaży.
Sygnały, które obecnie dają zielone światło bykom to: Poprawa PMI; i więcej niedźwiedzi niż byków.
Biorąc to wszystko pod uwagę, Subramanian faworyzuje sektor energetyczny i przemysłowy i sugeruje sprzedaż akcji zorientowanych na konsumenta.
„Sektory przemysłowe mogą zostać zniesione przez i tak już silne nakłady inwestycyjne (wzrost o 19% r/rw 2 kw.) oraz przez spółki prowadzące nadal wyższe nakłady inwestycyjne w sezonie wyników za drugi kwartał. Capex może być bardziej koniecznością w obliczu napiętego rynku pracy, gwarantującego automatyzację i deglobalizację, i powinien wytrzymać lepiej niż we wcześniejszych recesjach” – pisze.
S&P 500 spadł w tym roku o 10%. Średnia przemysłowa Dow Jones
DJIA,
-0.50%
spadła o 6%, podczas gdy Nasdaq Composite
KOMP,
-1.25%
stracił 17%.
Ta zasada z doskonałymi wynikami mówi, że rynek nie osiągnął dna, mówi gwiazda analityka Bank of America
Zasady są po to, by je łamać. To może być standardowa mantra anarchistów. Ale dla traderów takie myślenie może okazać się niebezpiecznie lekceważące.
Dlatego inwestorzy mogą chcieć rozważyć ostatnią notatkę Savita Subramanian z Bank of America, w której gwiazdorski analityk opisuje, jak „jedna zasada z doskonałymi osiągnięciami mówi, że rynek nie osiągnął dna”.
Subramanian, szef amerykańskiej strategii akcyjnej i ilościowej, mówi, że tylko 30% warunków wymaganych do dna rynkowego jest obecnie wyzwalanych po ostatnim odbiciu, które dotknęło S&P 500
-0.72%
SPX,
wzrost o 16.6% od najniższego poziomu z połowy czerwca. Zwykle, co najmniej 80% warunków musi zostać zarejestrowanych, zanim będzie można ogłosić całkowitą klarowność.
Jeden z tych drogowskazów jest szczególnie istotny — reguła 20. Wtedy suma rocznej inflacji cen konsumpcyjnych i wskaźnika ceny do zarobków na rynku jest niższa niż 20, gdy rynek osiąga dołek.
Obecnie rynek P/E wynosi 20, a CPI 8.5%, zauważa Surbramanian. To 28.5.
„Poza spadkiem inflacji do 0% lub spadkiem S&P 500 do 2500, niespodzianka zysków w wysokości 50% byłaby wymagana, aby spełnić regułę 20, podczas gdy konsensus przewiduje agresywną i naszym zdaniem nieosiągalną 8% stopę wzrostu już w 2023 r. ," ona mówi.
Źródło: Bank of America
Tymczasem BofA również uważa, że akcje nie są wystarczająco tanie, ponieważ rynek nie docenia szans na kurczącą się gospodarkę.
„20% prawdopodobieństwo recesji jest teraz wyceniane w porównaniu z 36% w czerwcu. W marcu akcje wyceniane były z 75% prawdopodobieństwem recesji. Nawet w przypadku Enterprise Value to Sales, gdzie sprzedaż powinna wzrosnąć przy 9% CPI, mnożnik rynkowy jest nadmiernie wysoki (+40%) w stosunku do historii – prawdopodobnie dlatego, że rzeczywisty wzrost sprzedaży ex-Energy jest zasadniczo płaski”.
Inne drogowskazy, które muszą zostać uruchomione, aby potwierdzić dno, ale obecnie nie są, to: obniżki stóp przez Fed; spadek rentowności 50-letnich obligacji skarbowych o 2 lub więcej punktów bazowych
3.278%
TMUBMUSD 02Y,
; rosnąca stopa bezrobocia w porównaniu do najniższego poziomu od 12 miesięcy; sygnał kupna po stronie sprzedaży.
Sygnały, które obecnie dają zielone światło bykom to: Poprawa PMI; i więcej niedźwiedzi niż byków.
Biorąc to wszystko pod uwagę, Subramanian faworyzuje sektor energetyczny i przemysłowy i sugeruje sprzedaż akcji zorientowanych na konsumenta.
„Sektory przemysłowe mogą zostać zniesione przez i tak już silne nakłady inwestycyjne (wzrost o 19% r/rw 2 kw.) oraz przez spółki prowadzące nadal wyższe nakłady inwestycyjne w sezonie wyników za drugi kwartał. Capex może być bardziej koniecznością w obliczu napiętego rynku pracy, gwarantującego automatyzację i deglobalizację, i powinien wytrzymać lepiej niż we wcześniejszych recesjach” – pisze.
S&P 500 spadł w tym roku o 10%. Średnia przemysłowa Dow Jones
-0.50%
-1.25%
DJIA,
spadła o 6%, podczas gdy Nasdaq Composite
KOMP,
stracił 17%.
Źródło: https://www.marketwatch.com/story/this-rule-with-a-perfect-record-says-the-market-hasnt-bottomed-says-bank-of-americas-star-analyst-11660809885? siteid=yhoof2&yptr=yahoo