Siostry bliźniaczki ponurej nauki

Dane o inflacji są i rosną, ale rentowności obligacji spadają.

To skomplikowane. Prezes Fed Jerome Powell zdaje się wskazywać, że wyższe stopy procentowe (zaprojektowane w celu walki z inflacją) nie będą mogły rosnąć tak szybko. Cofnął się nieco od swojego sierpniowego „musi być bólem!” uwagi, które wygłosił w Jackson Hole.

To zabawne, ponieważ ostatnie pomiary inflacji wydają się sugerować, że jest coraz gorzej, ale rynek obligacji chce to zignorować i iść za dobrym przeczuciem wynikającym z ostatnich komentarzy Powella. Czy ci, którzy kupują obligacje, mylili się kiedykolwiek w tego rodzaju sprawach?

Ci, którzy ukończyli studia ekonomiczne, cieszą się teraz dobrze płatnymi występami w bankach inwestycyjnych, patrzą rano na swoje laptopy i mówią sobie: „To jest ponura nauka. Powinienem był studiować filozofię.

To szkocki filozof Thomas Carlyle ukuł termin „ponura nauka”, kiedy pisał o ekonomii. Jego teza była taka, że ​​liczba ludzi na świecie zawsze będzie rosła szybciej niż ilość produkowanej żywności. Ponury.

Oto wykres punktowo-liczbowy indeksu CBOE 30-Year US Treasury Yield:

Rentowność osiągnęła najwyższy poziom na początku tego roku i wyniosła 4.4%, a teraz spadła do 3.56%, ponieważ kupujący obligacje entuzjastycznie powrócili na rynek. Zwróć uwagę, że pomimo spadku na tym wykresie rentowności pozostają w podstawowym trendzie wzrostowym. Najniższa wartość w 2020 r., nie tak dawno temu, dla sektora instrumentów o stałym dochodzie wynosiła 85%.

Wykres punktowo-cyfrowy dla indeksu CBOE 10-Year US Treasury Yield wygląda tak:

Na początku 2020 roku rentowność 10-letnich papierów wynosiła 40%. W 2022 roku osiągnął najwyższy poziom 4.30%. Ten spektakularny ruch był wynikiem zrzucenia tych rzeczy przez inwestorów obligacji. Teraz, pod koniec 2022 roku, kupujący wrócili, a rentowność spadła z powrotem do 3.506%.

Wykres punktowo-liczbowy dla 5-letniej rentowności amerykańskich obligacji skarbowych CBOE znajduje się tutaj:

Trend wzrostowy rentowności obligacji 5-letnich nie zniknął. To najniższy poziom w 2020 r. na poziomie 20% i niedawny szczyt na poziomie 4.40%. Kupowanie obligacji, które pokonało sprzedawców w ciągu ostatnich kilku tygodni, spowodowało powrót rentowności do 3.66%.

Oto wykres punktowo-cyfrowy rentowności 2-letnich obligacji skarbowych USA:

Rentowność osiągnęła 13% w 2020 r., a po osiągnięciu szczytu kilka tygodni temu na poziomie 4.50%, obecnie wynosi 4.28%. Najważniejszą rzeczą na tym wykresie jest to, że rentowność 2-letnich papierów wartościowych ponownie znajduje się powyżej linii trendu spadkowego, która sięga czasów Paula Volckera na początku lat 1980. Jak dotąd ta tendencja wzrostowa pozostaje nienaruszona, co jest niepokojącą myślą dla prawdziwego ekonomisty.

Wszystko to zależy od słów Jerome'a ​​Powella i od tego, co odzwierciedla między innymi kolejny wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych.