Rezerwa Federalna prawdopodobnie zasygnalizuje marcową podwyżkę stóp procentowych

Oczekuje się, że Rezerwa Federalna powie w tym tygodniu, że posuwa się naprzód z podwyżkami stóp procentowych i rozważa inne zacieśnienie polityki, odwracając łatwą politykę, którą wprowadziła w celu walki z pandemią.

Fed rozpoczyna swoje dwudniowe posiedzenie we wtorek, aw środę po południu bank centralny ma wydać nowy komunikat, który pokazuje, że jest zdecydowany walczyć z inflacją. W obliczu gwałtownej korekty na giełdzie urzędnicy Fed powinni powiedzieć, że są gotowi podnieść stopę funduszy federalnych z zera już w marcu.

„Nie spodziewamy się, że będą brzmiały gołębie” — powiedział Mark Cabana, szef strategii krótkich stóp procentowych w USA w Bank of America. „Wydaje się, że rynek [obligacji] reaguje na spadek cen akcji oraz napięcia geopolityczne, więc może Fed nie brzmi tak jastrzębio, jak w innym przypadku. Ale nie sądzimy, że Fed wyjdzie i powie rynkowi, że wycena czterech podwyżek stóp procentowych w tym roku jest niewłaściwa”.

Fed znalazł się w pierwszej poważnej walce z inflacją od dziesięcioleci, po dwóch latach bardzo łatwej polityki wdrożonej w celu przeciwdziałania gospodarczym i finansowym skutkom pandemii. Indeks cen konsumpcyjnych w grudniu wzrósł o 7%, najwięcej od 1982 roku.

W oświadczeniu z tego tygodnia Cabana powiedział, że Fed może wskazać, że jego pierwsza podwyżka stóp procentowych od 2018 roku może nastąpić już na następnym posiedzeniu, które odbędzie się w marcu. Podobny komentarz wydał w 2015 r., w oświadczeniu na miesiąc przed pierwszą podwyżką stóp po kryzysie finansowym.

Wyprzedaż na giełdzie, jeśli w ogóle, utrudniła pracę Fed. S&P 500 spadł w poniedziałek na obszar korekty o 10% od rekordowego zamknięcia, przed gigantycznym odwróceniem rynku dnia bieżącego. W związku z trwającą pandemią i groźbami działań militarnych Rosji wobec Ukrainy, Fed będzie musiał uznać to ryzyko.

„To, co będą musieli zrobić, to powiedzieć, że zareagujemy zgodnie z warunkami. Mamy do czynienia z inflacją, a nawet z tym, co widzimy, warunki finansowe są zbyt luźne. To jedyna wiadomość, jaką mogą przekazać w tej chwili”, powiedziała Diane Swonk, główny ekonomista Grant Thornton.

Powell poinformuje media jak zwykle po tym, jak Fed opublikuje swoje oświadczenie o godzinie 2:XNUMX czasu wschodniego. Oczekuje się, że ton Powella będzie brzmiał również jastrzębie.

„Myślę, że powie, że każde spotkanie jest transmitowane na żywo i że użyjemy każdego narzędzia, aby zająć się inflacją, co nadal stanowi problem, nawet przy spadku S&P 500 o 10%. To wciąż o 15% więcej niż w zeszłym roku” – powiedział Cabana. — Nie sądzę, żeby się tym wystraszyli. Muszą zaostrzyć warunki finansowe, aby lepiej radzić sobie z inflacją… Po prostu nie sądzę, aby Fed był tym zaskoczony, ani też nie sądzę, aby odczuli, że gospodarka spadnie z Klif."

Urzędnicy Fed dyskutowali również o zmniejszeniu swojego bilansu o wartości prawie 9 bilionów dolarów, który wzrósł ponad dwukrotnie podczas pandemii. Na grudniowym spotkaniu przedstawiciele banku centralnego dyskutowali o bilansie, a niektórzy stratedzy spodziewają się, że dekoniunktura rozpocznie się w czerwcu, a nawet już w maju.

