Ta firma naftowa jest najgorętszą akcją w Ameryce. Dlaczego dyrektor generalny nie pompuje więcej ropy?

„Nie czujemy, że jesteśmy teraz w kryzysie ogólnokrajowym”, powiedział Hollub w wywiadzie dla MarketWatch. A to oznacza, że ​​Hollub może dalej realizować swoje plany: uszczęśliwiać akcjonariuszy, spłacając dług i odkupując akcje. „Kiedy masz tak niski próg rentowności, dla mnie nie ma teraz presji na zwiększenie produkcji, gdy mamy te dwa inne sposoby na zwiększenie wartości dla akcjonariuszy” – powiedział Hollub.

Ta skoncentrowana na rynku logika stawia ją w sprzeczności z prezydentem Bidenem, który zachowuje się tak, jakby trwał krajowy kryzys energetyczny właśnie z powodu tego, co robią dyrektorzy naftowi, tacy jak Hollub. Wielkość zysków firm naftowych jest oburzająca, powiedział Biden w poniedziałek. Zgarniają pieniądze nie z powodu innowacji czy inwestycji, ale jako gratka z wojny na Ukrainie, powiedział Biden. „Zamiast zwiększać swoje inwestycje w Ameryce lub dawać odpocząć amerykańskim konsumentom, ich nadwyżki wracają do ich akcjonariuszy i odkupują ich akcje, więc wynagrodzenie dla kadry zarządzającej jest – idą w górę” – powiedział Biden. Nakazał uwolnienie ze Strategic Petroleum Reserve w celu utrzymania niskich cen gazu i poprosił Kongres o opodatkowanie zysków koncernów naftowych.

Jednak Hollub jest zdeterminowany, aby wykorzystać moment na poprawę sytuacji finansowej firmy. Occidental wciąż ma znaczny dług pozostały po trudnym przejęciu Hollub, które przewodziło przed pandemią. Tylko w drugim kwartale firma wykorzystała swoją nieoczekiwaną sumę na spłatę zadłużenia o wartości 4.8 miliarda dolarów. Gdyby Biden zadzwonił, posłuchałaby, ale nie rozmawiała z nim jeden na jednego. Hollub powiedziała, że ​​rozmawiała z administracją za pośrednictwem sekretarz ds. energii Jennifer Granholm. („W tej chwili nie zna dobrze branży, ale to dlatego, że nie pracuje zbyt długo” – powiedział Hollub). Biały Dom i Departament Energii nie odpowiedziały na prośby o komentarz.  

Hollub mówi, że po prostu śledzi rynek. „Jeśli popyt spada, zmniejszamy produkcję, jeśli rośnie, zwiększamy”. Ceny ropy zmieniały się gwałtownie w ciągu roku, a wraz z przewidywaną w najbliższej przyszłości recesją, popyt może spaść, powiedział Hollub. Dodała, że ​​uwolnienie ropy przez Bidena z SPR mogło obniżyć ceny benzyny, ale kosztem bezpieczeństwa narodowego. „SPR powinno być zarezerwowane na sytuacje awaryjne i nigdy nie wiadomo, kiedy mogą one nadejść” – powiedział Hollub. 

Przesłanie Hollub może nie jest wygodne z politycznego punktu widzenia, ale jest to dokładnie to, co chcą usłyszeć jej akcjonariusze. Zachodni
TLENOWY,
-3.66%
to najgorętsze akcje w Ameryce, które w tym roku zwróciły 150%, co czyni ją najlepiej prosperującą spółką w indeksie S&P 500
SPX,
-2.50%.
Inwestorzy, którzy kupili akcje Occidental w styczniu i trzymali je do dziś, podwoiliby swoje pieniądze, mimo załamania całego rynku. Berkshire Hathaway z Warrena Buffetta zrobiło w tym roku szał zakupów i teraz jest właścicielem ponad 20% akcji Occidental. Sposób, w jaki Hollub się tu dostał, stanowi największą korporacyjną sagę w Ameryce w ostatnich latach, od jej napędzanej długiem decyzji o zakupie większego rywala Anadarko Petroleum w 2019 r. w związku z głośnymi sprzeciwami inwestora-aktywisty Carla Icahna, po wywołany pandemią załamanie cen ropy, które omal nie doprowadziło do bankructwa na Occidental. oraz rozszerzenie, usunięcie i ponowne rozszerzenie wsparcia przez Buffetta. 

