Wzrost i spadek rentowności obligacji skarbowych — co sygnalizują dla gospodarki, inflacji i portfela

Kluczowe dania na wynos

• Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych jest finansowym punktem odniesienia używanym jako narzędzie porównawcze dla rzeczy takich jak oprocentowanie kredytów hipotecznych. W listopadzie 2022 r. oprocentowanie kredytów hipotecznych spadło pomimo podwyżek stóp Rezerwy Federalnej, ponieważ dotychczas odbiegały od rentowności 10-letnich obligacji skarbowych.
• Zależność między rentownością 10-letnich obligacji skarbowych a rentownością trzymiesięcznych obligacji skarbowych jest często postrzegana jako wskaźnik ekonomiczny, chociaż badania Fed ujawniają, że jest to bardziej wskaźnik nastrojów inwestorów niż rzeczywiste wyniki gospodarcze. Niezależnie od tego, obecne relacje między nimi mogą mieć negatywny wpływ na gospodarkę, jeśli dystans między nimi będzie się powiększał lub utrzymywał się przez dłuższy czas.
• Przewidywanie, co stanie się dalej z rentownościami obligacji skarbowych, jest ryzykowne, ale niezależnie od tego, jaki wynik się pojawi, będzie leżał na przecięciu zaufania inwestorów, inflacji i prób Fed, by z nią walczyć.

Od początku roku rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła z 3.879% do 3.484% na dzień 20 stycznia 2023 r. Ten spadek nie był prostą linią spadkową – po drodze odbijał się w górę i w dół. Od kilku dni jest w trendzie wzrostowym. Ostatni raz takie stawki widzieliśmy na początku grudnia 2022 roku.

Ubiegły rok był rokiem eskalacji rentowności papierów skarbowych. Rok 2022 rozpoczęli od 1.512%. Było to po wzroście z niskiego poziomu 0.553% w sierpniu 2020 r., latem po wybuchu pandemii.

Co te wszystkie liczby oznaczają dla Twoich inwestycji? Niełatwo to ogarnąć, ale dzisiaj przyjrzymy się, co rentowność papierów skarbowych oznacza dla gospodarki, inflacji i ostatecznie dla portfela. Q.ai jest w twoim rogu.

Znaczenie rentowności 10-letnich papierów skarbowych

Istnieją różne rentowności obligacji skarbowych dla różnych terminów, od tygodni do wielu dziesięcioleci. Ale rentowność 10-letnich obligacji skarbowych jest gwiazdą show. Metryka ta jest używana jako standard dla wszystkich typów innych wskaźników finansowych, takich jak oprocentowanie kredytów hipotecznych.

Na przykład w 2022 r. oprocentowanie kredytów hipotecznych spektakularnie wzrosło, gdy Fed podniósł stopy procentowe. Wzrost ten wymknął się tak bardzo spod kontroli, że oprocentowanie kredytów hipotecznych spadło z nieco ponad 3% w styczniu do ponad 7% w październiku 2022 r.

W tym momencie oprocentowanie kredytów hipotecznych zaczęło przewyższać rentowność 10-letnich obligacji skarbowych w tak dużym stopniu, że nastąpiła korekta na rynku. Oprocentowanie kredytów hipotecznych w listopadzie 2022 r wrócił na dół poniżej 7% i pozostają tam od tamtej pory.

Chociaż jest to wciąż wyższe niż od dziesięcioleci, warto zauważyć, że oprocentowanie kredytów hipotecznych spadło pomimo ciągłych podwyżek stóp federalnych. Zjawisko ma 10-letnią metrykę do podziękowania.

Gdyby rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła i pozostała na tym poziomie, można by zasadnie spodziewać się spadku oprocentowania kredytów hipotecznych, co byłoby dobrodziejstwem dla zastój na rynku mieszkaniowym.

Co oznacza rentowność 10-letnich papierów skarbowych dla Twojego portfela

W tej chwili jesteśmy w zawieszeniu, czekając, co się stanie. Podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła imponująco w listopadzie i na początku grudnia, w tym tygodniu znów znajduje się na trajektorii wzrostowej. Może to być trend krótkoterminowy lub początek bardziej trwałego cyklu.

Pamiętaj, że jednym z głównych czynników wpływających na rentowność papierów skarbowych jest popyt ze strony inwestorów. W pewnym sensie to, co stanie się z tymi rentownościami w przyszłości, zależy od tego, w jaki sposób wszyscy wspólnie inwestujemy – czy czujemy się wystarczająco pewni siebie, aby realizować bardziej ryzykowne inwestycje na giełdzie, czy też wystarczająco zdenerwowani, aby nasze inwestycje były niezwykle bezpieczne dzięki rządowym obligacjom skarbowym.

Inflacja i tzw Reakcja Fedu również odegra dużą rolę. Wysokich rentowności spodziewalibyśmy się w czasach, gdy inwestorzy pozytywnie oceniali obecny i przyszły stan gospodarki. Ale w ciągu ostatnich dwóch lat, pomimo dość dużych wstrząsów w gospodarce, rentowność 10-letnich obligacji wzrosła dzięki niekontrolowanej inflacji.

