Fed musi zrobić dwie rzeczy, aby przywrócić wiarygodność, mówi El-Erian z Allianz

Chociaż obecnie ustanowił bardziej spójny przekaz na rynku, Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych musi zrobić jeszcze dwie rzeczy, aby przywrócić swoją wiarygodność, według Mohameda El-Eriana, głównego doradcy ekonomicznego Allianz.

Prezes Fed, Jerome Powell, nadał jastrzębi ton podczas przemówienia na sympozjum gospodarczym w Jackson Hole w zeszłym tygodniu, wzmacniając zaangażowanie banku centralnego w agresywne zacieśnianie polityki pieniężnej w celu powstrzymania inflacji oraz ostrzeżenie, że w tym procesie gospodarka USA napotka „pewny ból”.

powiązane wiadomości inwestycyjne

Gdy Fed przyspiesza spływ bilansowy do pełnej prędkości, oto co to oznacza dla rynków

Przed ustanowieniem zdecydowanego przekazu w ostatnich miesiącach – przy inflacji utrzymującej się na najwyższym poziomie od 40 lat – Powell i inni urzędnicy Fed mieli trudności z efektywnym kierowaniem rynkami, po przyjmowanie winy za niedokładne prognozy przez cały 2021 r. że inflacja byłaby „przejściowa”.

„Im częściej urzędnicy Fed powtarzają to, tym bardziej rynek go wycenia, ale jak dotąd to głównie rynki instrumentów o stałym dochodzie wyceniały to”, powiedział El-Erian Steve Sedgwickowi z CNBC na Ambrosetti Forum w piątek. 

„Inne rynki mają nadzieję, że jesteśmy w momencie cyklicznym, a nie w tym, co uważam za bardziej świeckie i strategiczne”.

El-Erian docenił Fed za ustanowienie jasnego i spójnego przekazu, ale powiedział, że będzie musiał zrobić jeszcze dwie rzeczy, aby odtąd zapewnić wiarygodność forward guidance.

„Jednym z nich jest wyjaśnienie rynkowi, dlaczego analiza jest tak błędna i co zrobiła ze swoimi zdolnościami prognozowania” – powiedział. 

„A po drugie, zmień jego ramy. Pamiętaj, że nadal mamy ramy, które dotyczą świata niedoboru zagregowanego popytu i jesteśmy w świecie niedoboru zagregowanej podaży”.

El-Erian dodał, że obecne ramy zostały nastawione na środowisko, w którym inflacja jest „zbyt niska przez zbyt długi czas” i gdzie oczekuje się, że pozostanie niska przez długi czas. Zasugerował, że bank centralny potrzebuje całkowicie nowych ram.

„To był świat przed pandemią. Ramy te zostały wprowadzone w 2021 r., ale niestety są wsteczne, więc potrzebujemy nowych ram i nie sądzę, że ludzie do końca zdają sobie sprawę, jak ważne są ramy zarządzania” – powiedział. 

„Dlatego, kiedy patrzę na Fed, mówię, że spisywali się świetnie w jednej rzeczy, ale są jeszcze dwie rzeczy, które muszą zrobić, jeśli ich wytyczne dotyczące polityki naprzód mają się utrzymać”.

Dopóki inflacja nie zaczęła gwałtownie rosnąć do 40-letniego maksimum, El-Erian powiedział, że rynek „przez długi czas był zakładnikiem Fed”, wywnioskując, czego chce, z mieszanych komunikatów decydentów na temat tempa i skali zacieśniania polityki pieniężnej.

„Kiedy wprowadzisz stopę inflacji na poziomie 8.5%, nagle znika zdolność rynku do trzymania Fed jako zakładnika. Myślę, że to właśnie rynek zaczyna sobie uświadamiać – to nie są stare czasy, inflacja fundamentalnie zmieniła równanie” – powiedział.