Zaniżone zarobki uliczne dla 27% indeksu S&P 500 w 2 kw.22

Zarobki uliczne (na podstawie Zarobki Zacka) zawyżają zyski większości spółek z indeksu S&P 500. Istnieje jednak wiele firm z indeksu S&P 500, których Street Earnings zaniżają ich prawdziwe zyski. Firmy te są bardziej dochodowe, niż sądzą inwestorzy, a także w większości przypadków niedowartościowane.

Ten raport pokazuje:

• rozpowszechnienie i wielkość zaniżonych zarobków ulicznych w S&P 500
• dlaczego zarobki uliczne (i zarobki GAAP) są błędne
• pięć spółek z indeksu S&P 500 o zaniżonych zyskach ulicznych i bardzo atrakcyjnych ratingach akcji

Ponad 150 firm z indeksu S&P 500 ma zaniżone zarobki uliczne

W przypadku 153 spółek z indeksu S&P 500, czyli 31%, Street Earnings zaniżają podstawowe zarobki za ostatnie dwanaście miesięcy (TTM) zakończone w drugim kwartale 2 roku. W TTM zakończonych 22Q2 21 firm zaniżało swoje wyniki. Badanie My Core Earnings opiera się na najnowszych audytowanych danych finansowych, czyli w większości przypadków w kalendarzu 120Q2 22-Q. Dane cenowe na dzień 10.

Kiedy Street Earnings zaniżają podstawowe zarobki, robią to średnio o -15% na firmę, jak pokazano na rysunku 1. Street Earnings zaniżają podstawowe zarobki o ponad 10% dla ~10% firm z indeksu S&P 500.

Rysunek 1: Zarobki uliczne zaniżone średnio o -28% w TTM do 2Q22

153 firmy z zaniżonymi Street Earnings stanowią 27% kapitalizacji rynkowej indeksu S&P 500 na dzień 8, czyli tyle samo co do 12Q22, mierzonej danymi TTM w każdym kwartale. Średni zaniżony procent jest obliczany jako zniekształcenie ulicy, czyli różnica między zarobkami ulicy a zarobkami podstawowymi

Rysunek 2: Zaniżone zarobki uliczne jako % kapitalizacji rynkowej: od 2012 r. do 8 r.

Pięć najbardziej zaniżonych zysków w S&P 500

Firmy, które zaniżają zarobki, są rzadsze niż w poprzednich latach, ale możesz je znaleźć, jeśli wiesz, gdzie szukać.

Rysunek 3 pokazuje pięć akcji S&P 500 z bardzo atrakcyjnymi ocenami akcji i najbardziej zaniżonymi Street Earnings (na podstawie Street Distortion jako % Street Earnings na akcję) w okresie TTM do 2Q22. „Street Distortion” to różnica pomiędzy podstawowymi zarobkami na akcję a Street Earnings na akcję. Inwestorzy korzystający ze Street Earnings przegapiają prawdziwą rentowność tych biznesów.

Rysunek 3: Firmy z S&P 500 o najbardziej zaniżonych dochodach ulicznych: TTM do 2Q22

*Mierzone jako Street Distortion jako procent Street EPS

W poniższej sekcji szczegółowo opisuję ukryte i zgłoszone nietypowe elementy, które zniekształcają zarobki GAAP dla VFC CorporationVFC
. Wszystkie te niezwykłe przedmioty są usuwane z podstawowych zarobków.

Zyski uliczne VF Corporation (VFC) TTM za 2Q22 zaniżone o 0.71 USD/akcję

Różnica między zarobkami ulicznymi VF Corporation TTM za 2Q22 (3.00 USD/akcję) a dochodami podstawowymi (3.71 USD/akcję) wynosi 0.71 USD/akcję, zgodnie z wykresem 4. Nazywam tę różnicę „Street Distortion”, co odpowiada 24% dochodów ulicznych.

Dochody VF Corporation z TTM za 2Q22 GAAP (2.58 USD/akcję) zaniżają podstawowe zyski o 1.14 USD na akcję.

Ten przykład pokazuje, jak Street Earnings cierpi na wiele takich samych niedociągnięć, jak miary zarobków GAAP.

