(Bloomberg) — Jest to powiadomienie, którego obawia się każdy pożyczkodawca: wyznaczenie nieograniczonej spółki zależnej.
Najczęściej czytane z Bloomberg
W prostym języku angielskim oznacza to, że firma, której pożyczyłeś, właśnie przeniosła niektóre aktywa stanowiące zabezpieczenie twojej pożyczki – bardzo często wśród najcenniejszych aktywów – do nowej jednostki, która jest poza twoim zasięgiem. I sygnalizuje, że w odpowiednim czasie firma ta będzie chciała zawrzeć umowę, aby pożyczyć więcej pieniędzy na te przesunięte aktywa od innej grupy pożyczkodawców.
Manewr, nazwany J. Crew po tym, jak ten sprzedawca użył go do uzyskania bardzo potrzebnej liny ratunkowej, zawsze ma ten sam efekt.
Pożyczkodawcy ze starszym zadłużeniem firmy widzą, że wartość ich pożyczek się wyczerpała, a cena pogrążyła się głęboko w trudnych poziomach.
Teraz inna firma może pociągnąć J. Crew, Reshmi Basu i Rachel Butt z Bloomberga poinformowali w tym tygodniu.
Instant Brands, producent naczyń kuchennych Instant Pot i Pyrex, powiedział kredytodawcom w ostatnich dniach, że rozpoczął proces przenoszenia jednej ze swoich nieruchomości do nowego podmiotu, powiedzieli ludzie zaznajomieni z tą sprawą.
Wartość rynkowa około 400-milionowej pożyczki firmy, której termin spłaty przypadał na 2028 rok, która była już na trudnym poziomie, spadła o około 9 centów za dolara po ujawnieniu do 57 centów. A teraz grupa pożyczkodawców skupia się z firmą prawniczą Ropes & Gray, aby ocenić swoje opcje.
Ze strony Instant Brands rzecznik powiedział w e-mailowym oświadczeniu, że podjął kroki w celu „zapewnienia, że firma jest dobrze skapitalizowana, aby inwestować w przyszłość”.
Najbardziej niesławny przykład tych manewrów miał miejsce w 2016 r., kiedy borykający się z problemami detalista J. Crew przeniósł swoją kultową markę i inną własność intelektualną do nieograniczonej spółki zależnej i pożyczył od niej 300 milionów dolarów. Dla pożyczkodawców, którzy utknęli w posiadaniu starej pożyczki firmy, zobaczyli spadek wartości rynkowej ich zadłużenia. Manewr ten zainspirował nowy termin na rynku pożyczek lewarowanych o wartości 1.4 biliona dolarów: pozyskanie J. Crewed.
Jedna po drugiej firmy, od PetSmart, przez Travelport, po firmę zajmującą się personelem szpitalnym, Envision Healthcare, postępowały zgodnie z podobną książką, a wierzyciele, którzy obserwowali, jak ich zabezpieczenia się wymykają, zauważyli spadek wartości ich pożyczek.
Ruch J. Crew jest dziedzictwem ery łatwych pieniędzy, kiedy pożyczkodawcy spragnieni wysokodochodowych długów przymykali oko na wysiłki firm mające na celu zniesienie zobowiązań kredytowych, które w innym przypadku zakazywałyby takiego pozbywania się aktywów.
Inwestorzy cofnęli się w następstwie J. Crew, zmuszając wielu pożyczkobiorców do usunięcia luk prawnych, które umożliwiły pozbycie się aktywów. Ale nie trzeba było długo czekać, aby w umowach kredytowych zaczęły pojawiać się zmiany. A w euforii rynkowej ery pandemii ponownie zapanowało samozadowolenie, co pozwoliło firmom usunąć najbardziej podstawowe zabezpieczenia pożyczkodawców.
W 2021 r., podczas ostatniej dużej fali zaciągania pożyczek na rynku pożyczek lewarowanych, ponad 90% nowych pożyczek uznano za zgodne z umową, co oznacza, że nie spełniały one wymagań dotyczących regularnych testów finansowych pożyczkobiorców, podał S&P Global Ratings w raporcie. tamtego października.
Rosyjskie obejście
Od czasu inwazji Rosji na Ukrainę sankcje mające na celu ukaranie reżimu Władimira Putina sparaliżowały rynek rosyjskich obligacji sprzedawanych na arenie międzynarodowej. Płatności z tytułu obligacji utknęły w łańcuchu płatności i podlegają długotrwałym badaniom due diligence, przy czym powiernicy często rezygnują, a posiadacze obligacji pozostają bez zapłaty.
Teraz niektóre krajowe firmy, nawet te, które nie zostały bezpośrednio objęte ostatnimi sankcjami, omijają zwykłe kanały na Wall Street, aby spłacić zaległy dług.
Jedna firma, gigant naftowy Lukoil PJSC – za pośrednictwem spółki celowej – przeszła przez brokerów na Cyprze, aby odkupić wszystkie swoje zaległe euroobligacje, poinformował Bloomberg w zeszłym tygodniu, powołując się na osoby zaznajomione ze sprawą.
Inne, w tym Uralkali PJSC, MMC Norilsk Nickel PJSC i Metalloinvest Holding Co., poprosiły posiadaczy obligacji o pozwolenie na zmianę dokumentacji obligacji, aby mogli dokonywać bezpośrednich płatności na rzecz inwestorów w rublach zamiast waluty, w której wyemitowano dług, wynika z publicznych dokumentów.
Działania te zmniejszyły międzynarodowy rynek obligacji Rosji, warty przed inwazją 85.6 mld dolarów, o około 12.7 mld dolarów.
Gdzie indziej:
Amerykański detalista Bed Bath & Beyond jest w szoku, że może ogłosić bankructwo. Firma poinformowała, że otrzymała zawiadomienie o niewypłacalności od pożyczkodawców i ostrzegła, że nie ma wystarczających środków na spłatę zadłużenia. Wysiłki mające na celu ustawienie kupca, który wydaje się zmierzać w kierunku rozdziału 11, również osłabły, poinformował Bloomberg.
Posiadacze obligacji wyemitowanych przez grupę supermarketów Asda domagają się więcej szczegółów na temat dyskusyjnego przejęcia brytyjskich operacji paliwowych EG Group Ltd., transakcji, która obciążyłaby sklep spożywczy większym długiem i mogłaby doprowadzić do obniżenia ratingów.
Kolejny niewypłacalny chiński deweloper robi postępy w kierunku restrukturyzacji zadłużenia. China Fortune Land Development powiedział, że brytyjski sąd usankcjonował jego program restrukturyzacji, który był wspierany przez posiadaczy obligacji posiadających 98% jego obligacji dolarowych.
Z drugiej strony Ronshine China Holdings Ltd. dodała się do listy niewypłacalności deweloperów, ujawniając kolejne nieodebrane płatności za banknoty.
Niedawny rajd na rynku pożyczek lewarowanych daje bankom szansę na uwolnienie części z około 40 miliardów dolarów ryzykownego długu wykupu, z którym utknęli podczas zeszłorocznego zamieszania, pisze Claire Ruckin z Bloomberga.
–Z pomocą Reshmi Basu, Rachel Butt, Irene García Pérez i Dana El Baltaji.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/fear-being-j-crewed-once-195818851.html