Ponieważ stopa inflacji w USA zaczęła spadać, debata nieuchronnie skierowała się w stronę tego, kiedy Rezerwa Federalna powinna zrezygnować z podwyżek stóp procentowych, a legendarny inwestor w obligacje właśnie ostrzegł bank centralny, że ryzykuje przekroczenie swoich celów.
Podczas gdy inflacja w USA wykazała pewne pozytywne znaki niedawno normalizującej się Rezerwy Federalnej, architekta sześć podwyżek stóp procentowych w tym roku których wielu obawiało się zaryzykować gospodarkę w recesję, wydaje się, że nie zamierza wkrótce przestać.
Krytycy agresywnej strategii Rezerwy Federalnej twierdzą, że bank centralny ryzykuje przekroczenie swoich celów w zakresie stóp procentowych, utrzymując je zbyt długo na zbyt wysokim poziomie. Część tej krytyki dotyczy tzw prędkość podwyżek stóp procentowych w tym roku, co pozostawiło niewiele czasu na ocenę wpływu każdej podwyżki na inflację i stan gospodarki.
A jedną z rzeczy, których może brakować Fed, są „niebezpieczne” poziomy ukrytej dźwigni – pozabilansowego i w dużej mierze nieuregulowanego długu – która krąży obecnie w gospodarce, ostrzega Bill Gross, miliarder, inwestor w obligacje i współzałożyciel Pimco, jednego z największych funduszy hedgingowych na świecie.
Istnieje bardzo realne ryzyko „zbyt dużej ukrytej dźwigni” w dzisiejszej gospodarce, napisał Gross w anonsie artykuł poglądowy dla Financial Times w poniedziałek i poradził Fedowi, aby zastanowił się, czy osiągnął już „optymalny” poziom stóp procentowych.
„Niebezpieczeństwo przeszacowania i potrzeba posiadania przyszłościowej polityki pieniężnej silnie przemawiają za tym” – napisał. „Fed powinien teraz przestać podnosić stopy procentowe i poczekać, aby zobaczyć, czy miska z ponczem została wystarczająco osuszona”.
„Dług w cieniu”
W 2002, Majątek nazwał Billa Grossa „Król Bonda”, przezwisko, które zostało użyte również w tym roku w tytule a biografia autorstwa Mary Childs z NPR. Brutto na emeryturze w 2019 roku, po w dużej mierze spokojnej pracy w Janus Henderson, ale jego rewolucyjna praca na rynku obligacji przyniosła mu przydomek, aw pewnym momencie kontrolował największy fundusz obligacji na świecie.
Skłonność Grossa do obligacji – formy długu sprzedawanego przez firmy lub rządy – czyni go autorytetem, jeśli chodzi o ostrzeżenia o tym, jak pokosy ukrytego długu wstrząsają dzisiejszą gospodarką.
W swoim op-ed dla FT, Gross napisał, że „ważne jest rozpoznanie niebezpiecznego poziomu zadłużenia” krążącego w dzisiejszej gospodarce, powołując się na niedawny przeglądu przez Bank Rozrachunków Międzynarodowych, który stwierdził, że inwestorzy zaciągają ogromne kwoty „pozabilansowego zadłużenia w dolarach”, co stwarza duże ryzyko dla gospodarki USA.
Całkowita wartość tego „ukrytego długu w cieniu banku” wynosi 65 bilionów dolarów, napisał Gross. Poradził Fed, aby zwracał większą uwagę na równoległe banki, sieć podmiotów niebędących bankami, w tym wierzycieli i brokerów, którzy nie mieszczą się w tradycyjnie regulowanym systemie bankowym, i uderzył w dzwony alarmowe na „zbyt dużą ukrytą dźwignię finansową, zbyt wiele ukrytych długów za zamknięte drzwi”.
Gross nie jest jedynym obserwatorem rynku, który ostrzega przed ekstremalnym ryzykiem wysokiego zadłużenia w coraz bardziej niepewnym otoczeniu gospodarczym. Nouriel Roubini, ekonomista z NYU i prezes firmy doradztwa ekonomicznego Roubini Macro Associates, ostrzegł przed zbliżającym się „Wielkim Stagflacyjnym Kryzysem Zadłużeniowym” podczas listopadowego wywiad w Majątek, ponieważ ogromne góry długu publicznego i prywatnego grożą wysłaniem gospodarki w przedłużające się korkociągi.
