Obniżki cen Tesli przyspieszają pierwszy test warunków skrajnych recesji na rynku pojazdów elektrycznych

Czy pierwsza recesja pojazdów elektrycznych jest tutaj, czy wkrótce?

Gdy zapasy samochodów elektrycznych gwałtownie spadły pod koniec 2022 r., pogrom wywołał porównania do krachu giełdowego dot-comów dwie dekady temu. Podobnie jak ówczesna branża internetowa, branża EV szczyci się w szczególności firmami Tesla, które wyglądają na długoterminowych zwycięzców, ale składają się na nie również młode firmy, które mogą nie mieć gotówki na wyjście z kryzysu, a także gracze pośredni, tacy jak Przejrzysta grupa, Fisker i rivijska motoryzacja, którzy dołożyli wszelkich starań, aby się przygotować i których los może zależeć od tego, jak źle potoczą się sprawy.

Ponieważ gospodarka znajduje się w punkcie zwrotnym między cofającymi się obawami o inflację a powszechnymi oczekiwaniami na recesję rozpoczynającą się w 2023 r., rynek nie wie, co zrobić z ruchami takimi jak Wielkie obniżki cen Tesli, najpierw w Chinach, a następnie 13 stycznia w Stanach Zjednoczonych i Europie. Analitycy tacy jak Ronald Jesikow z Guggenheim Securities stwierdzili, że może to obniżyć marże Tesli o 25% poniżej konsensusu z Wall Street i odciągnąć zyski od wszystkich konkurentów Tesli. Ale optymiści, tacy jak analityk Wedbush, Dan Ives, uważają, że to właściwy, agresywny ruch, aby przyspieszyć przejście na EV w obliczu niepewności makroekonomicznej.

„Wielu dot-comom się to nie udało” — powiedział Ives. „Nie ma testu warunków skrajnych na poważną recesję dla branży, która jest w powijakach”. 

Co stanie się dalej – czy akcje pojazdów elektrycznych odbiją się, czy młode firmy, które potrzebują więcej funduszy, będą w stanie je zdobyć i czy sektor stanie się motorem tworzenia miejsc pracy, na który liczył Waszyngton, uchwalając ustawę o redukcji inflacji zeszłego lata, obciążonej ulgi podatkowe dla pojazdów elektrycznych — zależy przede wszystkim od gospodarki, a następnie od rynków.

Temat „pierwszej recesji EV” wiąże się z dużym „jeśli” – że przede wszystkim jest recesja, czy to tutaj, czy w Chinach, gdzie sprzedaż Tesli spadła w grudniu o 44 procent w stosunku do poziomów z listopada ponieważ tamtejszy rząd nadal walczył o powstrzymanie Covid-19. 

W Stanach Zjednoczonych większość ekonomistów i dyrektorów generalnych uważa, że ​​recesja jest prawdopodobna w tym roku, chociaż wzrosty rynkowe z ostatniego tygodnia mogą odzwierciedlać początki zmiany nastawienia inwestorów, którzy coraz bardziej wierzą w narrację o „miękkim lądowaniu” dla gospodarki. Jeden z przeciwników, główny ekonomista Moody's Analytics, Mark Zandi, przewiduje wielomiesięczną „spowolnienie”, podczas której wzrost nie będzie całkiem ujemny. Oba scenariusze prawdopodobnie zaszkodziłyby sprzedaży samochodów w ogóle, które były najgorsze od dekady w Stanach Zjednoczonych w zeszłym roku, ale gdzie niektórzy dyrektorzy samochodów są teraz nieco bardziej pewni odbicia perspektywy EV wśród producentów samochodów stał się bardziej ostrożny w krótkim okresie. Ale oba scenariusze mogą być zbyt pesymistyczne, jeśli gospodarka pozytywnie zareaguje na zwalniającą obecnie inflację.

Perspektywy z Chin, gdzie znajduje się ponad połowa światowej sprzedaży pojazdów elektrycznych, według Clean Technica, są co najmniej tak samo mętne. Produkcja przeniosła się na obszar ujemnego wzrostu pod koniec roku, a ceny mieszkań spadają, ale Międzynarodowy Fundusz Walutowy mówi Chiny unikną recesji i rozwijać swoją gospodarkę o 3.8% w tym roku. Byłoby to o połowę mniej niż w 2021 r. i nieco poniżej tempa Chin zeszłego lata, kiedy kraj zaczął radzić sobie z nowymi przestojami związanymi z Covid-XNUMX. Chiny naciskają teraz na ponowne otwarcie gospodarki w obliczu pandemii. 

