(Bloomberg) — Problemy, które wywołały spiralę śmierci SVB Financial Group Inc., były widoczne w raportach o zarobkach firmy.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Tak twierdzi krótkoterminowy sprzedawca William C. Martin, który ostrzegał swoich obserwujących na Twitterze o problemach z bilansem przez prawie dwa miesiące, zanim rodzic Silicon Valley Bank wybuchł w mgnieniu oka w tym tygodniu.
Tweety zaczęły się 18 stycznia, dzień przed raportem SVB o zarobkach, kiedy konto Martina zamieściło proroczy wątek, który zaczynał się: „Inwestorzy słusznie skupili się na dużej ekspozycji $SIVB na napięty świat venture, z dużym spadkiem akcji. Jednak kopnij trochę głębiej, a znajdziesz znacznie większy zestaw problemów w $SIVB.”
Wpisy Martina, byłego menedżera zamkniętego już funduszu hedgingowego, którego aktywa osiągnęły wartość około 1 miliarda dolarów, szczegółowo opisywały, w jaki sposób SVB zwiększyło swój portfel papierów wartościowych o 700% w pobliżu „pokoleniowego szczytu na rynku obligacji”. ”
Kiedy w tym roku bank odnotował wzrost wypłat od deponentów, głębokie straty na sprzedaży niektórych papierów wartościowych stworzyły dziurę w bilansie, która spowodowała jego spektakularny upadek w ciągu zaledwie dwóch dni w tym tygodniu, gdy wśród jego klientów wybuchła panika na bank głównie młode firmy technologiczne.
Martin powiedział, że początkowo zaczął analizować SVB z podejrzeń, że znajdzie słabość w jego księdze pożyczek dla startupów z Doliny Krzemowej. Zamiast tego zdał sobie sprawę, jak wrażliwe były inwestycje firmy w instrumenty o stałym dochodzie po roku głębokich strat na rynku obligacji.
„Kupili wszystkie te kredyty hipoteczne na szczycie rynku i siedzieli na ogromnej niezrealizowanej stracie” – powiedział w wywiadzie. „I siedział tam na widoku. Było wiele innych banków i firm ubezpieczeniowych z podobnymi problemami, ale nie widziałem nikogo w skali Silicon Valley Bank.”
Straty po stronie aktywów w bilansie banku były bardziej niepokojące w świetle oznak kłopotów po stronie pasywów: jego depozyty były zagrożone zniknięciem w wyniku gwałtownego chłodu w niegdyś rozpalonym do czerwoności świecie startupów. Dzięki hojności branży VC wielu klientów SVB spalało teraz gotówkę, zamiast zbierać nowe fundusze.
„Kiedy uwzględni się fakt, że ich głównymi deponentami były firmy z kapitałem podwyższonego ryzyka, więc widzieli odpływy z depozytów, z krótkiej perspektywy wydawało się to całkiem niezłą konfiguracją” – powiedział Martin.
Martin, który przez 15 lat zarządzał funduszem hedgingowym Raging Capital w Princeton w stanie New Jersey, zanim go zamknął i założył biuro rodzinne, powiedział, że zaczął sprzedawać akcje w styczniu. Powiedział, że była to jego największa krótka pozycja dla jego rodzinnego biura Raging Capital Ventures, ale odmówił podania, ile pieniędzy zarobił na handlu: „To miła wygrana, ale wolę nie mówić o szczegółach” – powiedział.
Po zajęciu krótkiej pozycji udał się na Twittera, aby przedstawić swoją argumentację – w tym jeden post, w którym opisał bankową pułapkę księgową „Trzymaj do terminu zapadalności”, odnosząc się do manewru księgowego, który pozwala bankom uniknąć wyceny rynkowej straty na obligacjach, których nie planuje sprzedawać.
Tweety przyciągnęły wiele uwagi teraz, gdy 20 największych amerykańskich banków z aktywami o wartości ponad 200 miliardów dolarów znajduje się pod zarządem komisarycznym Federalnej Korporacji Ubezpieczeń Depozytów.
Jednak nie wszyscy na czas posłuchali ostrzeżeń Martina.
„Dwóch moich bardzo dobrych przyjaciół ma tam ukryte dolary pomimo moich rad” – powiedział Bloombergowi. „Więc szkoda. Nigdy nie myślałem, że to rozegra się tak szybko, a nawet do takiego stopnia”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/svb-balance-sheet-time-bomb-214259955.html