Z Occidental teraz na solidnych podstawach finansowych, Hollub nadal pozostawia ślad w przemyśle naftowym i na świecie, umieszczenie jej na liście MarketWatch 50 najbardziej wpływowych osób na rynkach. Kłopoty Hollub z mędrcami z Wall Street sprawiły, że nie wie, jak zarządzać swoim biznesem. Udrażniona poprzednimi cyklami koniunktury, Hollub pomogła odciągnąć amerykańskich złoczyńców od ropy naftowej od bycia „swing producentami”, którzy mogliby przeciwdziałać wywołanemu wojną wzrostowi cen energii, ponieważ spłacała dług i zwracała gotówkę akcjonariuszom poprzez dywidendy i akcje wykupu zamiast zaorać część tych pieniędzy na pola naftowe łupków. Inwestuje również w ogromny nowy wysiłek wychwytywania dwutlenku węgla przez Occidental. 

Przede wszystkim Hollub koncentruje się na facetach takich jak Bill Smead, założyciel Smead Capital Management, który jest długoterminowym inwestorem w Occidental i fanem Hollubu. „Jest kimś, dla kogo mamy wielki szacunek i doceniamy wszystkie pieniądze, które dla nas zarabia” – powiedział.

Mając takie wsparcie, Hollub planuje umieścić Occidental na czele ogromnej krajowej transformacji gospodarczej wywołanej zmianami klimatycznymi. Pozycjonuje ona Occidental jako firmę zajmującą się transformacją energetyczną, nastawioną nie na wolną od wszystkich ekonomię ostatniego stulecia lub jakąś bezwęglową wizję przyszłego, ale na firmę naftową dla teraz. Może nawet całkowicie przestanie wiercić nowe szyby naftowe.

„Teraz czujemy, że kontrolujemy własne przeznaczenie” – powiedział Hollub.

ABY ZOBACZYĆ CAŁĄ LISTĘ MARKETWATCH 50 KLIKNIJ TUTAJ

Jak na dyrektora naczelnego firmy, która ma sztandarowy rok na Wall Street, podczas gdy inwestorzy tłumią straty pokoleniowe, Hollub wydaje się być stale wyczulony na zagrożenia. Opowiadając o perspektywach firmy, powtarza pewne zdanie: „Wiem, że w końcu wpędzi mnie to w kłopoty, ale…” 

Kłopot? Hollub i Occidental znali swój udział. 

Dramat związany z przejęciem Anadarko przez Occidental w 2019 roku byłby dobrym thrillerem w sali konferencyjnej – a przynajmniej żywym studium przypadku ze szkoły biznesu. Anadarko posiadało duże aktywa w kluczowym regionie basenu permskiego w Teksasie i Nowym Meksyku, gdzie poziome wiercenia w skale łupkowej ożywiły starzejące się pole naftowe w największej strefie produkcyjnej w kraju. 

Hollub i jej zespół złożyli ofertę kupna Anadarko po miesiącach badań. Myślała, że ​​zawarła umowę, tylko po to, by usłyszeć w radiu, że Anadarko ogłosił plany połączenia z Chevronem. Prawie zjechała z drogi, Texas Monthly recounts.

Hollub zwrócił się o pomoc do Buffetta. Zgodził się na pożyczkę w wysokości 10 miliardów dolarów z 8% odsetkiem, w formie akcji uprzywilejowanych, wraz z gwarancjami, które pozwalają Berkshire Hathaway, firmie Buffetta, kupować więcej akcji zwykłych. To dało Hollub to, czego chciała, ale wielu na Wall Street tego nienawidziło. „Umowa z Buffett była jak zabieranie cukierków dziecku i co zaskakujące, nawet publicznie mu za to podziękowała!” Icahn napisał w a list swoim współudziałowcom. Icahn kupił kawałek akcji Occidental, aw kolejnych miesiącach inwestor-miliarder prowadził kampanię akcjonariuszy przeciwko Hollubowi, twierdząc, że potrzebuje silniejszego nadzoru zarządu. Sprzymierzeńcami Icahna zostali dyrektorzy Zachodu. 

