Stany Zjednoczone miały 6 miesięcy spadku gospodarczego. Jaka jest więc definicja recesji?

Ogłoszony w czwartek pierwszy szacunek PKB za II kwartał wskazywał na spadek o 2%. W przypadku raportu za I kwartał oznacza to, że pierwsza połowa 1 r. przyniosła ujemną dynamikę, nawet jeśli drugi kwartał był lekką poprawą w stosunku do pierwszego. Istnieje duża szansa, że ​​jesteśmy w recesji, ale oto dlaczego nie możemy być jeszcze pewni.

Widzieliśmy wiele ostrzeżeń o słabym wzroście gospodarczym w USA od odwrócona krzywa dochodowości na bessę w akcje. Również, model GDPNow Atlanty Fed powinien dostać kredyt za wcześniejsze wywołanie słabych wzrostów w II kwartale.

Definicja recesji NBER

Dwie czwarte ujemnego wzrostu, jaki widzieliśmy do tej pory w 2022 r., to dobra praktyczna zasada identyfikacji recesji. Jednak Narodowe Biuro Badań Ekonomicznych (NBER) wystosowuje ostatnie wezwanie. Może to zająć trochę czasu, ponieważ przeglądają wszystkie dane, a wczesne szacunki, takie jak widzieliśmy dziś rano, zostaną udoskonalone w nadchodzących miesiącach.

To jest recesja NBER-u definicja:

Znaczący spadek aktywności gospodarczej rozłożony na całą gospodarkę i trwający ponad kilka miesięcy.

Przyjrzyjmy się szczegółowo jego elementom.

Trzy rozważania

Czas

NBER zasadniczo rozważa trzy rzeczy przy nazywaniu recesji. Są to głębokość, dyfuzja i czas trwania każdego spadku gospodarczego. Biorąc pod uwagę, że widzieliśmy 6 miesięcy ujemnego wzrostu amerykańskiej gospodarki, test duracji jest prawdopodobnie spełniony.

Głębokość

Kluczową kwestią pozostaje głębokość spadku. Przy spadkach wzrostu gospodarczego na poziomie około 1% do 2% w 2022 r. jest to dość płytki spadek. Nazywanie obecnego spowolnienia wzrostu gospodarczego „znaczącym spadkiem” może być naciąganiem.

Często recesje powodują spadek gospodarki o około 5% lub więcej. Więc jeśli mamy do czynienia z recesją, to przynajmniej na razie jest ona płytka. Brak realnej głębi tego spadku może uniemożliwić NBER nazwanie go jeszcze recesją. Jeśli jednak ten kryzys będzie się utrzymywał, NBER może być zmuszony mimo wszystko nazwać to recesją.

Transmitowanie

Zatem dyfuzja jest najbardziej złożoną z trzech części definicji NBER-u. Oczywiście niektóre sektory gospodarki, takie jak podróże i energetyka, radzą sobie dziś stosunkowo dobrze.

Z drugiej strony zaobserwowaliśmy duże wahania w handlu, a teraz pewne spowolnienie w sektorach detalicznym, motoryzacyjnym i mieszkaniowym, a także ogólne spowolnienie inwestycji przedsiębiorstw. Ten mieszany wzór nie jest niczym niezwykłym. Różne części gospodarki rzadko poruszają się razem. Często wraz z boomem niektórych sektorów dochodzi do recesji. Dobrym przykładem są lata siedemdziesiąte i osiemdziesiąte. Gospodarka przeszła kilka recesji, ale branża energetyczna radziła sobie stosunkowo dobrze przez cały czas.

Co zrobi NBER?

Więc będziemy musieli trochę poczekać, aby zobaczyć, czy NBER nazywa to recesją. To nie jest proste wezwanie. Jeśli nazywają to recesją, jak dotąd jest ona płytka w porównaniu z większością przykładów z najnowszej historii. W pewnym sensie to dobra wiadomość dla rynków, większym problemem są głębokie recesje.

To może nie mieć znaczenia dla rynków

Niemniej jednak, chociaż nazywanie recesji to debata, sytuacja gospodarcza w USA na 2022 r. jest jak dotąd dość jasna. Obecnie obserwujemy połączenie malejącego wzrostu i bardzo wysokiej inflacji. To w gruncie rzeczy stagflacja, zwłaszcza jeśli się utrzymuje.

To, czy mamy do czynienia z recesją, czy nie, to raczej akademicka debata. Ponieważ jest to wyraźnie udowodniona toksyczna mieszanka dla rynków finansowych, zwłaszcza odkąd weszliśmy w 2022 r. ze stosunkowo optymistycznymi poziomami wyceny.

Pytanie na pozostałą część 2022 r. brzmi, czy inflacja znacznie spadnie i jeśli wzrost powróci, to raczej to, niż techniczne wezwanie do jakiejkolwiek historycznej lub trwającej recesji, będzie prawdopodobnie napędzać rynki.