Gross napisał, że Fed powinien trzymać się obecnego poziomu stóp procentowych, który obecnie wynosi ok % 4.25 do 4.5% wahać się po ostatniej podwyżce w tym miesiącu i zbadać sytuację gospodarczą przed wykonaniem kolejnych ruchów. Odniósł się do tak zwanej stawki R-star (znanej również jako realna neutralna stopa procentowa), co stanowi idealną stopę przy gospodarce w pełni zatrudnionej, i argumentował, że zarówno gwiazda R, jak i obecna stopa funduszy federalnych były już na optymalnym poziomie, a dalsze ich zwiększanie, biorąc pod uwagę ukryte siły zadłużenia, może oznaczać więcej „kłopotów przed siebie."
Niskie prawdopodobieństwo przerwy w kursie
Gross dodał, że obecna docelowa stopa procentowa jest idealna tylko wtedy, gdy inflacja „wydaje się zbliżać do akceptowalnego poziomu”, więc najnowsze trendy mogą zachęcać króla obligacji.
W listopadzie ceny konsumpcyjne w USA wzrosły o ok 7.1% w porównaniu z rokiem poprzednim, spadek z 7.7% w październiku i piąte z rzędu spowolnienie inflacji od czerwcowego szczytu na poziomie 9.1%. Ceny kluczowych elementów, w tym m.in benzyna i może nawet zaczął spadać obudowa, zmuszając niektórych do ogłoszenia, że najgorsze już za nami.
Najnowsze dane o cenach zachęciły wielu ekonomistów, od laureata Nagrody Nobla Paul Krugman na Uniwersytet Michigan Justina Wolfersa, aby zadeklarować, że inflacja osiągnęła już szczyt, a gospodarka znajduje się na ścieżce normalizacji. Nawet były sekretarz skarbu Larry Summers, który w przeszłości przewidywał ok głęboka recesja i wysokie bezrobocie z powodu opóźnionych działań ze strony Fed niedawno przyznane ceny spadały szybciej, niż się spodziewał.
„Na razie jednak gospodarka wydaje się silniejsza, a inflacja i oczekiwania inflacyjne nieco niższe, niż przypuszczałem kilka miesięcy temu”, Summers napisał on Twitter w zeszłym tygodniu po publikacji najnowszego raportu o CPI.
Jednak pomimo zachęcających sygnałów, Fed zasygnalizował, że jeszcze długa droga przed powrotem inflacji do poziomu akceptowalnego dla banku centralnego.
Na ostatnim posiedzeniu banku centralnego w 2022 roku na początku tego miesiąca przewodniczący Fed Jerome Powell ostrzegł „Mamy jeszcze wiele do zrobienia” i chociaż pozostawił otwarte drzwi dla mniejszych podwyżek stóp procentowych w przyszłym roku, szanse na przerwy w podwyżkach są niewielkie lub żadne.
„Dzisiaj oceniamy, że nie przyjęliśmy jeszcze wystarczająco restrykcyjnego stanowiska politycznego” – powiedział. „Będziemy trzymać się kursu, dopóki praca nie zostanie wykonana”.
Ta historia została pierwotnie przedstawiona na fortune.com
Więcej od Fortuny:
Osoby, które pominęły szczepionkę przeciwko COVID, są bardziej narażone na wypadki drogowe
Elon Musk mówi, że bycie wygwizdanym przez fanów Dave'a Chapelle'a „było dla mnie pierwszym w prawdziwym życiu”, co sugeruje, że jest świadomy luzów
Pokolenie Z i młodzi milenialsi znaleźli nowy sposób na kupowanie luksusowych torebek i zegarków — mieszkanie z mamą i tatą
Prawdziwy grzech Meghan Markle, którego brytyjska opinia publiczna nie może wybaczyć – a Amerykanie nie mogą tego zrozumieć
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/bond-king-bill-gross-fed-114955450.html