W 2020 r., gdy COVID-19 spłaszczył światową gospodarkę, głęboko zadłużony Occidental został zmuszony do obniżenia dywidendy po raz pierwszy od dziesięcioleci. Buffett sprzedał swoje akcje. Za namową Icahna firma wydała swoim udziałowcom 113 milionów warrantów, co pozwoliło im na zakup akcji po 22 USD w czasie, gdy akcje były notowane po 17 USD. Gary Hu, jeden z dyrektorów Icahn w zarządzie Occidental, wskazał na te nakazy jako dowód ich sukcesu. „Nasze zaangażowanie w Occidental reprezentowało aktywizm w najlepszym wydaniu” – powiedział Hu.

Hollub kategorycznie się z tym nie zgadza. Hollub powiedział, że Icahn dostrzegł możliwość łatwego zysku w wykolejeniu umowy z Anadarko. „I spodziewał się, że przegramy, a on na tym skorzysta. Ponieważ tak się nie stało, udało mu się wmanewrować na planszę. Przedstawiciele Icahna w zarządzie przybyli do Hollubu z szeregiem planów, w tym z nakazami. Czuła, że ​​nie zaszkodzi. „Więc na to się zgodziliśmy, ale tak, pozostałych 10 lub mniej dziwnych rzeczy, których nie zrobiliśmy”.

Były dyrektor generalny Occidental, Stephen Chazen, powrócił na stanowisko przewodniczącego rady pod naciskiem Icahna. Icahn i Occidental ostatecznie doszli do porozumienia. Członkowie jego zarządu odeszli, a aktywista sprzedał swoje akcje zwykłe na początku tego roku. Chazen zmarł we wrześniu. To doświadczenie rozgoryczyło obie strony, ale jest jeden punkt porozumienia: Hollub zrobi to, co uzna za stosowne. „Wyraźnie myliliśmy się co do zdolności zarządu do ograniczania ambicji Vicki” – powiedział Hu.

Icahn zrobił 1.5 miliarda dolarów zysku. Na wrześniowej imprezie MarketWatch Icahn powiedział, że nadal posiada nakazy. Ale nie porzucił problemów, które skłoniły go do wejścia na Occidental, chociaż twierdzi, że osobiście nie ma problemu z Hollubem. Porównał ją do dzieciaka, któremu poszczęściło się w grach hazardowych w Vegas. „System pozwolił jej to zrobić. A ona jest tylko jednym małym przykładem tego, co jest nie tak z ładem korporacyjnym”.

Ale jak sam Icahn pokazał, system korporacyjnego pieniądza w Ameryce jest plastyczny. Jego gracze mogą nauczyć się zasad gry i dostosować się. Kwartał po kwartale od ciemnych dni pandemii Hollub pojawiał się w odpowiedzi na wezwania korporacyjne, zobowiązując się do utrzymania silnych przepływów pieniężnych, do inwestowania w aktywa o najwyższej rentowności i nie wpadania w pułapkę przeinwestowania w napędzaną długiem lub kosztowną produkcję zdolności produkcyjnej, jak wielu upadających producentów łupków zrobiło w przeszłości. Doprowadziła do zadłużenia firmy z prawie 40 miliardów dolarów po przejęciu Anadarko do mniej niż 20 miliardów dzisiaj. Na początku tego roku podwyższyła dywidendę spółki. Po drodze przekształciła się z pariasa rynku w podręcznikowego dyrektora generalnego. 

