(Bloomberg) — Choć brzmi to szalenie, cały zamęt, który przetoczył się przez Wall Street w ciągu ostatniego tygodnia, nadal nie ucierpiał na rynkach długu w Ameryce Korporacyjnej.
Najczęściej czytane z Bloomberg
To zła wiadomość dla kupujących akcje, którzy mają nadzieję, że zawirowania w świecie finansów wkrótce osiągną szczyt.
Choć premia za ryzyko dla długu o ratingu inwestycyjnym jest większa niż przed ostatnią podwyżką stóp procentowych Rezerwy Federalnej, pozostaje skromna w porównaniu z ostatnimi napięciami na rynku – i nasilającym się chaosem na rynkach obligacji i walut.
Teraz Goldman Sachs Group Inc. ostrzega przed potencjalną przeceną obligacji korporacyjnych, która może dodać nowego paliwa do spadku cen akcji, ponieważ obecne szacunki zysków zawierają „nieuzasadnione wysokie prawdopodobieństwo”, że gospodarka USA uniknie poważnej recesji.
Ostrzeżenie banku wyglądało proroczo we wtorek, gdy kolejna fala urzędników Fed dała jasno do zrozumienia, że ich praca nad ujarzmieniem zwyżek cen jest daleka od zakończenia, niwecząc 1.7% zwyżkę indeksu S&P 500 przy wskaźniku zamykającym się o 0.2% niżej do nowej bessy niski.
Presja na marże rośnie, nieustanny bieg dolara grozi uszczupleniem 60 miliardów dolarów z przychodów przedsiębiorstw, a ciemniejszy klimat dla pozyskiwania kapitału wydaje się nieuchronny, gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych podskakuje w granicach 4%.
Dla profesjonalistów z Wall Street, którzy szukają oznak niedźwiedziej kapitulacji, sugeruje to, że sprawy muszą się pogorszyć, zanim się poprawią.
„Przeszacowanie kredytu będzie tylko kolejnym haczykiem po negatywnej stronie” dla akcji, powiedział Peter Boockvar, dyrektor ds. inwestycji w Bleakley Advisory Group.
Podczas gdy rentowności skoczyły do wieloletnich maksimów w sympatii z gwałtowną wyprzedażą obligacji skarbowych, spready dla amerykańskich obligacji o ratingu inwestycyjnym sięgają obecnie blisko 150 punktów bazowych. To mniej niż poziomy odnotowane w lipcu i daleko od około 370 punktów bazowych odnotowanych w marcu 2020 r. Tymczasem premie za ryzyko śmieciowe oscylują wokół 520 punktów bazowych, poniżej lipcowego maksimum.
Względna odporność kontrastuje z zamieszaniem, które ogarnęło inne klasy aktywów. Na rynkach walutowych funt, euro i jen kruszą się pod ciężarem szalejącego dolara amerykańskiego. Rentowności obligacji skarbowych wzrosły do dziesięcioletnich maksimów na całej krzywej. W Wielkiej Brytanii 30-letnie loszki wzrosły we wtorek powyżej 5%, po raz pierwszy od 2002 r., budząc obawy przed rozpoczynającym się kryzysem zaufania na rozwiniętym rynku długu.
Oczywiście, wskaźniki niewypłacalności przedsiębiorstw są nadal stosunkowo niskie. Nawet po serii bardzo agresywnych podwyżek stóp, świeże dane we wtorek, w tym zamówienia na podstawowe dobra kapitałowe i nastroje konsumentów, sugerują, że gospodarka może wytrzymać dodatkowe zacieśnienie, przynajmniej na razie.
Jednak wyceny akcji nadal wskazują na dobrą perspektywę zysków, które mogą być trudne do osiągnięcia. Według szacunków analityków opracowanych przez Bloomberg Intelligence, przewiduje się, że zyski firm z indeksu S&P 500 wzrosną o 6.4% do 239.40 USD za akcję w 2023 roku.
Wszystko to sugeruje, że rynek nadal przypisuje „nieuzasadnione wysokie prawdopodobieństwo miękkiego lądowania, które pozostawia miejsce na rewizje w dół w nadchodzących miesiącach” – napisała w nocie strateg Goldmana Sienna Mori.
Wolniejszy wzrost zysków w połączeniu z wyższym kosztem kapitału zaszkodzi najsłabszym spółkom, zwłaszcza na rynku wysokodochodowym, w przeliczeniu na Goldmana, podczas gdy stratedzy Barclays Plc przewidują, że fala obniżek będzie zmierzać w kierunku amerykańskiego rynku obligacji blue-chip.
Na razie na rynku nie widać jeszcze fali bankructw. Jeśli jednak obraz zysków pociemnieje, zapnij pasy na świeże fajerwerki rynkowe, potencjalnie, według Shawna Cruza, głównego stratega handlowego w TD Ameritrade.
„Może to stać się samospełniającą się przepowiednią, w której wiele z tych firm nie może pożyczać, nie ma dostępu do kredytu, ponieważ po prostu go nie ma lub jest to dla nich zbyt uciążliwe – a to może prowadzić do poważnych problemów dla prawie każdego inwestora, klasy aktywów” – powiedział. „Akcje są na samym dole tego stosu kapitałowego i będą tego odczuwać”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/stock-bear-market-whole-lot-203606645.html