Wybuch SVB to pobudka dla byków giełdowych w zakresie ryzyka bankowego

(Bloomberg) — Inwestorzy giełdowi właśnie otrzymali surowe przypomnienie o ryzyku związanym z zawirowaniami w sektorze bankowym.

Najczęściej czytane z Bloomberg

Akcje amerykańskie zmierzają w kierunku najgorszego tygodnia w roku po wyprzedaży wywołanej obawami o płynność w sektorze bankowym, ponieważ straty portfela skłoniły pospieszne zbieranie funduszy przez SVB Financial Group, głównego pożyczkodawcę dla raczkujących firm. Wstrząsy rozprzestrzeniają się po drugiej stronie Atlantyku, europejskie banki spadają najbardziej od września, a regionalny indeks referencyjny gwałtownie spada.

„Ujawniając swoją słabość, SVB w pewnym sensie otworzył puszkę Pandory” – powiedział klientom Arnaud Cayla, zastępca dyrektora generalnego Cholet Dupont Asset Management. Stanowi to „główny wpływ psychologiczny, który obudził stare demony rynku”.

Akcje nieco odetchnęły po mieszanym raporcie dotyczącym płac w USA w piątek, przy czym europejski benchmark odrobił część strat, a kontrakty futures w USA przybrały pozytywny obrót. Mimo to problemy bankowe pogłębiają obawy o wpływ wyższych stóp procentowych na gospodarkę. Akcje mogą być zmuszone do dalszych spadków w związku z rosnącą presją ze strony rynku obligacji.

Patrząc na banki, pomimo silnej reakcji Wall Street w czwartek, stratedzy widzą ograniczone ryzyko przeniesienia się kłopotów SVB na głównych pożyczkodawców, którzy są dobrze skapitalizowani

.

Oto, co powiedzieli inni stratedzy:

James Athey, dyrektor inwestycyjny w Abrdn:

„Brak dowodów pozwolił inwestorom na akcje marzyć o nieskazitelnej dezinflacji i powrocie do mitycznej krainy nieustannego wzrostu. Problemy w SVB były jak zimny prysznic.

Andreas Lipkow, strateg w Comdirect Bank:

„W Stanach Zjednoczonych gorące punkty ryzyka raczej rosną niż maleją”.

Historia jest kontynuowana

Rosnąca skłonność do spekulacji opcjami zero-day-to-expiry, tak zwanymi produktami ODTE, „stanowi również znaczne ryzyko dla rynków finansowych”.

Charles-Henry Monchau, dyrektor ds. inwestycji w Banque SYZ:

„Banki zostały zaskoczone szybkim wzrostem stóp procentowych przez Fed i odprowadzeniem nadmiaru płynności z systemu finansowego. To jednocześnie doprowadziło do stosu strat w bilansach banków”.

„Z pewnością SVB może być postrzegane jako ekstremalne (i miejmy nadzieję, odosobnione) wydarzenie. Ale można śmiało powiedzieć, że podwójne uderzenie strat obligacji w bilansach banków i ucieczka depozytów klientów stwarza ryzyko dla wielu amerykańskich banków.

Bjoern Jesch, dyrektor ds. inwestycji w DWS:

„Z pewnością pokazuje to, jak nerwowy jest rynek, kiedy problemy w stosunkowo małym kalifornijskim banku wystarczają, by wstrząsnąć finansowymi molochami z Wall Street”.

Robert Greil, główny strateg w Merck Finck:

„Wszędzie krąży duch stóp procentowych. Inwestorzy są coraz bardziej zaniepokojeni tym, że stopy procentowe będą nadal rosły bardziej niż wcześniej oczekiwano.”

Greil oczekuje, że dwa wydarzenia zapewnią większą jasność w tym zakresie w przyszłym tygodniu: „Po pierwsze, ważne jest, że dane o inflacji w USA – w tym stopa bazowa – spadają we wtorek, a po drugie, że EBC w czwartek nie będzie kładł większego nacisku na wyższe ryzyko inflacji. Ostatecznie pogarszające się warunki finansowania w miarę wzrostu stóp procentowych będą miały wpływ na gospodarkę w ciągu roku”.

Oliver Scharping, zarządzający portfelem w Bantleon:

„Chociaż odczuwam zapewne pewne wibracje Bear Stearns '08, a płynność ogólnie zanika, nie wydaje mi się to jeszcze problemem systemowym. Szczerze mówiąc, jak dotąd istnieją tylko ograniczone odczyty krzyżowe dla europejskich banków. Jeśli sektor będzie nadal pod presją sympatii w ciągu kilku następnych sesji, zarażanie może być okazją do dodania.”

Alessandro Barison, zarządzający portfelem w HI Numen Credit Fund:

„Uważamy, że wyprzedaż wywołana przez SVB jest przesadzona, nie ma charakteru systemowego i jest napędzana przez konkretny idiosynkratyczny powód. Wskazuje to jednak na konkurencję w USA z tak wysokimi stawkami i prawdopodobnie koniec ekspansji NII dla amerykańskich banków.”

Raphael Thuin, szef strategii rynków kapitałowych w Tikehau:

„Na pierwszy rzut oka nie wygląda to na problem systemowy. Rynki są bardzo wrażliwe na złe wieści z sektora bankowego i obawy z nimi związane nigdy nie są dobre. Biorąc to pod uwagę, należy być bardzo czujnym wobec wszelkiego rodzaju efektu domina, szczególnie w przypadku regionalnych banków amerykańskich. Wiadomość o SVB pojawia się również w momencie, gdy oczekuje się, że marże odsetkowe netto we wszystkich bankach amerykańskich osiągną szczyt, co zwiększa presję.

„Jeśli chodzi o banki europejskie, należy oczywiście przeprowadzić due diligence, ale nie są one narażone na to samo ryzyko i nie wykazują rzeczywistych oznak słabości w zakresie wypłacalności i rentowności. Ale znowu, ostrożność ma kluczowe znaczenie w kontekście, w którym rynki są bardzo wrażliwe na tego typu wydarzenia”.

Jerome Legras, szef działu badań w Axiom Alternative Investments:

„Tak to już jest z sektorem bankowym, jak tylko pojawia się problem w jednym banku, rynki boją się, że problem jest wszędzie, ale nic bardziej mylnego! Profil ryzyka banku systemowego, takiego jak JPMorgan, w zakresie stóp procentowych i płynności nie ma nic wspólnego z kalifornijskim bankiem specjalizującym się w VC”.

„To samo dotyczy Europy, gdzie kredytodawcy systemowi nadzorowani przez EBC mają bardzo ograniczoną ekspozycję na ryzyko związane z rosnącymi stopami procentowymi. Po prostu nie ma porównania między tymi dwoma. Tak, żyjemy w środowisku rosnących stawek, ale to naprawdę nie jest nowość”.

Guillermo Hernandez Sampere, szef handlu w firmie zarządzającej aktywami MPPM GmbH:

„To może nie być duża szkoda spowodowana przez cyfrowe waluty, a regulatorzy obiecali nam, że system nie jest już tak delikatny. Cóż, dzisiaj wielu zarządzających aktywami sprawdzi swoje księgi i portfele. Trzeba okazywać zaufanie, aby zapobiec większej presji sprzedaży”.

–Z pomocą Chiary Remondini, Allegry Catelli, Michaela Msiki i Macareny Muñoz.

(Aktualizacje z danymi dotyczącymi miejsc pracy w USA, reakcja rynku w całym tekście)

Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP