Letni rajd na giełdzie zakończył się w piątek, gdy inwestorzy przetrawili jastrzębie komentarze przewodniczącego Rezerwy Federalnej Jerome'a Powella w banku centralnym coroczne sympozjum w Jackson Hole, Wyo.
Powell wyjaśnił, że walka z inflacją jest najwyższym priorytetem Fed i że nawet jeśli potrzebny będzie pewien „ból”, bank centralny będzie kontynuował podnoszenie stóp procentowych i kurczenie się bilansu "przez pewien czas."
Indeks S&P 500 spadł w ciągu wszystkich trzech dni handlowych od czasu przemówienia i obecnie spadł o ponad 5% w stosunku do czwartkowego kursu zamknięcia. Ciężka technologia Nasdaq, która jest bardziej wrażliwa na politykę Fed, spadła w tym samym okresie o prawie 7%.
Paul Christopher, szef globalnej strategii rynkowej w Wells Fargo, napisał we wtorkowej notatce badawczej, że podczas letniego rajdu na rynku akcji inwestorzy spodziewali się, że Fed „przestawi się” na obniżki stóp procentowych z powodu rosnących obaw o recesję. Jednak przemówienie Powella szybko zmieniło ten pogląd, powodując spadek akcji w tym tygodniu.
„Przesłanie z sympozjum ekonomicznego globalnego banku centralnego w zeszłym tygodniu w Jackson Hole w stanie Wyoming było takie, że uparta inflacja będzie wymagać kontynuowania agresywnej polityki w większości krajów. Przesłanie Fedu dla USA było szczególnie jasne w tej kwestii” – napisał.
Przez cały 2022 r. Fed był podnoszenie stóp procentowych w celu ochłodzenia gospodarki i obniżenia cen konsumpcyjnych, a wszystko to bez wywoływania recesji. Ale do tej pory jego wysiłki nie przyniosły większego uszczerbku, przy utrzymującej się inflacji blisko 40-letniego maksimum w zeszłym miesiącu.
Oznacza to, że niedawny spadek na giełdzie jest dobrą wiadomością dla urzędników Fed, którzy potrzebują spadku cen aktywów, jeśli chcą kontrolować inflację.
Spadające ceny akcji to znak, że rynek otrzymał właściwy sygnał: Fed koncentruje się przede wszystkim na inflacji i należy spodziewać się restrykcyjnego nastawienia w polityce przynajmniej przez pozostałą część roku.
W rezultacie urzędnicy Fed świętowali negatywną reakcję rynku na wypowiedzi Powella.
„Właściwie byłem szczęśliwy widząc, jak przyjęto przemówienie prezesa Powella w Jackson Hole”, Neel Kashkari, prezes Banku Rezerwy Federalnej w Minneapolis, powiedział Bloombergowi Tracy Alloway i Joe Weisenthalowi na temat Podcast o nieparzystych lotach w tym tygodniu. „Ludzie rozumieją teraz powagę naszego zaangażowania w obniżenie inflacji do 2%”.
Kashkari zwrócił uwagę, że po Spotkanie czerwcowe, uczestnicy rynku mieli błędne wyobrażenie o sile działania środków FED na rzecz walki z inflacją, co doprowadziło do około 17% wzrostu cen akcji od czerwca do połowy sierpnia.
„Na pewno nie byłem podekscytowany widząc, jak giełda zwyżkuje po naszym ostatnim posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku” – powiedział. „Ponieważ wiem, jak wszyscy jesteśmy zaangażowani w obniżanie inflacji. I jakoś myślę, że rynki nie zrozumiały tego.”
Kashkari nie jest pierwszym urzędnikiem Fed, który podkreśla, że ceny aktywów, w tym ceny akcji, muszą spaść, aby obniżyć inflację.
W kwietniu Bill Dudley, były prezes nowojorskiej Rezerwy Federalnej, napisał artykuł zatytułowany „Jeśli akcje nie spadną, Fed musi je zmusić”, w którym wyjaśnił, w jaki sposób celem Fedu przy podnoszeniu stóp procentowych powinno być obniżenie cen akcji, ponieważ wpływają one na to, jak Amerykanie myślą o swoim bogactwie, a tym samym na to, jak wydają.
„Tak czy inaczej, aby kontrolować inflację, Fed będzie musiał podnieść rentowność obligacji i obniżyć ceny akcji” – wyjaśnił Dudley.
Jeffrey Roach, główny ekonomista LPL Financial, powiedział Majątek że przemówienie Powella oraz komentarze obecnych i byłych urzędników Fed są dowodem zaangażowania banku centralnego w „utrzymywanie miski z ponczem z dala od stołu”.
Metafora „misy do ponczu” Roacha wywodzi się z dawnego przewodniczącego Fed Williama McChesneya Martina, który powiedział w przemówieniu w 1955 r. do Stowarzyszenia Bankowców Inwestycyjnych, że kiedy Fed tnie stopy procentowe, jest w pozycji „przyzwoitki, która kazała usunąć miskę z ponczem, gdy partia naprawdę się rozgrzewała”.
Roach argumentuje, że podejmowane przez Fed próby pobudzenia wzrostu gospodarczego w ciągu ostatniej dekady poprzez obniżki stóp procentowych i luzowanie ilościowe (QE) – politykę, w ramach której bank centralny kupuje papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką i obligacje rządowe w celu zwiększenia akcji kredytowej i inwestycyjnej – zapoczątkowały partię w ryzykowne aktywa.
W tym roku podwyżki stóp procentowych przez Fed zakończyły tę partię, ale inwestorzy myśleli, że poncz (niskie stopy procentowe i QE) może powrócić w obliczu obaw o recesję. Przemówienie w Jackson Hole dało jasno do zrozumienia, że jest to mało prawdopodobne w najbliższym czasie.
Chociaż zdejmowanie miski z ponczem może nie być dobre dla inwestorów, może być konieczne obniżenie inflacji, ponieważ rynek pracy pozostaje gorący. Roach zauważył, że w lipcu liczba wakatów na osobę bezrobotną wzrosła z powrotem do poziomu bliskiego marcowemu szczytowi.
„Wciąż są mniej więcej dwa wolne miejsca pracy na każdą osobę dostępną do pracy. Na razie Fed ma więcej powodów, by twardo mówić o swoim mandacie walki z inflacją” – powiedział.
Jim Reid z Deutsche Bank napisał również we wtorkowej notatce badawczej, że Fed próbuje uniknąć „powtarzania błędów z lat 1970.”, kontynuując agresywne podwyżki stóp, dopóki inflacja nie będzie dobrze kontrolowana.
Słabość rynku po komentarzach Fed nie jest zaskakująca, biorąc pod uwagę tę agresywną politykę, powiedział David Bahnsen, dyrektor ds. inwestycji The Bahnsen Group, firmy zarządzającej majątkiem. Majątek.
„Rynek zmaga się z wieloma różnymi nagłówkami, od kierunku inflacji po niepewność polityki Rezerwy Federalnej i to, jak zyski przedsiębiorstw będą sobie radzić przez pozostałą część roku, a wszystkie te czynniki są czynnikami zmienności” – powiedział.
Jason Draho, szef działu alokacji aktywów w UBS Global Wealth Management, wypowiedział się w podobnym tonie we wtorkowej notatce badawczej, mówiąc, że inwestorzy powinni przygotowywać się na „reżim rynkowy o wysokiej zmienności”.
Ta historia została pierwotnie przedstawiona na fortune.com
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-tanked-since-jerome-211327050.html