(Bloomberg) — Byki zataczające się po wciąż jastrzębim przechyleniu Rezerwy Federalnej wkrótce stracą główną siłę, która pomogła stłumić turbulencje na akcjach w USA podczas dramatu makroekonomicznego w tym tygodniu.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Oczekuje się, że opcje o wartości 4 bilionów dolarów wygasną w piątek w comiesięcznym wydarzeniu, które ma tendencję do zwiększania turbulencji w dniu handlowym. Tym razem, gdy S&P 500 utknął na kilka tygodni w granicach 100 punktów od 4,000, sam wolumen zapewnia reset pozycji, który może przyspieszyć ruchy rynkowe. Biorąc pod uwagę brutalne tło, które pojawiło się w ostatnich dniach, od szeregu podwyżek stóp procentowych przez globalne banki centralne po oznaki, że amerykańska gospodarka zaczyna słabnąć, narastają obawy, że wygaśnięcie będzie działać jak kieszeń powietrzna.
Tak widzi to David Reidy, założyciel First Growth Capital LLC. Jego zdaniem rynek pogrążył się w stanie „długiej gammy”, w którym dealerzy opcji muszą iść wbrew panującemu trendowi, kupując akcje, gdy spadają i odwrotnie.
Piątkowe wydarzenie „może przełamać szczelność ekspozycji gamma i doprowadzić do pewnej dyspersji, to znaczy miejsca na wybicie indeksu” – powiedział Reidy. „Byłby to ruch w dół, biorąc pod uwagę korekty pozycji na koniec roku i perspektywę makro-recesji”.
Według Brenta Kochuby, założyciela Spot Gamma, opcje powiązane z poziomem 4,000 na S&P 500 stanowią największą część otwartych pozycji, które mają zapaść i działały jako coś w rodzaju uwięzi dla ceny indeksu w tygodniach poprzedzających piątek.
Akcje były już pod presją w czwartek, gdy Europejski Bank Centralny przyłączył się do Fed, podnosząc stopy procentowe i ostrzegając przed kolejnymi trudnościami. S&P 500 spadł o 2.5%, zamykając się poniżej 3,900 po raz pierwszy od pięciu tygodni.
To wyznacza decydujący dzień, kiedy posiadacze opcji powiązanych z indeksami i poszczególnymi akcjami – których wartość nominalna według stratega Goldman Sachs Group Inc., Rocky'ego Fishmana, jest warta 4 biliony dolarów – będą musieli albo rolować istniejące pozycje, albo otwierać nowe.
Wydarzenie tym razem zbiega się z kwartalnym wygaśnięciem kontraktów futures na indeksy w procesie złowieszczo znanym jako potrójna czarownica. Do tego dochodzi ponowne zrównoważenie indeksów porównawczych, w tym S&P 500. Połączenie ma tendencję do wywoływania jednodniowych wolumenów, które należą do najwyższych w roku.
„Pomiędzy wygaśnięciem a ponownym zbilansowaniem, piątek będzie prawdopodobnie ostatnim„ dniem płynności ”w 2022 r.”, powiedział Chris Murphy, współkierujący strategią instrumentów pochodnych w Susquehanna International Group.
Handlowcy opcjami przygotowywali się na zamieszanie związane z opublikowanym w tym tygodniu raportem na temat cen konsumpcyjnych i ostatnim posiedzeniem Federalnego Komitetu Otwartego Rynku w tym roku. Na znak zwiększonego niepokoju rynek instrumentów pochodnych zrobił w poniedziałek coś niezwykłego, a indeks Cboe Volatility, miernik kosztu opcji znany jako VIX, podskoczył o ponad 2 punkty, podczas gdy S&P 500 wspiął się o 1.4%. To największe uzgodnione zyski od 1997 roku.
„Zasadniczo wszystkie ceny opcji związane z piątkiem były bardzo wysokie i bardzo wrażliwe na implikowaną zmienność (i zanik czasu), ponieważ wygasają za kilka dni” – powiedział Kochuba ze SpotGamma. „Kiedy wydarzenia minęły, implikowana zmienność (tj. wartość tych opcji) spadła, prowadząc do przepływów zabezpieczających, które przyniosły średni powrót do rynków”.
Dynamika była widoczna w środę, gdy spadek S&P 500 zbiegł się ze spadkiem VIX, ponownie przełamując historyczny wzorzec ich ruchu w przeciwnych kierunkach.
Zdaniem Danny'ego Kirscha, szefa działu opcji w Piper Sandler & Co.
„Teraz, gdy wydarzenie minęło, rynek może swobodniej poruszać się” – powiedział. „A nadchodzi świadomość, że Fed będzie dłużej utrzymywał się na wyższym poziomie, a także duże prawdopodobieństwo recesji w przyszłym roku”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/stocks-bulls-losing-support-4-000000383.html