(Bloomberg) — Z tygodnia na tydzień krach na rynku obligacji staje się coraz gorszy i nie widać wyraźnego końca.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Podczas gdy banki centralne na całym świecie agresywnie podnoszą stopy procentowe w obliczu uparcie wysokiej inflacji, ceny spadają, ponieważ handlowcy ścigają się, aby nadrobić zaległości. A wraz z tym nadeszła ponura parada superlatyw na temat tego, jak źle się stało.
W piątek pięcioletnie obligacje Wielkiej Brytanii spadły najbardziej od co najmniej 1992 r. po tym, jak rząd wprowadził ogromny plan obniżek podatków, który może tylko wzmocnić rękę Banku Anglii. Dwuletnie amerykańskie obligacje skarbowe znajdują się w środku najdłuższej serii przegranych od co najmniej 1976 r., spadając przez 12 dni z rzędu. Na całym świecie stratedzy Bank of America Corp. powiedzieli, że rynki obligacji rządowych są na najlepszej drodze na najgorszy rok od 1949 roku, kiedy Europa odbudowywała się z ruin II wojny światowej.
Rosnące straty odzwierciedlają, jak daleko Rezerwa Federalna i inne banki centralne odsunęły się od polityki monetarnej pandemii, kiedy utrzymywały stopy procentowe w pobliżu zera, aby utrzymać swoje gospodarki. Odwrócenie trendu wywarło duży nacisk na wszystko, od cen akcji po ropę, ponieważ inwestorzy szykują się na spowolnienie gospodarcze.
„Konkluzja, te wszystkie lata tłumienia stóp procentowych przez bank centralny – głupota, zniknęła” – powiedział Peter Boockvar, dyrektor ds. inwestycji w Bleakley Advisory Group. „Obligacje te są przedmiotem obrotu jak obligacje rynków wschodzących, a największa bańka finansowa w historii baniek, czyli obligacji państwowych, nadal ulega deflacji”.
Ostatni krok w dół był napędzany przez środowe posiedzenie Fed, kiedy bank centralny podniósł swój zakres stóp procentowych do 3% do 3.25%, trzecią z rzędu podwyżkę o 75 punktów bazowych. Decydenci polityczni wskazali, że spodziewają się podniesienia stopy powyżej 4.5% i utrzymania jej na tym poziomie, nawet jeśli będzie to miało duży wpływ na gospodarkę.
Podkreślając ten punkt, prezes Fed Jerome Powell powiedział, że bank „jest zdecydowanie zdecydowany obniżyć inflację do 2% i będziemy go trzymać, dopóki praca nie zostanie wykonana”. Oczekuje się, że szeroka miara inflacji, którą cele Fed, czyli wskaźnik cen na konsumpcję osobistą, wykaże 6% roczny wzrost w sierpniu, kiedy zostanie opublikowany 30 września.
Skala oczekiwanych podwyżek stóp procentowych prawdopodobnie tylko pogłębi straty na rynku skarbowym, gdyż w poprzednich cyklach zacieśniania polityki pieniężnej rentowności schodziły w okolice stopy docelowej Fed.
Na razie tylko wrażliwe na politykę front-end Treasuries notowane są z rentownością powyżej 4%, przy czym pięcioletnie krótkotrwałe przekroczenie tego progu w piątek. Rentowności o dłuższym terminie ważności pozostają w tyle, ponieważ inwestorzy wyceniają ryzyko recesji. Mimo to 10-letni rekord osiągnął w piątek aż 3.82%, co stanowi 12-letnie maksimum.
„Wraz z kolejnymi podwyżkami stóp procentowych Fed i ilościowym zaostrzeniem, a także prawdopodobnie większą liczbą rządowych emisji długu, przy mniejszej liczbie nabywców obligacji skarbowych, to wszystko oznacza tylko wyższe stawki”, powiedział Glen Capelo, dyrektor zarządzający w Mischler Financial. „10-letnia rentowność z pewnością zbliży się do 4%”.
W nadchodzącym tygodniu rynek może stanąć w obliczu nowej zmienności wynikającej z publikacji danych o inflacji i wystąpień publicznych przedstawicieli Fed, w tym wiceprzewodniczącej Lael Brainard i nowojorskiego prezesa Fed Johna Williamsa. Ponadto sprzedaż nowych dwu-, pięcio- i siedmioletnich obligacji skarbowych prawdopodobnie wywoła zmienność obrotów w tych benchmarkach, ponieważ rynek zazwyczaj dąży do uzyskania ulgi cenowej przed aukcjami. Tydzień będzie również oznaczał koniec miesiąca i kwartału, zwykle okres zmniejszonej płynności i podwyższonej zmienności, gdy zarządzający pieniędzmi dostosowują stan posiadania.
Szeroki indeks skarbowy został zatopiony przez rosnące straty i zmierza do spadku o ponad 2.7% we wrześniu, najgorzej od kwietnia. W tym roku spadła o ponad 12%.
„To, czy 4.6% jest stopą szczytową, czy też muszą iść dalej, zależy od trendu inflacji” – powiedział Andrzej Skiba, szef zespołu BlueBay US ds. Stałych dochodów w RBC Global Asset Management, który jest ostrożny, jeśli chodzi o ryzyko stopyprocentowej. „Rynek jest całkowicie na łasce nadchodzących danych o inflacji i chociaż uważamy, że inflacja spadnie, stopień zaufania do tej prognozy jest niski”.
Co oglądać
Kalendarz ekonomiczny:
26 września: krajowy indeks aktywności Chicago Fed; Indeks produkcji Dallas Fed
27 września: Zamówienia na dobra trwałe; Zaufanie konsumentów Conference Board; indeks cen domów FHFA; indeks produkcji Richmond Fed; Sprzedaż nowych domów
28 września: wnioski o kredyt hipoteczny MBA; Oczekująca sprzedaż domu; zapasy hurtowe i detaliczne
29 września: Cotygodniowe roszczenia bezrobotnych; Rewizja PKB za II kwartał
30 września: Dochody i wydatki osobiste (z deflatorem PCE); MNI Chicago PMI; Sentyment Uniwersytetu Michigan, oczekiwania inflacyjne
Kalendarz karmienia:
26 września: prezes Fed w Bostonie Susan Collins; prezes Fed z Cleveland Loretta Mester; Prezes Fed w Atlancie Raphael Bostic
27 września: Przewodniczący Powell na temat walut cyfrowych; prezes Fed w San Francisco Mary Daly; Prezes Fed w Chicago Charles Evans
28 września: Bostic, Evans
29 września: Mester, Daly
30 września: wiceprzewodniczący Brainard; Prezes Fed w Nowym Jorku Williams
Kalendarz aukcji:
26 września: Notatki dwuletnie; Rachunki 13- i 26-tygodniowe
27 września: Notatki pięcioletnie
28 września: dwuletnie obligacje o zmiennym oprocentowaniu; siedmioletnie notatki
29 września: rachunki za 4 i 8 tygodni
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/great-bond-bubble-poof-gone-200000489.html