(Bloomberg) — 11% wzrost cen akcji w USA w ciągu ostatnich dwóch tygodni ma cechy bessy, która może ustąpić miejsca głębszym stratom.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Do takiego wniosku doszli analitycy Bank of America, którzy twierdzą, że migają sygnały ostrzegawcze dla rynku, który odnotował wzrosty „pomimo wyraźnie słabszych fundamentów”, w tym Rezerwy Federalnej nastawionej na gwałtowne podniesienie stóp procentowych w tym roku, aby walczyć z utrzymującą się inflacją.
Stratedzy ostrzegają, że wyprzedaż, która odbiła S&P 500 o 12% od styczniowego rekordu, jeszcze się nie zakończyła, a gwałtowne wzrosty są typowym zjawiskiem zmienności na rynkach bessy, przy czym jedne z największych w historii miały miejsce w okresie krachu dot-comów i Światowy kryzys finansowy. Uważnie obserwowane wskaźniki rynku skarbowego pokazały we wtorek ostrzeżenie o recesji, zwiększając obawy, że restrykcyjny Fed zaszkodzi gospodarce.
„Pogarszająca się sytuacja makroekonomiczna i nieprzyjazny rynkowi Fed sprawiają, że trwałe zyski na amerykańskich akcjach są mało prawdopodobne” – napisali stratedzy, w tym Gonzalo Asis i Riddhi Prasad. Jest mało prawdopodobne, aby Fed w jakimkolwiek momencie przyszedł na ratunek rynkowi i tak naprawdę bank centralny z zadowoleniem przyjmuje zaostrzenie warunków finansowych, które pomogą mu w walce z inflacją. „W praktyce oznacza to aktywa o niższym ryzyku”.
Na razie inwestorzy nie słuchają ostrzeżeń. Indeks S&P 500 wzrósł we wtorek o 1.2%, odnotowując dziewiąty wzrost w ciągu 11 sesji, mimo że rentowność dwuletnich obligacji skarbowych po raz pierwszy od 10 r. przekroczyła stopę 2019-letnich.
Jednak 10-dniowe okresy dużych wzrostów są powszechne na rynkach niedźwiedzia. Cztery z nich przekroczyły 10-dniowy wzrost o 10% do poniedziałku w 11 rynkach bessy od 1927 r. – napisali stratedzy BofA.
Nietrudno znaleźć powody do ostrożności. Wojna na Ukrainie w dalszym ciągu wywołuje zamieszanie na rynkach towarowych, a nawozy to najnowszy produkt, którego ceny gwałtownie rosną. Ceny ropy naftowej są nadal podwyższone, co zwiększa presję inflacyjną, którą Fed obiecał zmniejszyć, nawet jeśli zaszkodzi to popytowi.
Stratedzy zalecają inwestorom sprzedaż opcji out-of-the-money w celu zabezpieczenia się zarówno przed pogorszeniem koniunktury, jak i potencjalnymi krótkoterminowymi wzrostami, które ich zdaniem będą „ograniczone”.
Byki argumentują, że pomimo nacisków Fed na spowolnienie wzrostu, spółki nadal będą w stanie osiągać zyski zysków uzasadniające wyceny. W szczególności Ameryka korporacyjna jest najbardziej odizolowana od wpływu sankcji na Rosję, podczas gdy obligacje na całym świecie gwałtownie spadają.
Stratedzy BofA stwierdzili, że aby akcje mogły przyczynić się do ostatnich wzrostów, konieczna będzie niższa inflacja, czego ekonomiści banku się nie spodziewają. Ostrzegają również, że jakiekolwiek złagodzenie napięć w Europie Wschodniej usunie zagrożenie dla wzrostu, ale także zapewni Fed osłonę do szybszej podwyżki.
Po pierwsze, rynki stóp procentowych wykazują znacznie więcej oznak stresu. Wzrost zmienności stóp procentowych w ciągu ostatnich 10 dni, mierzony za pomocą indeksu MOVE, w porównaniu do spadającej zmienności na rynkach akcji mierzonej za pomocą indeksu VIX, był największy od 2009 r. i jeden z największych w historii, twierdzi BofA. Po epizodzie z 2009 roku indeks S&P 500 w ciągu kolejnych sześciu tygodni spadł o 7%.
Na początku roku akcje odnotowały duże spadki i inwestorzy zastanawiają się teraz, czy rynek nie pogrążył się w bessie. „Uważamy, że tak” – powiedziała w wywiadzie dla Bloomberg Radio Katerina Simonetti, starszy wiceprezes Morgan Stanley Private Wealth Management.
„Uważamy, że tak, w rzeczywistości jest to bessa, od dłuższego czasu jesteśmy w bessie” – powiedziała. Jej zespół rozpoczął ten rok zmartwiony wycenami, zaostrzeniem polityki pieniężnej przez Fed, inflacją i spowolnieniem wzrostu gospodarczego, a wojna na Ukrainie pogłębiła wiele z tych obaw.
„Nie oznacza to, że na tym rynku nie ma żadnych okazji, wręcz przeciwnie, są one wręcz dostępne i inwestorzy powinni móc z nich skorzystać” – powiedział Simonetti. „Ale są to rajdy bessy i należy je postrzegać jako takie”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/stock-surge-bear-market-trap-203702397.html