Hollub i inni prezesi, którzy zarządzają największymi amerykańskimi producentami oleju łupkowego, wyciągnęli wnioski z błędów popełnianych w branży z przeszłości. Po tym, jak dziesięć lat temu udowodniono, że mogą z powodzeniem wydobywać ropę łupkową, wielu amerykańskich producentów ropy było dopingowane przez inwestorów giełdowych, którzy pożyczali miliardy na zwiększenie produkcji, tylko po to, by ci sami inwestorzy porzucili je po tym, jak Arabia Saudyjska wywołała spadek ropy ceny. W następnych latach amerykańscy producenci oleju łupkowego stworzyli nową grupę akcjonariuszy bardziej zorientowanych na wartość, obiecując, że będą mieli udział w zyskach poprzez dywidendy i wykup akcji. Hollub i wielu innych dyrektorów generalnych nie jest zainteresowanych w pogoni za niepohamowanym wzrostem.    

Najsłynniejszy na świecie inwestor wartościowy jest teraz również na pokładzie. Dla Buffetta punktem zwrotnym była rozmowa o zarobkach prowadzona przez Hollub w lutym. „Przeczytałem każde słowo i powiedziałem, że to jest dokładnie to, co będę robił. Prowadzi firmę we właściwy sposób”, Buffett powiedział CNBC. Berkshire Hathaway
BRK.A,
-0.97%
niedługo potem zaczął kupować akcje Zachodu. W sierpniu federalni regulatorzy udzielili firmie Buffetta pozwolenia na zakup nawet połowy firmy. (Poproszony o komentarz, przedstawiciel Berkshire Hathaway zadawał pytania przez e-mail, ale nie odpowiadał na nie.) 

Rynki są pełne spekulacji, że Buffett pójdzie na całość i kupi całą firmę, chociaż ani Hollub, ani Berkshire nie powiedziały tego. Hollub powiedziała po prostu, że Buffett jest uparty na ropie, więc oczekuje, że zainwestuje na dłuższą metę. Wykup w formie Buffetta niekoniecznie byłby wygraną dla inwestorów, którzy się trzymali, gdy cena akcji Occidental wzrosła. „Prawdopodobnie zarobiłbym więcej pieniędzy, gdyby tego nie kupił”, powiedział Smead. 

Prawdziwe kłopoty może spowodować Hollub w walce o utrzymanie dwutlenku węgla z dala od ziemskiej atmosfery. Nie dlatego, że odrzuca klimat. Daleko stąd. Podobnie jak wielu jej kolegów z branży naftowej i gazowej w ostatnich latach, Hollub zaczęła postrzegać zmiany klimatyczne nie jako zagrożenie dla biznesu, ale jako okazję do zarządzania. 

„Wiem, że niektórzy ludzie nie chcą, aby produkcja ropy trwała zbyt długo, ale tak będzie” – powiedział Hollub. Aby to się zmieniło, ludzie muszą zacząć zużywać mniej oleju. „Nie chodzi o to, że im więcej wytwarzamy podaży, tym więcej ludzie będą z niej korzystać. Wszystko jest napędzane popytem” – powiedziała. I nawet mając samochód elektryczny na każdym podjeździe, nadal musielibyśmy wydobywać ropę do produkcji tworzyw sztucznych i paliwa lotniczego, między innymi projektów, które należą do kategorii trudnych do ograniczenia emisji. 

Plan Hollub dla Occidental polega na owinięciu firmy wokół tego utrzymującego się strumienia popytu na węglowodory. Mówi, że Occidental zajmuje się teraz zarządzaniem emisją dwutlenku węgla, co jest eufemizmem, który prześlizguje się nad niechlujnością transformacji klimatycznej i roli firm w niej. Firmy muszą pokazać zaniepokojonym akcjonariuszom, że poważnie podchodzą do redukcji emisji dwutlenku węgla, ale muszą też nadal działać w gospodarce, której wciąż brakuje znaczących alternatyw dla paliw kopalnych. Occidental jest tutaj, aby pomóc, zachęcony szeregiem zachęt stanowych i federalnych, które firma lobbowała przez lata, czego kulminacją było uchwalenie w tym roku ustawy o redukcji inflacji. 