Recesyjne obawy z odwróconą krzywą dochodowości

W zdrowej gospodarce można by się spodziewać, że krótkoterminowe obligacje skarbowe będą przynosić niższe zyski niż długoterminowe obligacje skarbowe. To dlatego, że długoterminowe obligacje skarbowe wiążą się z większym ryzykiem zmiany stóp procentowych, więc inwestorzy są zainteresowani wyższym zwrotem.

Jednak to, co teraz obserwujemy, to coś, co nazywa się odwróconą krzywą dochodowości. Krótkoterminowe obligacje skarbowe dają wyższą rentowność niż obligacje długoterminowe. Na dzień 20 stycznia 2023 r. rentowność trzymiesięcznych obligacji skarbowych wynosi 4.662%, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wynosi 3.484%.

Niektórzy uważają odwróconą krzywą rentowności za zwiastun nadchodzącej recesji. To może być prawda, ale wiele zależy od tego, jak duża jest różnica między nimi i jak długo trwa odwrócona krzywa.

Być może słyszeliście, że dwuletni papier skarbowy miał odwróconą krzywą w porównaniu z 10-letnim skarbcem w 2022 r. Zdarzało się to w pewnych momentach, ale różnica korygowała się wielokrotnie.

Co więcej, w październiku 2022 r. rentowność krótkoterminowych trzymiesięcznych/10-letnich obligacji uległa odwróceniu. Różnica między nimi stała się bardziej wyraźna pod koniec roku i utrzymywała się przez kilka pierwszych tygodni 2023 r.

Rentowność trzymiesięczna jest bardziej zauważalna, ponieważ ma większy wpływ na gotowość banku do pożyczania pieniędzy w krótkim okresie. Kiedy krzywa dochodowości jest odwrócona, jest bardziej prawdopodobne, że wycofają się – co może prowadzić do recesji w gospodarce.

Ta konkretna krzywa nie została jeszcze odwrócona wystarczająco długo, aby stanowić pewien rzut oka w przyszłość. Chociaż oprocentowanie kredytów hipotecznych nieznacznie się poprawiło, nadal jest dość wysokie – pożyczanie pieniędzy jest nadal drogie.

Ale rynek pracy w Ameryce jest gorący, a stopa bezrobocia wynosi poniżej 4%. Jeśli gospodarce USA uda się uniknąć masowych zwolnień w obecnej sytuacji gospodarczej, recesja może się nie pojawić.

Nawet przy silnym rynku pracy i być może częściowo z tego powodu, Fed planuje dalsze podnoszenie stóp procentowych, aby kontynuować walkę z inflacją przez cały rok 2023. Te podwyżki mają szczególnie wyraźny wpływ na krótkoterminowe obligacje skarbowe, takie jak trzyletnie. Oznacza to, że grozi nam dalsze odwrócenie krzywej dochodowości, co byłoby niekorzystne dla gospodarki.

Co było pierwsze – obawy inwestorów czy odwrócona krzywa dochodowości?

Podczas gdy odwrócona krzywa dochodowości jest czasami postrzegana jako predyktor recesji, Badania Rezerwy Federalnej pokazuje, że jest to bardziej odzwierciedlenie przewidywań inwestorów dotyczących recesji, niż ostateczny predyktor recesji samej w sobie. Jest to szczególnie prawdziwe, gdy patrzy się na spread między dwuletnimi a 10-letnimi obligacjami skarbowymi, ale naukowcy stwierdzili, że może to dotyczyć spreadu między dowolnymi dwoma obligacjami skarbowymi.

Podaje inflację jako kolejny praktyczny powód odwrócenia krzywej dochodowości. Jeśli inwestorzy spodziewają się, że inflacja będzie nadal spadać, możemy spodziewać się zbliżenia luki między 10-letnimi a 2-letnimi obligacjami skarbowymi. Będzie to bardziej prawdopodobne, gdy Fed obniży inflację poniżej XNUMX%. Wtedy inwestorzy będą mieli mniej powodów, by oczekiwać wzrostu krótkoterminowych stóp procentowych.

Bottom line

Te gospodarcze czasy, w których żyjemy, mogą być bezprecedensowe, ale to nie znaczy, że nie powinniśmy ich zaplanować. Chociaż nigdy nie wiemy, co spowoduje wstrząs gospodarczy, możemy regularnie przewidywać, że jakiś rodzaj recesji lub niepokoju w gospodarce nastąpi jako naturalna część cyklu gospodarczego.

Pomimo tych okresów wstrząsów i niepewności, w długim horyzoncie czasowym giełda odnotowywała historycznie wzrost netto.

Nie oznacza to, że w tej chwili nie możesz nic zrobić, aby uspokoić obawy związane z inwestowaniem. Pierwszą i prawdopodobnie najważniejszą rzeczą, jaką możesz zrobić, to usiąść z doradcą finansowym, aby przeanalizować alokację aktywów, spersonalizowane cele finansowe i tolerancję ryzyka, którą możesz rozsądnie utrzymać, aby osiągnąć te cele.

Jeśli inwestujesz za pośrednictwem Q.ai, zapewniamy Zestawy do inflacji specjalnie na takie chwile We wszystkich naszych zestawach inwestycyjnych możesz również włączyć Ochrona portfela, który chroni Twoje zyski i zmniejsza straty, zapewniając Ci większy spokój ducha.

Pobierz Q.ai już dziś dostępu do strategii inwestycyjnych opartych na sztucznej inteligencji.