Świat Tesli 2023 jest jak Amazon i eBay 2000

Recesja, jeśli się zdarzy, niekoniecznie oznacza spadek sprzedaży pojazdów elektrycznych. Większość modeli odnotowała w zeszłym roku duży wzrost sprzedaży zarówno w USA, jak iw Azji. Bardziej chodzi o to, czy firmy EV będą rozwijać się wystarczająco szybko, aby nadal dodawać nowe miejsca pracy, a firmy poza Teslą będą przynosić zyski, gdy inwestorzy tego od nich oczekują – lub zanim skończą im się pieniądze, które zebrali na sfinansowanie strat startowych.

Tworzy to dynamikę podobną do tej, która miała miejsce w przypadku firm internetowych, takich jak Amazon i eBay, gdy rok 2000 zlał się z rokiem 2001: wyprzedaż akcji internetowych była wtedy w toku, podobnie jak firmy EV, takie jak Tesla, Fisker i Lucid, gwałtownie spadły w zeszłym roku. rok — 65 procent dla Tesli, 54 procent dla Fiskera i 82 procent dla Lucid. Wtedy, tak jak teraz, słabsi gracze, tacy jak dzisiejsi twórcy pojazdów elektrycznych Silniki Lordstown, Faraday Future i kanu starali się uniknąć wyczerpania gotówki w obliczu zbliżającego się spowolnienia gospodarczego, albo poprzez cięcie kosztów, albo pozyskiwanie większej ilości pieniędzy od inwestorów.

„Patrzymy na połączenie stabilności bilansu i możliwości pozyskania większego kapitału” – powiedział Greg Bissuk, dyrektor generalny AXS Investments w Nowym Jorku, który prowadzi fundusz giełdowy, który wykorzystuje swapy, aby zapewnić przeciwieństwo dziennego zwrotu Tesli – w istota, zwykle krótkoterminowy zakład, że akcje spadną. „Uważamy, że będzie to trudne” – powiedział, odnosząc się konkretnie do producentów pojazdów elektrycznych średniego poziomu.

Ale jednocześnie przychody firm internetowych szybko rosły, a przedsiębiorstwa, które miały przetrwać, zaczęły przynosić zyski w latach 2001-2003. Dziś Sprzedaż samochodów elektrycznych w Chinach rośnie, nawet gdy Covid nadal utrudnia jej gospodarkę i pojazdy elektryczne odnotował 52% wzrost sprzedaży w USA. Pod koniec roku pojazdy elektryczne stanowiły 6% amerykańskiego rynku lekkich pojazdów 1 procent sprzedaży detalicznej w USA odbywał się online pod koniec 2000 roku.

Wolniejszy wzrost nie oznacza braku wzrostu

Dla producentów pojazdów elektrycznych prawdopodobnym skutkiem recesji jest wolniejszy wzrost, ale nie ujemny wzrost, którego doświadcza cała gospodarka w okresie spowolnienia, ponieważ nowe technologie wciąż zdobywają udział w rynku. 

Najlepiej pozycjonowanym producentem pojazdów elektrycznych jest nadal Tesla, powiedział analityk CFRA Research, Garrett Nelson. Biorąc pod uwagę, że firma nadal ma wygenerować około 4 miliardów dolarów przepływów pieniężnych pod koniec 2022 r., kiedy opublikuje wyniki za czwarty kwartał 25 stycznia, i mając około 21 miliardów dolarów na koniec trzeciego kwartału, nie grozi jej spalenie gotówki – powiedział Ives.

„Uważamy, że w tym roku akcje szybko odbiją”, powiedział Nelson, nazywając Teslę najlepszym wyborem wśród wszystkich producentów samochodów i zauważając, że ekonomiści CFRA nie spodziewają się recesji. Osiąga 24-krotność tegorocznych szacunków zysku, które z kolei wymagają jedynie 25-procentowego wzrostu zysku, co jest skromną liczbą dla rozwijającej się firmy, która ma miejsce na szybki rozwój.

Nelson powiedział, że po obniżce cen firma odnotuje węższą marżę zysku, ale będzie sprzedawać więcej samochodów.

„Powinno to zwiększyć przewagę konkurencyjną firmy i sprawić, że o wiele więcej pojazdów Tesli będzie kwalifikować się do federalnej ulgi podatkowej na pojazdy elektryczne w wysokości 7,500 USD” — powiedział Nelson.

Właśnie uchwalona obniżka cen sprawiła, że ​​najpopularniejsze pojazdy Modelu Y spadły poniżej maksymalnej ceny uprawniającej do ulgi podatkowej w ustawie o redukcji inflacji z 2022 r.

Tesla ma swoje własne problemy, a wzrost sprzedaży zwolnił pod koniec roku. Jednostki w czwartym kwartale wzrosły o 32%, gwałtownie spadając w porównaniu z wcześniejszą częścią roku, omijając szacunki Wall Street dotyczące drugiego kwartału z rzędu. Wybryki CEO Elona Muska jako nowego głównego właściciela Twittera budzą obawy co do tego, jak uważnie Musk obserwuje sklep i jak szybko może zareagować, jeśli spadek Tesli przyspieszy, powiedział Ives.

