(Bloomberg) — Byk czy niedźwiedź, w zapasach ostatnio kara była taka sama. Szybki i brutalny.
Ruchy Lockstep, jednego dnia w górę, a następnego w dół, przetaczają się przez rynek jak burze, ponieważ paranoja związana z inflacją przeplata się z optymizmem, że gospodarka może to przetrwać. Wtorkowa huśtawka, w której ponad 400 spółek z indeksu S&P 500 poruszało się w tym samym kierunku, to wzorzec, który powtórzył się 79 razy w 2022 r., co oznacza, że jeśli utrzyma się, osiągnie szczyt każdego roku od co najmniej 1997 r.
Zbyt gorący rynek uniemożliwia życie niedoszłym zegarmistrzom, nękanym rozbieżnymi poglądami na temat rozgrywania cyklu. Jedno badanie przeprowadzone przez Bank of America Corp. pokazuje, że inwestor może liczyć na obniżki stóp przez Rezerwę Federalną jako pewny znak dna rynkowego, podczas gdy inne, przeprowadzone przez Ned Davis Research, sugeruje, że czas wejścia na rynek zgodnie z pierwszym luzem jest frajerem.
„Trendy makro przychodzą i odchodzą. I nie sądzę, że jest więcej niż garstka ludzi, którzy mogą twierdzić, że to przewidują” – powiedział Brad McMillan, dyrektor ds. inwestycji w Commonwealth Financial Network. „Podziwiam intencję, która się za tym kryje, ale kwestionuję użyteczność”.
Coraz częściej największa giełda na świecie zachowuje się jak jeden gigantyczny handel, którego kierunek jest na co dzień nie do obejścia. Wtorkowa rzeź, najgorsza od dwóch lat, została wywołana przez gorętszy niż oczekiwano odczyt inflacji. Po dwóch sesjach z rzędu, w których wzrosło ponad 400 akcji indeksu S&P 500.
Spadek o 4.8% w ciągu pięciu dni do 3,873, S&P 500 wymazał wszystkie zyski z poprzedniego tygodnia. Teraz przez trzy tygodnie z rzędu przesuwał się w przeciwnych kierunkach o co najmniej 3% – odcinek zmienności niespotykany od grudnia 2018 roku.
Podstawą tego bata są szybko poruszające się narracje. W najnowszym raporcie podkreślono ryzyko spadków, zwłaszcza po wycofaniu przez FedEx Corp. swoich prognoz zysków w związku z pogarszającymi się warunkami biznesowymi, co jest potencjalnie niepokojącym sygnałem dla światowej gospodarki.
„Rozmowa natychmiast przesunęła się z „dobrych zarobków pomimo trudności” na „przyszłe zyski będą naprawdę zagrożone wyższymi kosztami finansowania zewnętrznego” – powiedział Larry Weiss, dyrektor ds. obrotu akcjami w Instinet. „Dość szybko wykupiliśmy 4,100, 4,000 i 3,900”.
Wszyscy inwestorzy płacą cenę. W tym tygodniu zamieszanie nastąpiło po wściekłym ukrywaniu się przez krótkich sprzedających, którzy wycofali zakłady z poprzedniego tygodnia tylko po to, by znaleźć się zmuszone siedzieć i patrzeć, jak rynek potwierdza przypadek niedźwiedzia.
Chociaż niestabilne czasy są podobno, kiedy aktywni menedżerowie błyszczą, cena za popełnienie nawet kilku błędów na rynku tak burzliwym i skorelowanym jak ten jest kosztowna. Niebezpieczeństwo złego wyczucia czasu można zilustrować statystykami, które podkreślają potencjalną karę, przed którą stoi inwestor, wypisując największe jednodniowe zyski. Na przykład bez najlepszej piątki strata S&P 500 w tym roku zwiększa się do 30% z 19%.
Ponieważ polityka monetarna Fed jest prawdopodobnie najważniejszym czynnikiem w inwestowaniu w akcje w dzisiejszych czasach, pojawia się jedno wielkie pytanie, czy ścieżka stóp procentowych daje jakiekolwiek wskazówki na temat trajektorii tego ograniczenia akcji. Odpowiedź nie jest oczywista.
Stratedzy Bank of America, w tym Savita Subramanian, przeanalizowali siedem poprzednich rynków bessy i odkryli, że dno zawsze pojawiało się po tym, jak Fed zaczął obniżać stopy procentowe – średnio 11 miesięcy po pierwszym zaostrzeniu. Innymi słowy, inwestorom lepiej byłoby poczekać, aż bank centralny zmieni się w „gołębia”, zanim z powrotem zanurkuje.
Ed Clissold, strateg w firmie Ned Davis Research, zajął się tym pytaniem w podobny sposób, kreśląc odległość między początkiem cyklu luzowania a końcem bessy. Od 1955 r., podczas gdy mediana bessy zakończyła się mniej więcej w tym samym czasie, w którym Fed zaczął obniżać stopy, jego analiza wykazała, że zakres ten był ogromny, czasami lata wcześniej lub później.
„Dane przemawiają przeciwko stosowaniu pojedynczej obniżki stóp, aby wywołać nową hossę” – napisał Clissold w notatce z tego tygodnia.
Skomplikowanie sprawy: samo działanie Fedu jest ruchomym celem. Po błędnej ocenie inflacji jako „przejściowej”, bank centralny znajduje się pod rosnącą presją, aby powstrzymać wzrosty cen, które w tym roku w większości były wyższe niż oczekiwano.
W sytuacji, gdy bank centralny jest gotowy na kolejną ogromną podwyżkę stóp w przyszłym tygodniu, rynek długu wydaje się zmieniać zdanie na temat tego, kiedy Fed faktycznie zmieni kurs. Bardziej agresywny Fed podsyca zakłady, że obniżka stóp nastąpi wcześniej. W rezultacie, rentowności na krótkich końcach obligacji skarbowych wzrosły w tym tygodniu bardziej niż długoterminowe, zwiększając odwrócenie krzywych dochodowości w różnych okresach.
„Rynek stał się bardzo makro, kiedy Fed staje się numerem 1 wśród inwestorów i ich decyzji inwestycyjnych” – powiedział Paul Hickey, współzałożyciel Bespoke Investment Group. „To jest niezbadane terytorium. Nikt tak naprawdę nie zajmował się faktem bezprecedensowych bodźców monetarnych, po których nastąpiły bezprecedensowe ograniczenia monetarne. Naprawdę trudno jest próbować i ustalać czas”.
Więcej takich historii jest dostępnych na bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/nothing-stock-churn-exacts-harsh-202303488.html