Och, jak wielką różnicę może zrobić kilka prostych słów.
Za tydzień tzw
S&P 500
wzrosła o 1.6%,
Dow Jones Industrial Average
spadł o 0.2%, a
Nasdaq Composite
pokonał je wszystkie, notując wzrost o 3.3%. Jest na skraju wejścia na rynek byka, co oznacza wzrost o prawie 20% w stosunku do najniższego poziomu z 28 grudnia.
Jedną z rzeczy, które potwierdziły dane dotyczące zatrudnienia, jest to, że trudno jest dostrzec recesję, bez względu na to, jak bardzo się przymrużysz. Publikacja w piątek rano pokazała, że gospodarka USA dodała w styczniu wyrównane sezonowo 517,000 3.4 miejsc pracy poza rolnictwem, ponad dwukrotnie więcej niż oczekiwany przez ekonomistów wzrost zatrudnienia. Stopa bezrobocia na poziomie 54% jest najniższa od prawie 4.4 lat. Mimo to średnie wynagrodzenie godzinowe wzrosło o 4.8% rok do roku, wolniej niż wzrost o XNUMX% w grudniu. To obiecujący znak, że wzrost płac może zwolnić bez powszechnej utraty miejsc pracy – i spowolnienia gospodarczego.
W logice rynkowej nadal istnieje duża rozbieżność. Jeśli rynek pracy i gospodarka się utrzymają, Fed prawdopodobnie nie będzie miał ochoty obniżać stóp procentowych w drugiej połowie 2023 r., jak sugeruje wycena kontraktów terminowych. Może potrzebować prawdziwego pogorszenia danych ekonomicznych, aby pobudzić bank centralny do działania. Innymi słowy, trudno wyobrazić sobie scenariusz inny niż utrzymanie wyższych stóp procentowych na dłużej – wzrost rentowności obligacji i wywieranie presji na wyceny akcji – lub rozczarowujący wzrost, obniżający zyski.
Nie mów tego rynkowi. W tej chwili wszystko, co widzi, to złagodzenie warunków finansowych, gospodarka w dobrej kondycji i umiarkowana inflacja. Do tego stopnia, że wzrost od początku roku był napędzany wyłącznie optymizmem w postaci rosnących wskaźników wyceny. Wskaźnik cena/zysk S&P 500 wzrósł w tym roku o 8%, mimo że oczekiwania dotyczące zysków spadły o 1%. Nastrój jest zdecydowanie nastawiony na ryzyko, a nawet więcej: spółki o małej kapitalizacji osiągają lepsze wyniki niż duże, a wzrost przewyższa wartość. The
Innowacje ARK
fundusz giełdowy (symbol: ARKK) jest w górze 42% w 2023 r.
Inwestorzy muszą być wybredni, mówi Evan Brown, szef strategii wielu aktywów w UBS Asset Management. Wszedł w rok 2023, nie spodziewając się recesji, wskazując na siłę amerykańskiego rynku pracy, poprawę warunków w Europie i Chinach oraz amerykańskich konsumentów i firmy, które są mniej wrażliwe na stopy procentowe niż dziesięć lat temu. Jego prognoza nie dotyczy błyskawicznego wzrostu, ale globalnej gospodarki, która po prostu się trzyma.
Brown oczekuje, że Fed wstrzyma podwyżki stóp procentowych w nadchodzących miesiącach i utrzyma stopy procentowe na wyższym poziomie na dłużej. To powinno ograniczyć mnożnik P/E S&P 500 i faworyzować akcje zorientowane na wartość. Ogólny obraz sprawia, że Brown nie jest ani byczy, ani całkiem niedźwiedzi, przynajmniej jeśli chodzi o poziom indeksu. „Lepiej wybieraj miejsca” — mówi.
Gdziekolwiek mogą być.
Napisz do Mikołaja Jasińskiego at [email chroniony]