(Bloomberg) — Od dziesięciu lat powszechnym ostrzeżeniem na Wall Street jest to, że stanowiska handlowe zostały opanowane przez ludzi, którzy są zbyt młodzi, aby wiedzieć, jak to jest poruszać się po cyklu zacieśniania Rezerwy Federalnej. Teraz się dowiadują.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Na rynkach są turbulencje, potem są, jakkolwiek to nazwiemy, ostatnie dwa dni, kiedy po wzrostach Dow o 900 punktów, 12 godzin później nastąpił spadek o 1,000 punktów. Ostatnio w ciągu jednego dnia wyczarowano i spalono aktywa o wartości setek miliardów dolarów, co stanowi wyraźne odwrócenie prostej trajektorii ery po pandemii.
Kiedyś kupowano każdy dip, teraz sprzedaje się każde odbicie. Czwartek był dopiero czwartym dniem w ciągu 20 lat, w którym akcje i obligacje odnotowały spadki o ponad 2%, według głównych funduszy giełdowych, które je śledzą. Wspólne napięcia między aktywami tej wielkości niezawodnie pobudzają spekulacje, że duże fundusze są zmuszone do sprzedaży.
„Boję się jak wszyscy” – powiedział Jim Paulsen, główny strateg inwestycyjny w Leuthold Group i jeden z najbardziej widocznych byków na Wall Street. „Pracuję w tym biznesie już prawie 40 lat – takie rzeczy nie są łatwiejsze, ponieważ nigdy nie masz pewności, a także wiesz, że w przeszłości się myliłeś”.
Za tą rezygnacją stoi Fed, który podejmie prawdopodobnie najbardziej agresywne wycofywanie bodźców dla gospodarki od 1994 r. Bank centralny, niegdyś kotwica stabilności rynku, jest teraz jego głównym antagonistą, przysięgającym stłumić najgorętszą inflację od czterech lat dziesięciolecia.
„Klienci dzwonią i pytają: «To już koniec? Czy powinniśmy się martwić? Czy powinniśmy to wszystko rzucić pod materac?” – powiedział telefonicznie z Chicago Paul Nolte, zarządzający portfelem w Kingsview Investment Management. „To trochę bardziej przypomina lata 2000 i 2002, kiedy był to po prostu stały, trwały spadek przerywany pewnymi wzrostami”.
Zakłócenia w Fed są wszędzie. W środę, po tym jak przewodniczący Jerome Powell zasygnalizował, że podwyżka stóp o 75 punktów bazowych nie jest planowana na nadchodzące posiedzenia, giełdy wzrosły, wysyłając S&P 500 do największego wzrostu od dekady po wejściu Fed. Następnie w czwartek rynek załamał się, a indeks spadł o ponad 3.5% w związku z ponowną oceną sytuacji przez inwestorów.
W ciągu ostatnich 25 lat tylko na trzech innych posiedzeniach Fed dotyczących polityki pieniężnej zaobserwowano duże odwrócenie sytuacji rynkowej tej wielkości w kierunku spadków w ciągu pierwszych dwóch dni.
„Jaką różnicę robi każdy dzień” – powiedział Frank Davis, starszy dyrektor zarządzający w LEK Securities. „Wczoraj ludzie czytali komentarz Fed, dostrzegając pewną przewidywalność i stabilność. Ale teraz wygląda to na wielkie oszustwo.
Praktycznie każde aktywo cierpi z powodu zawirowań wywołanych przez bank centralny. Dolar, który w dniu posiedzenia Fed stracił prawie 1%, w czwartek zaobserwował pełne odbicie i osiągnął najwyższy poziom od 20 lat. W przypadku instrumentów o stałym dochodzie rentowność 10-letnich obligacji skarbowych zniwelowała środowy spadek, osiągając poziom 3%.
Niewielu spodziewa się, że w najbliższym czasie przybędzie kawaleria lub zespół zabezpieczający przed zanurzeniem. Fed jest sparaliżowany inflacją i potrzebuje zaostrzenia warunków finansowych, aby spowolnić aprecjację cen żywności, samochodów i schronisk. Chociaż Powell wielokrotnie wyrażał wiarę w możliwość miękkiego lądowania w gospodarce, zdaniem Dennisa DeBusschere, założyciela 22V Research, inwestorzy nie mogą zignorować ryzyka recesji.
„Dlatego każdy rajd musi zostać sprzedany” – powiedział DeBusschere. „Ponieważ aktywa o wyższym ryzyku oznaczają, że nie walczysz z inflacją! Nie masz wyjścia!!” on dodał. „Kto do cholery wejdzie na tę taśmę?”
W rzeczywistości rok 2022 może być najbardziej bolesnym rokiem dla kupujących spadki od dziesięcioleci. Od stycznia średni spadek indeksu S&P 500 trwał 2.3 dnia, więcej niż w jakimkolwiek roku od 1984 r., a zwroty po sesjach spadkowych były ujemne i wyniosły 0.2%. To najgorszy wynik od 35 lat.
Inwestorzy, uwarunkowani przez większą część ostatniej dekady sukcesem dip-buyupów, są przerażeni nowym doświadczeniem i w kwietniu wycofują się z funduszy akcyjnych w jednym z najszybszych tempów od lat.
Dla Grega Boutle, szefa strategii akcji i instrumentów pochodnych w USA w BNP Paribas, środowe odbicie było „cechą charakterystyczną bessy”.
„Pozycjonowanie było bardzo defensywne w stosunku do tego posunięcia, co w pewnym stopniu mogło złagodzić poczucie paniki lub wymuszonej sprzedaży” – powiedział. „Ale dzisiejszą akcję cenową trudno postrzegać jako coś innego niż problematyczną w bardzo krótkim okresie”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/scared-everybody-else-stocks-shaky-201016954.html