Złagodzenie presji inflacyjnej na razie daje gospodarce trochę swobody

Jeśli inflacja była największym zagrożeniem dla wzrostu gospodarczego w USA, to lipcowe dane powinny dać oznaki, że jest co najmniej pewna ulga w przygotowaniu.

Ceny były mieszkanie na miesiąc mierzone przez elementy, które Biuro Statystyki Pracy śledzi dla swojego wskaźnika cen konsumpcyjnych. To był pierwszy raz, kiedy zagregowana miara nie odnotowała wzrostu w ujęciu miesięcznym od maja 2020 r., kiedy szeroko obserwowana miara wykazała niewielki spadek.

Zaledwie miesiąc temu CPI odnotował najszybszy 12-miesięczny wzrost od listopada 1982 r., podążając za trendem, który przyczynił się do spowolnienia wzrostu gospodarczego w pierwszej połowie roku, pobudzając mówić o recesji.

Ale przynajmniej krótkoterminowy trend wskazujący na tempo wzrostu cen słabnie, optymizm gospodarczy ożywia się.

„Cała narracja o recesji naprawdę musi zostać na razie odłożona na półkę” – powiedziała Aneta Markowska, główny ekonomista w Jefferies. „Myślę, że zmieni się w silniejszą narrację na dłużej, która jest naprawdę wspierana przez odwrócenie inflacji”.

Markowska, której prognozy na ten rok były trafne, widzi w najbliższym czasie solidny wzrost, w tym 3% wzrost w III kwartale. Rezerwa Federalna Atlanty Wskaźnik GDPNow, który śledzi dane gospodarcze w czasie rzeczywistym, wskazał na 2.5% stopę wzrostu w środowej aktualizacji, czyli o 1.1 punktu procentowego więcej niż ostatni z 4 sierpnia.

Markowska spodziewa się jednak również nasilenia presji w 2023 r., z recesją prawdopodobną w drugiej połowie roku.

Rzeczywiście, było trochę na oba argumenty w raport CPI.

Większość złagodzenia inflacji nastąpiła z powodu spadku cen energii. Benzyna spadła o 7.7%, największy miesięczny spadek od kwietnia 2020 r. Olej opałowy spadł o 11%, ponieważ ceny surowców energetycznych spadły o 7.6%.

Wzrost kosztów usług transportowych również odszedł od wrzenia, a ceny biletów lotniczych spadły o 7.8%, aby odwrócić trend, w którym bilety wzrosły o 27.7% w ciągu ostatniego roku.

W raporcie pojawiło się jednak kilka innych oznak spadku inflacji, a koszty żywności są szczególnie wysokie. Indeks żywności w rzeczywistości wzrósł o 1.1% w ciągu miesiąca, a jego tempo 10.9% w ciągu ostatnich 12 miesięcy jest najwyższe od maja 1979 roku.

To powoduje zmartwienia w miejscach takich jak City Harvest, które pomaga nakarmić potrzebujących nowojorczyków, których szczególnie mocno dotknął gwałtowny wzrost cen, który rozpoczął się w zeszłym roku.

„Widzimy coraz więcej dzieci wchodzących do spiżarni żywności” – powiedziała Jilly Stephens, dyrektor generalna organizacji. „Niepewność żywnościowa była nie do opanowania jeszcze przed wybuchem pandemii. Teraz widzimy, że jeszcze więcej osób zwraca się do spiżarni żywności z powodu rosnących cen”.

Stephens powiedział, że liczba dzieci szukających pomocy żywnościowej podwoiła się rok po wybuchu pandemii Covid, a organizacja stara się nadążyć.

„Zawsze jesteśmy optymistami, ponieważ wspierają nas niezwykle hojni nowojorczycy” – powiedziała.

Pomimo rosnących cen konsumenci byli odporni i nadal wydają wydatki nawet przy płacach skorygowanych o inflację, które w ciągu ostatniego roku spadły o 3%.

Jonathan Silver, dyrektor generalny Affinity Solutions, która śledzi zachowania konsumentów poprzez transakcje kartami kredytowymi i debetowymi, powiedział, że wydatki są w zdrowym tempie, rosnąc o około 10.5% w ciągu ostatniego roku, chociaż inflacja wpływa na zachowanie.

„Kiedy zaczynasz przyglądać się konkretnym kategoriom, nastąpiła duża zmiana w wydatkach, w wyniku czego na niektóre kategorie ma większy wpływ inflacja niż na inne” – powiedział. „Ludzie opóźniają swoje wydatki na przedmioty dyskrecjonalne”.

Na przykład powiedział, że wydatki na domy towarowe spadły w ciągu ostatniego roku o 2.4%, podczas gdy wydatki na dyskonty wzrosły o 17%. Wydatki na parki rozrywki spadły o 18%, ale teatry przeprowadzkowe wzrosły o 92%. Na niektóre z tych liczb wpływ mają rosnące ceny, ale generalnie odzwierciedlają one również poziom transakcji.

W miarę jak inflacja spada, Silver spodziewa się wzrostu wydatków uznaniowych.

„Sądzimy, że w dalszej części roku nastąpi skok, który spowoduje wzrost wydatków w kluczowych kategoriach, w których konsumenci opóźniają i odraczają wydatki” – powiedział. „Konsumenci mogą otrzymać prezent świąteczny, który może przynieść ulgę w cenach żywności”.

Tymczasem inflacja rok do roku nadal utrzymuje się na poziomie 8.5%. To tuż za najbardziej agresywnym wzrostem od 40 lat i „niepokojąco wysokim wskaźnikiem” – powiedział Rick Rieder, dyrektor ds. inwestycji globalnego dochodu w firmie BlackRock, giganta zarządzania aktywami.

W centrum obaw o globalny wzrost znajduje się Rezerwa Federalna i obawy, że podwyżki stóp procentowych w celu kontrolowania inflacji spowolni gospodarkę tak bardzo, że wpadnie ona w recesję.

Po środowym raporcie handlowcy przesunęli swoje zakłady, oczekując, że Fed podniesie we wrześniu tylko pół punktu procentowego, zamiast poprzedniego trendu w kierunku 0.75 punktu procentowego, co według Riedera może być błędne.

„Utrzymywanie się wciąż solidnych danych o inflacji, których byliśmy dziś świadkami, w połączeniu z mocnymi danymi z rynku pracy z zeszłego tygodnia, a być może zwłaszcza z wciąż solidnymi wzrostami płac, stawia decydentów Fed na ścieżce w kierunku kontynuacji agresywnego zacieśniania polityki pieniężnej” – napisał.