„Największym [problemem] jest Twitter” – powiedział Nelson. 

Z drugiej strony, tegoroczne szacunki zysków zakładają brak wkładu ze strony Cybertrucka, który Tesla ponownie obiecuje wprowadzić na rynek pod koniec tego roku, po opóźnieniu od 2021 r. Analityk Goldman Sachs, Mark Delaney, napisał 2 stycznia, że ​​dostawy pojazdów powinny ponownie przyspieszyć do połowy roku , wspomagany przez niższe struktury kosztów w nowszych fabrykach Tesli i wzrost sprzedaży w Chinach.  

„Teraz nadszedł czas, aby przywództwo Muska poprowadziło Teslę przez ten okres słabszego popytu w ciemniejszym makro, a nie czas na odkładanie rąk, co jest postrzegane na ulicy” – powiedział Ives. „To przełomowy rok dla Tesli, w którym albo położy podwaliny pod kolejny rozdział wzrostu, albo będzie kontynuował spadek”.

Spalanie gotówki i reszta rynku pojazdów elektrycznych

W środku Lucid, Rivian i Fisker tworzą szereg możliwości o wyższym ryzyku, które ostatecznie mogą się dobrze skończyć. Ale obniżka cen Tesli może sprawić im problemy: akcje Fisker spadły o prawie 10% po ogłoszeniu rywala, ponieważ ruch Tesli zbliża cenę Modelu Y do ceny Fisker Ocean, którego średni poziom to około 50,000 XNUMX $.

Z tych trzech Rivian ma najwięcej gotówki w kasie, z krótkoterminowymi inwestycjami na poziomie 13.3 miliarda dolarów na koniec trzeciego kwartału. Fisker miał 829 milionów dolarów, a Lucid 3.85 miliarda dolarów.

Każda firma wciąż zużywa gotówkę, co rodzi pytanie, czy wystarczy jej na przetrwanie kryzysu. Fisker stracił około 480 milionów dolarów w przepływach pieniężnych w ciągu 12 miesięcy kończących się we wrześniu i zainwestował kolejne 220 milionów dolarów, co oznacza, że ​​jego gotówka wystarczyłaby na rok do dwóch lat, gdyby straty i inwestycje nie spadły.

„Nasze zaangażowanie w szczupły model biznesowy zapewniło nam solidny bilans, który wsparliśmy zdyscyplinowanym zarządzaniem naszymi środkami pieniężnymi” – powiedział dyrektor generalny Henrik Fisker w oświadczeniu dla CNBC. „Jesteśmy w dobrej formie, aby sprostać przyszłym wyzwaniom gospodarczym i wykorzystać możliwości”.

Lucid wydał ponad 2 miliardy dolarów w pierwszych dziewięciu miesiącach 2022 roku na operacyjne straty w przepływach pieniężnych i inwestycje kapitałowe i twierdzi, że jego gotówka pokryje jego plany „co najmniej do czwartego kwartału 2023 roku”, zgodnie z wezwaniem do zarobków za trzeci kwartał. Ostatnie dane dotyczące produkcji i dostaw Lucid tak pokonać oczekiwania, choć oczekiwania, które już zostały obniżone.

Zapasy Rivian to ponad dwa lata ostatnich strat w przepływach pieniężnych i inwestycjach. 

Wszystkie trzy firmy, które odmówiły lub nie odpowiedziały na prośby o wywiady, mogą również rozszerzyć swój pas gotówkowy, podnosząc większy kapitał i rzeczywiście, co najmniej dwie z nich już zaczęły to robić. Przejrzysty zebrał w grudniu kolejne 1.515 miliarda dolarów, głównie z Funduszu Inwestycji Publicznych Arabii Saudyjskiej, podczas gdy Fisker złożył wniosek o zebranie 2 miliardów dolarów z trwającej rejestracji półek w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd i jak dotąd zebrał 116 milionów dolarów.

Wszyscy trzej powinni również podać wytyczne finansowe na rok 2023 w sezonie zarobkowym, w tym aktualizacje dotyczące wydatków kapitałowych oraz tego, czy straty w przepływach pieniężnych zmniejszą się, gdy zaczną wysyłać więcej pojazdów.