Obrońcy klimatu od lat starają się, aby korzystanie z paliw kopalnych odzwierciedlało ich pełny koszt dla środowiska. To postawiło ich w głębokiej sprzeczności z dyrektorami naftowo-gazowymi, takimi jak Hollub, który sprzeciwia się podatkom węglowym. To również spowodowało, że polityka klimatyczna USA utknęła w martwym punkcie, gdy planeta się ociepla. Ale IRA próbuje czegoś innego. „Nie postrzegam IRA jako jałmużny dla przemysłu energetycznego” – powiedziała Sasha Mackler, dyrektor wykonawczy programu energetycznego w Bipartisan Policy Center, think tanku DC. Zamiast podnosić koszty brudnej energii, IRA stara się, aby czysta energia była tańsza, powiedział Mackler. I to jest coś, z czym Hollub może się pogodzić. Sprzedaje pomysł, że beczka ropy może być czysta. 

Dotarcie do zerowej netto baryłki ropy naftowej, jak nazywa to Hollub, wymaga dosłownie zmiany trasy, jaką dwutlenek węgla pokonuje przez świat. Dla firm takich jak Occidental CO2 to nie tylko niszczący planetę produkt odpadowy. To kluczowy wkład w proces produkcji ropy. Inżynierowie mogą wykorzystać CO2 do wyciskania starzejących się szybów naftowych, pompując go pod ziemię w celu wyparcia węglowodorów. Proces ten nazywa się ulepszonym odzyskiem ropy naftowej lub EOR. Occidental jest liderem w branży, produkując od 130,000 r. równowartość 2020 2 baryłek ropy i gazu EOR dziennie. I ta ropa może teoretycznie mieć mniejszy wpływ na klimat. „Mamy udokumentowane, że potrzeba więcej CO2 wstrzykniętego do zbiornika niż to, co wyemitują kolejne beczki wyprodukowanego COXNUMX, gdy zostaną wykorzystane” – powiedziała. 

Sztuczka polega na tym, skąd pochodzi wstrzyknięty CO2. Perm jest poprzecinany tysiącami mil rurociągów, które dostarczają CO2 na pola naftowe z tak odległych miejsc jak Kolorado. W chwili obecnej zdecydowana większość pochodzi z naturalnie występujących zbiorników lub jako produkt uboczny produkcji metanu. Jedną z najdziwniejszych ironii współczesnej produkcji ropy jest to, że firmy takie jak Occidental nie mają wystarczającej ilości CO2. „Są jeszcze dwa miliardy baryłek zasobów do zagospodarowania w naszych konwencjonalnych złożach wykorzystujących CO2” – powiedział Hollub. 

Więc ona i jej zespół poszli szukać więcej. W końcu wpadli na pomysł zawarty w IRA. Zamiast wyciągać CO2 z ziemi tylko po to, aby go z powrotem umieścić, Occidental mógłby skierować część CO2 produkowanego przez tak zwane źródła przemysłowe, czyli firmy, które w przeciwnym razie wyrzucałyby go do atmosfery, ponieważ oczywiście nie ma powodu biznesowego nie. 

Znalezienie firm, które chciały postąpić właściwie ze swoim odpadowym CO2 okazało się trudniejsze niż myślał Hollub. „Pukaliśmy do drzwi wielu emiterów” — powiedział Hollub. Znaleźli jednego chętnego — teksańskiego producenta etanolu, który chciał spróbować pilota. To był przyzwoity początek, ale nie wystarczył, aby odblokować wszystkie te zakopane beczki. 

To może się wkrótce zmienić, napędzane przez IRA. Prawo nakłada nowe zachęty finansowe za te rozmowy, które Occidental prowadził z emitentami CO2. IRA znacznie wzmocniła tak zwaną zachętę podatkową 45Q dla firm do trwałego umieszczania CO2 w ziemi. Occidental może uzyskać 60 dolarów ulgi podatkowej za tonę, jeśli CO2 jest magazynowany w procesie pompowania większej ilości ropy na EOR, lub 85 dolarów, jeśli firma po prostu go zakopie. 

