(Bloomberg) — Były sekretarz skarbu Lawrence Summers przejął stery, podczas gdy były główny ekonomista Międzynarodowego Funduszu Walutowego, Olivier Blanchard, przejął we wtorek dobroduszną debatę na temat poziomu stóp procentowych w dłuższej perspektywie.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Podczas gdy Summers powiedział, że spodziewa się, że stopy procentowe będą znacznie wyższe w nadchodzących latach, Blanchard był bardziej ostrożny co do tego, gdzie ostatecznie ustalą, gdy inflacja zostanie pokonana.
Dwaj czołowi ekonomiści – i okazjonalnie współpracownicy naukowi – przemawiali na seminarium internetowym sponsorowanym przez Peterson Institute for International Economics. Zgodzili się, że jest mało prawdopodobne, aby stopy powróciły do najniższych poziomów obserwowanych przed pandemią, kiedy w niektórych krajach były bliskie zeru lub nawet poniżej tego poziomu. Po części wynika to ze zwiększonego długu publicznego i deficytów.
Sytuacja, w której stopy ustalają się w czasie, ma szerokie konsekwencje dla wszystkiego, od rynków akcji i nieruchomości po politykę pieniężną i fiskalną.
Sednem debaty jest coś, co ekonomiści nazywają R* — wymawiane „r-gwiazda” — czyli krótkoterminowa stopa procentowa skorygowana o inflację, która jest neutralna dla gospodarki, ani nie popycha jej do przodu, ani jej nie powstrzymuje.
Ujęcie Powella
Sam przewodniczący Rezerwy Federalnej, Jerome Powell, poruszył kwestię neutralnej stopy procentowej we wtorek podczas przesłuchania przed Senacką Komisją Bankową.
„Zmienia się w czasie – o to chodzi w tych ważnych zmiennych w ekonomii” – powiedział Powell. Po latach spadków neutralnych stóp procentowych na całym świecie, teraz „mamy ten szok – serię wstrząsów – związany z pandemią” – powiedział. „To rodzi pytanie, gdzie jest neutralna stopa procentowa? — Szczerze mówiąc, nie wiemy.
Osadzone w kwartalnych projekcjach prognozy urzędników Fed zawierają dorozumiane oszacowanie neutralnej stopy procentowej, porównując ich prognozy dotyczące długoterminowej stopy referencyjnej polityki i długoterminowej stopy inflacji.
Decydenci polityczni ustalają obecnie realną stopę procentową na poziomie zaledwie pół punktu procentowego, po dekadzie po kryzysie finansowym z lat 2007-09, w którym wzrost gospodarczy był przeważnie powolny pomimo niskich kosztów finansowania zewnętrznego.
Wyższe stopy procentowe podniosłyby koszty pożyczek dla nabywców domów i rządu federalnego oraz zmniejszyłyby atrakcyjność posiadania akcji w przeciwieństwie do obligacji.
Podczas gdy Summers i Blanchard starali się bagatelizować dzielące ich różnice, pojawiły się pewne rozbieżności.
Blanchard, który jest starszym pracownikiem w Peterson, argumentował, że starzejąca się populacja, która żyje dłużej, będzie więcej oszczędzać, wywierając presję na obniżanie stóp procentowych. Profesor Uniwersytetu Harvarda, Summers, nie był przekonany, że tak będzie.
Summers, który jest płatnym współpracownikiem Bloomberg Television, również widział większe niż Blanchard możliwości zwiększenia pożyczek rządowych w przyszłości, częściowo na sfinansowanie zwiększonych wydatków na obronę. To mogłoby spowodować wzrost stóp procentowych.
Summers zasugerował w pewnym momencie, że rzeczywista neutralna stopa procentowa może wynosić od 1.5% do 2% w przyszłości – propozycja, na którą Blanchard w szczególności się nie zgodził, gdy został poproszony o odpowiedź.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/summers-blanchard-spar-over-long-212757205.html