Program skupu aktywów banku centralnego, którego zakończenie zaplanowano na marzec, był głównym czynnikiem wpływającym na wielkość bilansu. Fed skupował miesięcznie papiery skarbowe i hipoteczne o wartości 120 miliardów dolarów, ale stopniowo się zmniejsza.

Oczekuje się, że po zakończeniu tego programu urzędnicy Fed zaczną badać, w jaki sposób zmniejszą bilans. Fed zastępuje obecnie zapadające papiery wartościami zakupami rynkowymi. Może zmienić tę operację i wykonać inne ruchy, takie jak zmiana czasu trwania posiadanych papierów wartościowych.

„Fakt, że mówią o zmniejszeniu bilansu, jednocześnie dodając do niego, jest trochę niespójny” – powiedział Swonk. Z tego powodu spodziewa się, że na posiedzeniu w tym tygodniu może dojść do sprzeciwu, a przynajmniej jeden członek Fed, na przykład prezes Fed z St. Louis, James Bullard, może naciskać na natychmiastowe zakończenie zakupów.

Swonk powiedział, że w Fed toczy się również debata na temat tego, jak agresywnie powinni podchodzić do podwyżek stóp. Niektórzy profesjonaliści rynkowi spekulowali, że Fed może szybko opuścić bramkę, podnosząc stopy o pół punktu procentowego w marcu, chociaż konsensus zakłada podwyżkę o ćwierć punktu procentowego.

Poruszając się po bilansie w tym samym czasie, gdy podnosi stopy procentowe, Fed przyspieszyłby tempo zacieśniania polityki pieniężnej. Swonk powiedział, że każde 500 miliardów dolarów w bilansie jest warte 25 punktów bazowych zacieśnienia. „Mówią o zmniejszeniu go o 100 miliardów dolarów miesięcznie. Mogliby z łatwością jechać szybciej” – powiedziała.

Cabana powiedział, że spodziewa się, że 70% do 80% wyprzedaży akcji wynika z zaostrzenia polityki Fed. Powiedział, że rozmawiał z inwestorami, którzy byli najbardziej zaskoczeni, że Fed dyskutuje o zmniejszeniu bilansu.

„Mówiło mi. To jest rynek, który był uzależniony od „put” Fed i przekonania, że ​​Fed zawsze cię wspiera” – powiedział. „Pomysł, że Fed może zaszkodzić rynkowi, był nie do pojęcia”.

Barry Knapp, szef badań w Ironsides Macroeconomics, powiedział, że spadki na giełdzie nie były zaskoczeniem, a 11-procentowy spadek S&P 500 w poniedziałek był zgodny ze średnim spadkiem po innych zacieśniających ruchach Fed.

Począwszy od zakończenia pierwszego programu luzowania ilościowego po kryzysie finansowym, powiedział, że w latach 2010-2018 było osiem przypadków, w których odnotowano średnio 11-procentowy spadek

„Powinniśmy się tutaj ustabilizować. Nie sądzę, żeby [Przewodniczący Fedu] Jerome Powell mógł tu powiedzieć, co pogorszy sprawę. Rozważana jest początkowa redukcja bilansu. Wszystkie prawdziwe gołębie powiedziały, że musimy zacząć. Inflacja jest teraz problemem” – powiedział. „Rynek ustabilizuje się, ponieważ wygląd wzrostu nie pogarsza się”.

Knapp powiedział, że jednym z bardziej niepokojących elementów inflacji są koszty czynszu i mieszkań, które mają wzrosnąć. Powiedział, że gdyby Fed postanowił wyeliminować ze swojego bilansu papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, co pomogłoby ogólnie spowolnić inflację.

„Jeśli chcą zaostrzyć warunki finansowe, chcą spowolnić inflację, głównym czynnikiem przyczyniającym się do inflacji w 2022 roku będzie inflacja związana z mieszkalnictwem” – powiedział. „Ceny towarów spadną, łańcuchy dostaw zostaną oczyszczone. Ale ten wzrost cen mieszkań i czynszów będzie rósł. To już ponad 4%. Głównym kanałem Fed do spowolnienia inflacji w tym przypadku jest rynek mieszkaniowy.