Menedżer portfela JPMorgan mówi, że nie stawia na recesję w USA

Podczas gdy inwestorzy obawiają się, że zacieśnienie polityki pieniężnej przez Fed może wpędzić USA w recesję, Camporeale stwierdził, że obstawia, że ​​nie stanie się to w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Częścią tego poglądu jest „neutralna” alokacja akcji, która obejmuje zakłady na wartościowe i „rentowne” akcje wzrostowe.

„Nie chcemy w tej sytuacji niedoważać akcji” – stwierdził Camporeale. 

Tymczasem rosnące stopy szkodzą wycenom giełdowym, zwłaszcza akcji spółek o wysokim wzroście w takich obszarach, jak technologia, które wycenia się na podstawie zysków prognozowanych daleko w przyszłość. 

Akcje „niedochodowych technologii” są „najbardziej podatne na zagrożenia w świecie, w którym pieniądze nie są już darmowe” – stwierdził Camporeale.

Zaawansowany technologicznie indeks Nasdaq Composite
KOMP,
+ 3.19%
spadł w tym roku o 27.3%, podczas gdy S&P 500
SPX,
+ 1.81%
spadła o 17.5%, a Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.84%
Według danych FactSet spadł o 12.7%. Wyniki benchmarków giełdowych zakończyły się w czwartek na mieszanym poziomie, przy czym Dow spadł o 0.3%, S&P 500 stracił 0.1%, a Nasdaq wzrósł o około 0.1%. 

Czytać: S&P 500 jest na krawędzi bessy. Oto próg.

Choć stopy procentowe będą rosły w 2022 r. w oczekiwaniu na zacieśnienie polityki pieniężnej przez Fed, według Camporeale większość ruchu w górę prawdopodobnie „jest już za nami”.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych
TMUBMUSD 10Y,
2.941%
w tym roku wzrosła prawie dwukrotnie więcej niż 3%, ale spadł poniżej tego poziomu. Według Dow Jones Market Data rentowność 10-letnich obligacji spadła w czwartek o 9.5 punktu bazowego do 2.815%. Dla porównania rentowność na koniec 1.5 r. wyniosła około 2021%.

W ramach swojego obecnego założenia, że ​​Stany Zjednoczone unikną recesji, Camporeale powiedział, że ma ekspozycję zarówno na obligacje korporacyjne o wysokiej stopie zwrotu, jak i obligacje inwestycyjne o ratingu inwestycyjnym, ponieważ bilanse spółek są mocne. Jednak w przypadku obligacji wysokodochodowych, czyli tak zwanych obligacji śmieciowych, jego podejście jest skierowane w stronę pożyczkobiorców o wyższej jakości, powiedział. 

Camporeale powiedział, że jest nastawiony na złagodzenie polityki pieniężnej inflacja w ciągu najbliższych kilku kwartałów, a także spowolnienie wzrostu, które nie spowoduje spowolnienia gospodarczego w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Oczekuje, że inflacja utrzyma się powyżej celu Fed, ale powinna spaść do poziomu, przy którym bank centralny będzie „znacznie mniej agresywnie zacieśniał politykę pieniężną w 2023 r.”. 

Czytać: Inwestorzy nie zaczęli wyceniać w czasie recesji: oto, jak daleko może spaść S&P 500

Tymczasem plany zacieśnienia polityki pieniężnej Fed obejmują redukcję sumy bilansowej w szybszym tempie niż w poprzednim cyklu, stwierdził Camporeale. „To oczywiście będzie trudne zmienność i niepewność, dlatego nie uderzamy pięścią, mówiąc: „Przeważajcie akcje”.

Aby zabezpieczyć się przed negatywnymi skutkami, gdyby podstawowy scenariusz Camporeale okazał się błędny, powiedział, że jego zabezpieczenia obejmują „puty” na S&P 500, które zarabiają w przypadku spadku indeksu, a także krótką pozycję na akcjach spółek o małej kapitalizacji. 

Indeks Russell 2000
RYKOWISKO,
+ 3.00%,
zrzeszająca spółki o małej kapitalizacji w USA, według danych FactSet, spadła w tym roku o 22.5%.