Silny rynek pracy sprzyja kolejnym podwyżkom stóp procentowych przez Fed, ale nie na długo

Niesamowite piątkowe dane o zatrudnieniu – które nadal uderzają w park – oznaczają, że bez względu na to, jak często Wall Street namawia się do wstrzymania stóp Fed, nie nastąpi to w najbliższym czasie. O ile nie nastąpi krach cen towarów, inflacja będzie musiała spaść do 5%, zanim Fed zacznie hamować.

„Fed znienawidzi ten zestaw liczb”, mówi Brian McCarthy, szef firmy badawczej Macrolens w Stamford w stanie Connecticut. „Styczniowe listy płac są zawsze niepewne z powodu rocznych korekt i ekstremalnych korekt sezonowych, ale zarówno zarobki godzinowe, jak i przepracowane godziny również wyglądające na znacznie solidniejsze, niż nam się wydawało w zeszłym miesiącu, nie można zaprzeczyć, że rynek pracy jest nadal silny, co jest sprzeczne z narastającym strumieniem ogłoszeń o zwolnieniach”.

Rezerwa Federalna już podniosła stopy procentowe o ćwierć punktu w tym tygodniu ósma podwyżka od marca. Te podwyżki oczywiście mogą pomóc spowolnić gospodarkę. Tymczasem rynek pracy nie zapowiada spowolnienia.

Powiedział jeden z uczestników rynku o Numery Biura Statystyki Pracy dzisiaj: „odczyt był tak dobry, że musieliśmy go dwukrotnie sprawdzić, aby upewnić się, że nie ma tam nic złego. Rynek pracy w USA jest nie tylko silny, ale i solidny, a obawy przed recesją są niepotrzebne”.

Inwestorzy wiedzą, że Fed może przyjąć bardziej jastrzębią politykę pieniężną niż by sobie tego życzyli ze względu na sytuację na rynku pracy. Dla nich, kiedy wszyscy pracują, wszyscy wydają pieniądze na takie rzeczy jak kurczaki i benzyna, a inflacja rośnie. Dla Wall Street tani kredyt jest dobry dla transakcji lewarowanych, a Wall Street nadal uwielbia transakcje lewarowane pomimo fiaska z 2008 roku. Co więcej, wydawało się, że firmy nie miały większych problemów z rosnącymi stopami procentowymi oprocentowanie kredytów hipotecznych spadło.

Wyższe stawki = wolniejsza gospodarka?

Wyższy koszt kapitału nie doprowadził do znaczącego spowolnienia gospodarki USA. Wzrost PKB w Ameryce pokonuje UE, a bezrobocie jest na najniższym poziomie od końca lat 1960.

Jednak w środę rano były ekonomista nowojorskiego Fed, Arturo Estrella, zamieścił na swoim Twitterze wpis „#Recession alert”, pokazując wykres inwersji krzywej rentowności, która rozpoczęła się w połowie października i trwa do dziś. Wszyscy kochają zagładę, prawda?

Wykresy sugerują, że zbliża się recesja. Według własnego modelu ilościowego Estrelli, szanse na recesję wynosiły 99% przed zaostrzeniem polityki Fed 1 lutego.

To nie jest pogląd zgodny, chociaż takie odwrócone wykresy zawsze wywołają dzwonki alarmowe recesji.

Inni podłączeni do finansowego Twittera widzieli, jak faceci mówili, że jeśli to jest recesja, to jest to całkiem niezła recesja. Innymi słowy, jeśli ma nastąpić recesja, właśnie takiej chcesz.

Prezes Fed Jerome Powell powiedział w tym tygodniu, że nadal jest zaniepokojony inflacją, ale jest gotowy do działania, jeśli inflacja spadnie bardziej niż oczekiwano. Dwunastomiesięczna inflacja krocząca jest 6.5% na dzień 12 stycznia. Pod koniec ubiegłego roku było to ponad 8.5%.

Pomógł słabszy dolar. Słabszy dolar wydaje się być ścieżką schodzenia, dzięki której Fed ma nadzieję na miękkie lądowanie i uniknięcie prawdziwej recesji.

„Jeśli Fed dzieli zaledwie kilka miesięcy od przerwy i kilka kwartałów od obniżenia stóp, możliwe, że oczekiwane spowolnienie nie będzie dużo gorsze niż to, którego gospodarka doświadczyła w ciągu pierwszych kilku miesięcy recesji, która rozpoczęła się pod koniec 2007 r. ” mówi Vladimir Signorelli, szef Bretton Woods Research, firmy badawczej zajmującej się makroinwestorami w Long Valley w stanie New Jersey.

Scenariusz miękkiego lądowania – w którym gospodarka spowalnia do 4.8% bezrobocia z około 3.5% obecnie – będzie wymagał od Fed obniżenia stóp procentowych przed końcem roku i prawdopodobnie nawet szybciej, niż zostały podniesione. Jeśli będą podnosić stopy procentowe wraz ze wzrostem bezrobocia, gospodarka może się od nich uwolnić.

Są inne ruchome części. Jeśli wojna na Ukrainie dojdzie do dyplomatycznego rozwiązania do połowy roku, scenariusz miękkiego lądowania jest również bardziej realistyczny, ponieważ dolar umacnia się dzięki większej stabilności geopolitycznej. Zagraniczni inwestorzy będą kupować amerykańskie akcje, wzmacniając dolara.

Niektóre firmy powiedziały mi w tym tygodniu, że ich magazyny są pełne, ale zamówienia spadają. Większość zapełnienia wynika z problemów w łańcuchu dostaw w 2021 r., spowodowanych ograniczeniami polityki pandemicznej. Chińska polityka „Zero Covid” polegająca na ponownym zamykaniu i wyłączaniu blokad sprawiła, że ​​wszyscy zrobili zapasy. Długie kolejki w portach jednak się skończyły. Rezerwacje frachtu morskiego to ułamek tego, co było zaledwie siedem miesięcy temu, jak napisała w swoim dzienniku Lori LaRocco, reporterka zajmująca się transportem morskim. Kolumna Fale towarowe rano.

W końcu możemy spodziewać się szybszego niż oczekiwano spadku inflacji.

Z tego powodu…

„Uważamy, że obniżki stóp procentowych zaczną pojawiać się w ciągu najbliższych sześciu do dwunastu miesięcy”, przewiduje Signorelli.