Rysunek 4: Porównanie GAAP, wyników ulicznych i podstawowych dochodów VF Corporation: TTM do 2Q22

Poniżej wyszczególnię różnice między zarobkami podstawowymi a zarobkami GAAP, aby czytelnicy mogli kontrolować wiele badań. Byłbym szczęśliwy, gdybym pogodził podstawowe zarobki z zarobkami ulicznymi, ale nie mogę, ponieważ nie znam szczegółów obliczania zarobków ulicznych przez analityków.

Wynik zniekształceń zarobków VF Corporation jest mocny, a rating akcji jest bardzo atrakcyjny, częściowo ze względu na zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) na poziomie 11% i stosunek ceny do ekonomicznej wartości księgowej (PEBV) na poziomie 0.9.

Rysunek 5 przedstawia różnice między podstawowymi zarobkami VF Corporation a zarobkami GAAP.

Rysunek 5: Uzgodnienie dochodów VF Corporation GAAP z wynikami podstawowymi: od TTM do 2Q22

Więcej szczegółów:

Łączne zniekształcenie zarobków w wysokości -1.14 USD/akcję, co odpowiada -444 mln USD, składa się z następujących elementów:

Ukryte nietypowe wydatki, netto = -1.11 USD/akcję, co odpowiada -436 mln USD i składa się z

-436 milionów USD w ukrytych kosztach restrukturyzacji w okresie TTM na podstawie

• - $ 4 milion w przyspieszonej deprecjacji w 1Q23 fiskalnym
• - $ 2 milion w odprawach i świadczeniach pracowniczych w fiskalnym 1Q23
• - $ 0.3 milion w rozwiązaniu umowy i innych opłatach w fiskalnym 1Q23
• - $ 410 milion zmniejszenie wartości bilansowej aktywów z tytułu prawa do użytkowania w roku obrotowym 4Q22
• - $ 3 milion w przyspieszonej deprecjacji w 4Q22 fiskalnym
• - $ 5 milion w odprawach i świadczeniach pracowniczych w fiskalnym 4Q22
• - $ 0.7 milion w rozwiązaniu umowy i innych opłatach w fiskalnym 4Q22
• - $ 4 milion odpis w kosztach najmu w roku obrotowym 4Q22
• - $ 0.6 milion w przyspieszonej deprecjacji w 3Q22 fiskalnym
• - $ 3 milion w odprawach i świadczeniach pracowniczych w fiskalnym 3Q22
• - $ 2 milion w przyspieszonej deprecjacji w fiskalnym 2Q22
• - $ 1 milion w odprawach i świadczeniach pracowniczych w fiskalnym 2Q22

0.5 miliona USD w okresie TTM na podstawie $ 0.7 mln redukcja do odpisu na wątpliwe rachunki w roku fiskalnym 2022 10-K

Zgłoszone nietypowe wydatki przed opodatkowaniem, netto = -0.27 USD na akcję, co równa się -105 mln USD i obejmuje

-78 mln USD innych kosztów w okresie TTM na podstawie

- $ 4 milion strata z tytułu umarzania zadłużenia w 3Q22 fiskalnym

Korekta w wysokości 24 milionów USD z tytułu powtarzających się kosztów emerytalnych. Te cykliczne wydatki są zgłaszane w jednorazowych pozycjach, więc dodaję je z powrotem i wykluczam z Zniekształcenia zarobków.

Zniekształcenie podatkowe = 0.25 USD na akcję, co równa się 96 mln USD

Zgłoszone nietypowe wydatki po opodatkowaniu, netto = < 0.01 USD na akcję, co równa się 399 tys. USD i składa się z

• $ 0.4 mln przychody z działalności zaniechanej w fiskalnym 4Q22

Chociaż nie są równe, podobieństwa między zarobkami ulicznymi a zarobkami GAAP dla VF Corporation wskazują, że zarobki uliczne pomijają wiele niezwykłych pozycji w zarobkach GAAP, a 0.71 USD/akcję Street Distortion podkreśla, że ​​podstawowe zarobki obejmują bardziej wszechstronny zestaw nietypowych pozycji podczas obliczania Prawdziwa rentowność VF Corporation.

Ujawnienie: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini nie otrzymują żadnej rekompensaty za pisanie o konkretnym magazynie, stylu lub temacie.