(Bloomberg) — Inwestorzy powinni przygotować się na więcej bólu, ponieważ amerykańskie indeksy giełdowe nie osiągnęły jeszcze dna w tym roku, według Mike'a Wilsona, głównego amerykańskiego stratega akcji w Morgan Stanley.
Najczęściej czytane z Bloomberg
„Indeks zwykle spada jako ostatnia rzecz”, powiedział Wilson, który przewidział tegoroczną wyprzedaż akcji, „Bloomberg Markets” w środę, odnosząc się do S&P 500. „Czerwiec prawdopodobnie był najniższy dla średnich akcji, ale indeks, my pomyśl, nadal musi wydobyć się z tych czerwcowych upadków.
Wskaźnik benchmarku w USA wzrósł aż o 17% z najniższego poziomu z połowy czerwca, wynoszącego 3,666.77 20, po spadku o ponad 500% w pierwszej połowie. Indeks S&P XNUMX przewracał się od połowy sierpnia w obawie, że agresywne zacieśnianie polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną może doprowadzić gospodarkę do recesji.
„Rozważamy, że 3,400 osób to scenariusz recesji wzrostu lub miękkiego lądowania”, zauważył Wilson.
Oznaczałoby to 15% spadek indeksu S&P 500 od wtorkowego zamknięcia. „Właściwa recesja” doprowadziłaby wskaźnik do około 3,000 tys. I choć trudno jest przewidzieć dno rynkowe, główny strateg banku w USA powiedział, że „kierunek jest zły przynajmniej przez następny kwartał lub dwa”.
Akcje amerykańskie z trudem znalazły solidne podstawy w ostatnim dniu sierpnia, miesiącu, w którym wszystko, od obligacji skarbowych po towary, zaczęło się cofać, gdy banki centralne zintensyfikowały wysiłki, aby powstrzymać palącą inflację. Inwestorzy z niepokojem oczekiwali na piątkowy raport z rynku pracy, który powinien dostarczyć więcej wskazówek na temat tempa podwyżek Fed.
Przeczytaj: Powell rezygnuje z miękkiego lądowania, gdy dąży do recesji wzrostu
Trendy w marżach operacyjnych były gorsze od prognoz, zauważył Wilson, dodając, że spodziewa się kontynuacji tego negatywnego kierunku.
„Mnożnik P/E jest błędny nie dlatego, że Fed będzie jastrzębi, ale dlatego, że rynek akcji jest zbyt optymistyczny jeśli chodzi o perspektywy zysków”, powiedział Wilson, odnosząc się do stosunku ceny do zysku. „Mnożniki zaczną spadać wraz ze spadkiem zysków, a potem gdzieś w środku procesu cięcia zysków rynek spadnie i uważamy, że prawdopodobnie będzie to między wrześniem a grudniem”.
Na najniższym poziomie w czerwcu, S&P 500 notował 18-krotność zysków, co jest wielokrotnością, która przekroczyła wyceny minimalne obserwowane we wszystkich poprzednich 11 cyklach niedźwiedzi od lat 1950. XX wieku. Obecny wskaźnik P/E dla indeksu wynosi powyżej 19.
Tymczasem szacunki zysków S&P 500 na 2023 r. spadały w ostatnich tygodniach. Konsensusowe zyski spadają łącznie o 6.60 USD za akcję przez następne cztery kwartały, a oczekiwania na trzeci kwartał przyniosą największy hit, jak powiedzieli stratedzy Bloomberg Intelligence Gina Martin Adams i Wendy Soong w nocie opublikowanej 18 sierpnia.
Ponieważ Fed nadal koncentruje się na danych gospodarczych, Wilson uważa, że bank centralny „zawsze będzie spóźniał się z założenia”, ponieważ opiera się na dwóch najbardziej wstecznych punktach danych: danych z rynku pracy i inflacji.
„Zanim rynek pracy się rozpadnie, będzie już za późno” – powiedział, bo wtedy będzie oczywiste, że gospodarka USA znajduje się w recesji. „Fed ma znaczenie, ale myślę, że większość problemów Fed wyceniliśmy po pierwszym roku” – dodał.
Kilku urzędników Fed, w tym ostatnio prezes Fed z Cleveland Loretta Mester, niezależnie podkreśliło swoje zaangażowanie w walkę z wysoką od czterech dekad inflacją w tym tygodniu, ale nadal nie ma jasności co do tego, jak duży będzie ich ruch polityczny w przyszłym miesiącu.
Czytaj więcej: Mester popiera stopy procentowe powyżej 4% na początku przyszłego roku, bez obniżek w 2023 r.
Przewodniczący Fed Jerome Powell w przemówieniu 26 sierpnia podczas corocznego odwrotu Fed w Jackson Hole w stanie Wyoming powiedział, że obniżenie presji cenowej w kierunku celu 2% jest „nadrzędnym celem Fedu”.
Mimo zmienności na rynku, akcje sektora energetycznego nadal osiągają lepsze wyniki niż szerszy indeks. Dlatego Wilson, którego firma jest neutralna dla sektora, zasugerował spojrzenie na indeks S&P 500 z wyłączeniem tej branży.
„Kiedy energia ma się dobrze, zwykle jest to złe dla wszystkiego innego”, powiedział, dodając, że rozbieżność będzie trwała. „Energia jest tak naprawdę antytezą wszystkiego innego”.
(Aktualizacje z komentarzami w całym tekście i dodanie wykresu)
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/stock-indexes-face-fresh-low-175512474.html