Fisker zaczął dostarczać swój pierwszy model, Fisker Ocean, dopiero w połowie listopada, aw przyszłym roku planuje wysłać tańszego SUV-a o nazwie Fisker PEAR. Rivian, utrudniony przez niedobory części spowodowane problemami z łańcuchem dostaw spowodowanym przez Covid, nie osiągnął celu produkcyjnego na 2022 r z 25,000 700 pojazdów o mniej niż XNUMX. Nie podano jeszcze, ile samochodów wyśle ​​w tym roku. Rivian też wstrzymał partnerstwo z Mercedesem w listopadzie, kończąc na razie plan wspólnego rozwoju pojazdów użytkowych. Rivian powiedział, że skoncentruje się na swojej działalności konsumenckiej i innych przedsięwzięciach komercyjnych, przede wszystkim na sprzedaży samochodów dostawczych Amazonowi, które oferują lepsze zwroty skorygowane o ryzyko. To posunięcie pomoże uniknąć presji na bazę kapitałową startupu.

Biznesplany na przyszłość, mało bieżącej działalności

Niżej w łańcuchu pokarmowym znajdują się firmy takie jak Faraday Future Intelligent Electric, Canoo i Lordstown Motors, które weszły na giełdę poprzez fuzje ze spółkami specjalnego przeznaczenia (SPAC) i od tego czasu straciły większość swojej wartości kapitałowej. 

Lordstown w listopadzie ogłoszono nowa inwestycja Foxconna, producenta kontraktowego, który po transakcji będzie posiadał 19.9% udziałów w Lordstown, w tym akcje uprzywilejowane, aby pomóc zwiększyć produkcję swojego pierwszego pickupa i wzmocnić 204 miliony dolarów w gotówce w swoim bilansie. Foxconn zgodził się produkować pojazdy Fisker w fabryce Lordstown w Ohio, którą Foxconn kupił w maju, z myślą o uruchomieniu w 2024 roku. Wydał ostrzeżenie o kontynuacji działalności w 2021 roku, zanim zebrał pieniądze od Foxconn.

„Nowy kapitał z Foxconn nie zmienia naszego skupienia się” na ograniczaniu kosztów, powiedział dyrektor finansowy Lordstown, Adam Kroll, argumentując, że umowa z Foxconnem zmniejszy potrzeby kapitałowe Lordstown. „Kontynuujemy przestrzeganie zasad ostrożności i dyscypliny”.

Firmy takie jak Faraday, Canoo i Lordstown, które muszą pozyskać większy kapitał, mogą znaleźć drogę zablokowaną przez bardziej sceptyczny rynek kapitałowy niż ten, który je finansował podczas boomu na spółki celowe, powiedział Nelson z CFRA. Słabszymi graczami są Electro Mechanica, która zaproponowała solo EV, ale jeszcze go nie dostarczyła na dużą skalę, brytyjski producent pojazdów użytkowych Arrival i Green Power Motor, kanadyjski producent autobusów elektrycznych, powiedział. Zalicza nawet Fiskera, Lucida i Riviana do tych zagrożonych z powodu zaostrzonych rynków.

„Mieli biznesplan, ale nie mieli biznesu, i dostali absurdalne kwoty kapitału” – powiedział Nelson. „Naszym zdaniem będzie jeszcze wiele bankructw, ale rynek wróci do równowagi. Ale trudno sobie wyobrazić, że widzieliśmy już dno”. 

Ale Nelson wierzy, że boom na samochody elektryczne jest prawdziwy – w istocie mówi, że Tesla to najlepszy zakład roku w całej branży motoryzacyjnej. Odrobina sceptycyzmu: po boomie i upadku dot-comów, Amazon.com zaczął podnosić się z dołków w 2002 roku, a do 2008 roku wzrósł dziesięciokrotnie, ale szczyty z 1999 roku nie pozostawił na dobre aż do 2010 roku. EBay odzyskał siły szybciej, ale nie mógł. t utrzymać swój pęd. 

Ives powiedział, że ustawa o redukcji inflacji, która oferuje ulgi podatkowe w wysokości 7,500 USD dla samochodów elektrycznych kosztujących mniej niż 55,000 80,000 USD oraz SUV-ów lub pickupów sprzedawanych za XNUMX XNUMX USD lub mniej, może rzucić branży koło ratunkowe, ponieważ firmy to zorganizują wystarczająco krajowej produkcji, aby zakwalifikować wszystkie swoje pojazdy. Firma Arrival, powołując się na kredyty IRA w wysokości do 40,000 XNUMX USD dla nabywców pojazdów użytkowych, poinformowała w listopadzie, że przenosi swoją londyńską firmę na rynek amerykański.

„Presja w 2023 r. dotyczy mniej pojazdów elektrycznych niż całego środowiska makro” – powiedział Ives. „IRA nie jest małym punktem”.

To nie jest stracone nawet dla Bassuka, który podkreśla, że ​​jego fundusz ma pomóc wykorzystać krótkoterminową słabość w postrzeganiu pojazdów elektrycznych przez rynek. W dłuższej perspektywie, mówi, nadchodzą pojazdy elektryczne, recesja czy nie.

„Ci, którzy mają kapitał, aby przetrwać 2023 rok, postawilibyśmy na farmę” – powiedział.