Istnieje również wyższy poziom zachęt, jeśli firmy uzyskują ten CO2 za pomocą eksperymentalnej technologii zwanej bezpośrednim wychwytywaniem powietrza. Occidental wydaje miliard dolarów na budowę największego na świecie obiektu do bezpośredniego wychwytywania powietrza w Teksasie, który można luźno traktować jako gigantyczny wentylator wysysający CO1 z otoczenia bezpośrednio z atmosfery. Hollub planuje wybudować ich aż 2 do 70 roku. 

Problem, który niektórzy widzą w tym planie, a także w wysiłkach Hollub i innych mających na celu kształtowanie ustawodawstwa wokół niego, polega na tym, że zamiast rozluźniać, zacieśnia on zależność gospodarki od paliw kopalnych. Amerykanie będą teraz efektywnie płacić Occidentalowi za dążenie do bardziej intensywnego wydobycia ropy. Te baryłki ropy o zerowej wartości netto – jeśli się zmaterializują – mogą być lepsze pod względem klimatycznym niż tradycyjna beczka. Ale to nie jedyna alternatywa. Dolar za dolara, pieniądze publiczne byłyby lepiej wydawane na energię słoneczną i inne opcje niskoemisyjne niż na EOR, powiedział Kurt House, który wie tyle, ponieważ tego próbował. House uzyskał doktorat. na Harvardzie w dziedzinie wychwytywania i składowania dwutlenku węgla ponad dekadę temu i współzałożył firmę, aby wcielić ten pomysł w życie. „To zła, zła ekonomia” – powiedział. „Jeśli zapłacisz ludziom milion dolarów za tonę sekwestracji CO2, będą oni sekwestrować dużo CO2. Ale to będzie nas kosztować. Sprawi, że rozwiązywanie problemu globalnego ocieplenia będzie znacznie, dużo, dużo, dużo droższe”. 

Ale Hollub raczej nie zmieni kursu. „Powiedziałbym tym, którym nie podoba się to, co robimy, kogo chcą to robić? Powiedz mi, do kogo dostali, że zobowiążą się do usunięcia CO2 z atmosfery? powiedziała. „Ta zmiana klimatu nie może nastąpić tak szybko, jak niektórzy chcą, aby nastąpiła, ponieważ świat nie może sobie na to pozwolić” – powiedział Hollub. „Patrzymy na 100 do 200 bilionów dolarów na tę zmianę klimatu. Nie możemy wydać tego rodzaju pieniędzy, aby dokonać tej transformacji, bez pomocy w skierowaniu części CO2 na ulepszone odzyskiwanie ropy, co umożliwia rozwój technologii i budowanie jej w szybszym tempie”. W międzyczasie Occidental może sprzedawać offsety emisji dwutlenku węgla firmom takim jak United Airlines, które wspierają obiekt do bezpośredniego przechwytywania powietrza. 

Firmy te mogą wybrać, czy chcą, aby CO2 Occidental został zakopany, zatrzymany, czy też wykorzystany do większej produkcji ropy. Ale jasne jest, że Hollub uważa, że ​​EOR jest dużą częścią przyszłości Occidental. Często powtarzała, że ​​ostatnia baryłka ropy powinna pochodzić z EOR. „Myślę, że może istnieć świat, w którym przestaniemy wiercić nowe studnie” – powiedziała. „Zwiększenie wydobycia z pozostałych konwencjonalnych zbiorników jest czymś w rodzaju najlepiej strzeżonej tajemnicy dla Stanów Zjednoczonych. Nikt nie zdaje sobie z tego sprawy, ale tak jest. A to daje nam tę długowieczność wykraczającą poza to, co niektórzy ludzie przewidują” – powiedział Hollub. 

Hollub dobrze zna swoich krytyków. Może dlatego wciąż rozgląda się za oznakami kłopotów. Ale nawet jeśli ją znajdzie, nie planuje wiele zmienić. – Nie żałuję – powiedziała.