Karnawał nie ma przed sobą jasnej żeglugi: oto jak w to zagrać

Wreszcie. Co to było? Około 09:15 czasu wschodniego. Zaskoczony Carnival Corp (CCL) nie czekało aż do dzwonka otwierającego. Można by od razu pomyśleć, że być może firma opublikowała swoje liczby tak blisko dzwonka otwarcia w Nowym Jorku, aby spróbować uciec przed radarem, ponieważ większość traderów, zwłaszcza handlowców zajmujących się sprzedażą, jest wyjątkowo zajęta w ciągu ostatnich 30 minut przed otwarciem regularna sesja handlowa. Carnival straciła dużo pieniędzy, znacznie więcej niż przewidywano. To powiedziawszy, są pozytywy i rynek, przynajmniej na początku… wydaje się, że koncentruje się na nich. Odkryjmy.

Księga Liczb

W drugim kwartale firma Carnival odnotowała stratę w wysokości 1.61 USD na akcję przy przychodach w wysokości 2.401 mld USD według GAAP. Te wartości górne i dolne odbiegają od konsensusu o znaczne marginesy. To powiedziawszy, liczba sprzedaży wzrosła o 47.9% w ujęciu kwartalnym. Nie ma użytecznego porównania rok do roku, ponieważ jest to kwartał majowy, a statki nadal nie pływały w maju 2021 r. GAAP Strata netto wyniosła 1.8 mld USD. Skorygowana strata netto osiągnęła 1.9 mld USD. Skorygowana EBITDA wyniosła -900 mln USD. Przychody na PCD (Dzień Rejsu Pasażerskiego) spadły „nieznacznie” w porównaniu z 2019 r.

Dlaczego więc Kneejerk… Wyższy?

Istnieje wiele pozytywnych wniosków, pomimo ogromnego spalania gotówki…

1) Środki pieniężne z działalności operacyjnej okazały się dodatnie w tym kwartale.

2) Drugi kwartał zakończył się płynnością 2 mld USD, w tym gotówką, inwestycjami krótkoterminowymi i dostępnymi pożyczkami w ramach kredytu odnawialnego firmy.

3) Obłożenie w drugim kwartale wyniosło 69%, w porównaniu z 54% w pierwszym kwartale.

4) Depozyty klientów wzrosły o 1.4 mld USD do 5.1 mld USD na dzień 31 maja z 3.7 mld USD trzy miesiące wcześniej.

5) Zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami, z dniem 1 sierpnia prezes i dyrektor generalny Arnold Donald zostanie mianowany wiceprezesem zarządu, a obecny dyrektor operacyjny Josh Weinstein obejmie funkcję prezesa i dyrektora generalnego. Weinstein obejmie również rolę dyrektora ds. klimatu i dołączy do zarządu.

Outlook

Carnival spodziewa się straty netto w bieżącym kwartale. Przez cały rok firma spodziewa się również straty netto. Carnival nadal wierzy, że skorygowana EBITDA ulegnie poprawie wraz z trwającym wznowieniem rejsów dla gości i nadal oczekuje poprawy obłożenia w 2022 r., aż powróci do historycznych poziomów w 2023 r.

Bilans

Komunikat prasowy w rzeczywistości zawiera bardzo niewiele szczegółów dotyczących bilansu. Mówi nam to, że Carnival zakończył kwartał z 7.205 mld USD w gotówce netto, co oznacza spadek z 9.139 mld USD sześć miesięcy temu, a całkowite zadłużenie (długoterminowe i bieżące) wynosi 35.135 mld USD, w porównaniu z 33.226 mld USD sześć miesięcy temu. Depozyty klientów sumują się do 5.08 mld USD, w porównaniu z 3.508 mld USD w tym samym przedziale czasowym.

Moje myśli

Oczywiście jest to biznes, który znalazł się w trudnym miejscu przez pandemię. Teraz, gdy zaczynamy iść na palcach w kierunku, w którym znajdowały się przed 2020 r., ceny żywności i paliw gwałtownie rosną, a zarówno gospodarka amerykańska, jak i światowa grożą recesją. Nie jest to najlepsze środowisko dla biznesu, który na początku można by uznać za trochę drogi dla konsumentów z klasy średniej, żeby w nim być. Nie chodzi o to, że nie jestem jego fanem. Chodzi o to, że nie widzę jasnej ścieżki.

Czytelnicy zobaczą, że CCL ugrzęzło już w trendzie spadkowym od czerwca 2021 do kwietnia 2022, kiedy tempo presji na akcje przyspieszyło. Kolba, nawet podczas dzisiejszego rajdu, pozostaje wyśrodkowana w niebieskim modelu Pitchfork, mimo że ten model wydaje się być pochylony w niezrównoważony sposób.

Kluczowy test w krótkim terminie nastąpi na 21-dniowej EMA (obecnie 11.35 USD). Ta linka będzie moim zdaniem albo napędzała kolbę jak proca, albo odpychała kolbę i położyła kres temu rajdowi.

Nie mogę kupić udziałów w firmie z podstawami lub ich brakiem, jak te, z wyjątkiem spekulacji. W związku z tym wolałbym sprzedać opcje sprzedaży za 10 września za około 1.35 dolara niż płacić za te akcje w dniu „w górę”. Naraża to inwestora na ryzyko cenowe na poziomie 8.65 USD za trzy miesiące. Ten sam trader, jeśli obawiał się przeoczenia, mógłby wtedy uzyskać długie wrześniowe połączenia za 10 dolarów za około 1.95 dolara. W ten sposób inwestor jest korzystnie narażony na zwyżkę w przypadku samego debetu netto w wysokości 0.60 USD.