(Bloomberg) — Brutalny rok dla amerykańskich akcji dobiega końca, a Wall Street nie ma przekonania, że perspektywy wkrótce się poprawią.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Po odbiciu od października na podstawie spekulacji, że Rezerwa Federalna zbliża się do końca swoich najbardziej agresywnych podwyżek stóp procentowych od dziesięcioleci, ceny akcji cofnęły się w ciągu ostatnich dwóch tygodni w związku z ponownymi obawami, że zaostrzona polityka pieniężna stłumi wzrost gospodarczy w pierwszej połowie 500 r. Następny rok. S&P 20 stracił w tym roku prawie 100 proc. Akcje wzrostowe wrażliwe na stopy procentowe ucierpiały jeszcze bardziej, powodując spadek Nasdaq 30 o ponad XNUMX%.
„Zmierzamy do recesji, ale w przyszłym roku będzie to opowieść o dwóch połowach, w której prawdopodobnie nastąpi poprawa na giełdzie w drugiej połowie” – powiedział Sam Stovall, główny strateg inwestycyjny w CFRA. Oczekuje, że S&P 500 ponownie przetestuje swoje październikowe minima w pierwszej połowie 2023 r., ale zakończy przyszły rok na poziomie około 4,575, co oznacza wzrost o prawie 19% w porównaniu z piątkowym zamknięciem.
Kluczowym pytaniem, przed którym stoi obecnie Wall Street, jest to, jak blisko jest Fed do zakończenia podwyżek stóp procentowych – momentu, który historycznie zapewniał dwucyfrowe zwroty z akcji.
Zdaniem Luca Paoliniego, głównego stratega w Pictet Asset Management, zaostrzone warunki finansowe mogą w przyszłym roku skierować uwagę inwestorów z inflacji na ryzyko związane ze spowolnieniem gospodarczym. W ciągu najbliższych trzech do sześciu miesięcy ma pesymistyczne nastawienie do amerykańskich akcji i obserwuje trzy kluczowe czynniki, które mogą zakończyć bessę: dołek w szacunkach zysków przedsiębiorstw, bardziej stroma krzywa rentowności obligacji i tańsze wyceny najbardziej wrażliwych akcji do cykli w gospodarce.
„Nadal jesteśmy na rynku niedźwiedzia” – powiedział Paolini. „Szczyt inflacji jest wyraźny, ale oczekujemy, że akcje będą słabe w przyszłym roku. Spadek inflacji może być powolny i bolesny – zdecydowanie niewystarczający, aby banki centralne mogły przejść od zacieśniania do luzowania. Dlatego nie spodziewamy się obniżek stóp w przyszłym roku. O wiele bardziej martwię się wzrostem niż inflacją w 2023 roku”.
Podczas gdy S&P 500 wycenił co najmniej niewielką recesję zysków, wyższe koszty finansowania zewnętrznego i utrzymująca się niepewność gospodarcza prawdopodobnie stłumią potencjalne zyski na akcjach w przyszłym roku, zgodnie z modelem wartości godziwej Bloomberg Intelligence.
Jednak kiedy nadejdzie dno, toczy się zaciekła debata. I istnieje ryzyko, że szacunki zysków mogą być nadal zbyt optymistyczne. Zagregowany 12-miesięczny cel analityków maklerskich na 4,498 dla S&P 500 zakłada, że zyski wzrosną o 4.3% – znacznie więcej niż model BI zakładający implikowany spadek o 2%.
Kolejna oznaka pesymizmu: tegoroczne szaleństwo po raz pierwszy od co najmniej dwóch dekad zmieniło strategów z Wall Street w niedźwiedzie, a przeciętne prognozy analityków zakładają spadek S&P 500 w 2023 r. Byki giełdowe mają jednak nadzieję, że może to być kontrariański sygnał dla akcji i że zbyt niedźwiedzie nastroje wskazują na dno rynkowe.
Ponadto ostatnie ochłodzenie inflacji daje powody do optymizmu. Według Jima Paulsena, głównego stratega inwestycyjnego w The Leuthold Group, od 1950 r. indeks S&P 500 odnotował całkowity zwrot w wysokości średnio 13% w ciągu 12 miesięcy następujących po 13 głównych szczytach inflacji. A w 10 przypadkach, w których indeks wzrósł w roku następującym po znacznym skoku inflacji, S&P 500 przyniósł średni całkowity zwrot w wysokości 22% również w kolejnym roku, wynika z danych firmy.
Chociaż akcje w USA prawdopodobnie zaczną się odradzać w pewnym momencie w 2023 r., według BI może minąć ponad dwa lata, zanim S&P 500 ponownie osiągnie styczniowy szczyt. W rzeczywistości konieczność utrzymywania przez Fed stóp na wysokim poziomie w obliczu wciąż wysokiej inflacji może odbić się na zyskach i utrzymać średni roczny zwrot z S&P 500 na poziomie 5.7% przez następne trzy lata, w porównaniu z 12.7% w latach 2010-2019, zgodnie z Gina Martin Adams, główny strateg giełdowy BI.
Seema Shah, główny globalny strateg w Principal Asset Management, przewiduje, że przyszły rok będzie nadal szczególnie trudny dla akcji spółek technologicznych, których podwyższone wyceny spadają wraz ze wzrostem kosztów finansowania zewnętrznego.
„Z pewnością przyszły rok będzie trudny, ale otworzy pewne możliwości dla inwestorów kapitałowych” – powiedział Shah, który spodziewa się recesji gospodarki USA w drugiej połowie 2023 r. „Fed prawdopodobnie nie zareaguje na gospodarcze spadek z jakąkolwiek ulgą. O ile w tym roku chodziło o kompresję wycen, o tyle w przyszłym roku nastąpi spadek zysków, więc spodziewamy się dalszych spadków na rynku akcji”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-brutal-leaves-wall-190007426.html