Statystyki są mieszane, ale w równowadze mówią, że gospodarka jest słaba

Jeśli słuchasz Białego Domu, słyszysz, że gospodarka jest silna. Inni powiedzą ci, że już pogrążyła się w recesji. Takie „analityczne” różnice są powszechne niemal przez cały czas i prawie zawsze odzwierciedlają bardziej polityczny program mówcy niż zwykłe odczytywanie danych statystycznych. W dzisiejszych czasach sprawy wyglądają bardziej niejednoznacznie niż zwykle. Statystyki oferują amunicję do obu widoków. Prezes może wskazać i wskazuje na silny wzrost płac. Osoby o mniej optymistycznym spojrzeniu na sprawy mogą wskazać między innymi dwa kolejne spadki kwartalne realnego produktu krajowego brutto (PKB). Chociaż bilans dowodów wyraźnie wskazuje na słabnącą gospodarkę, można również uczciwie przyznać, że statystyki przedstawiają dziwnie mieszany obraz.

Ilustruje to miesięczny raport Departamentu Pracy o zatrudnieniu. Z drugiej strony, lipcowe badanie pracodawców wykazało uderzający wzrost wynagrodzeń, wzrost o 528,000 471,000 stanowisk. Płace osób prywatnych wzrosły o 179,000 136,000 stanowisk. Chociaż nie są to rekordowe wzrosty, są one jednak poza większością doświadczeń historycznych i daleko poza tym, gdzie były konsensusowe oczekiwania. Ale w tym samym raporcie badanie gospodarstw domowych wykazało, że liczba miejsc pracy w lipcu wzrosła tylko o XNUMX tys. To mówi zupełnie inną historię niż zestawienie pracodawców. Przyrost miejsc pracy był nie tylko znacznie mniejszy, ale i niewystarczający, aby przezwyciężyć czerwcowy spadek liczby miejsc pracy, tak że w ciągu dwóch miesięcy, czerwca i lipca, w wyniku tego działania naród zlikwidował około XNUMX XNUMX miejsc pracy.

Pomimo tego kontrastu – wciąż niewyjaśnionego przez Departament Pracy – tym, co przechyla szalę na negatywną stronę, jest przepływ informacji z innych miejsc oraz z pozostałej części miesięcznego raportu departamentu. To prawda, że ​​stopa bezrobocia nieznacznie spadła z 3.6% siły roboczej w czerwcu do 3.5% w lipcu, ale departament podał również, że w lipcu z siły roboczej odeszło około 538,000 34.6 osób. Ponieważ nie pracują ani nie szukają pracy, ruch ten bardziej niż odpowiada za spadek stopy bezrobocia. Co więcej, średni tygodniowy przepracowany czas pozostał w lipcu na niezmienionym poziomie XNUMX, wciąż niższym od miary kwietniowej.

Poza rachunkowością Departamentu Pracy są oczywiście spadki realnego PKB w pierwszym i drugim kwartale, gwałtowne spadki zaufania konsumentów oraz raporty Instytutu Zarządzania Zaopatrzeniem (ISM) o ogólnym spowolnieniu i całkowitym spadku w części dotyczącej nowych zamówień. pomiar. Ta lista negatywów jest oczywiście daleka od pełnej, niemniej jednak ma charakter orientacyjny.

Oprócz aktualnych statystyk, które wskazują na pogorszenie koniunktury, dwie inne kwestie mają duży wpływ na perspektywy gospodarki. Jednym z nich jest trwająca inflacja. Na koniec, za czerwiec, wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) wzrósł o 9.1% w stosunku do poziomów sprzed roku. Wydaje się, że ten rodzaj presji cenowej będzie trwał. Nawet jeśli część zmniejszy się – powiedzmy do 8% lub 7% – pozostanie wystarczająca, aby pogorszyć perspektywy wzrostu gospodarczego, podważając zaufanie przedsiębiorców i konsumentów oraz zniechęcając do oszczędzania i inwestycji, od których ostatecznie zależy wzrost gospodarczy. Te efekty mogą same w sobie doprowadzić do recesji. Z pewnością nie byłby to pierwszy taki przypadek w historii, kiedy inflacja to zrobiła.

Jeszcze silniejsze zagrożenie recesją wyłania się z walki Rezerwy Federalnej (Fed) z inflacją. Fed rozpoczął ten wysiłek w marcu ubiegłego roku. Wcześniej prowadziła proinflacyjną politykę pieniężną. Utrzymywał krótkoterminowe stopy procentowe w pobliżu zera i przelewał nowe pieniądze na rynki finansowe, kupując bezpośrednio obligacje – głównie skarbowe i hipoteczne – praktykę, którą Fed nazywa „poluzowaniem ilościowym”. Ale od czasu marcowej zmiany polityki Fed wysysał pieniądze z rynków finansowych, sprzedając ze skarbca wcześniej nabytych obligacji i podnosząc krótkoterminowe stopy procentowe o około 1.75 punktu procentowego. Chociaż są to standardowe posunięcia antyinflacyjne, ograniczają również aktywność gospodarczą. Co więcej, wydaje się, że Fed wydaje się być zdeterminowany, by w nadchodzących tygodniach i miesiącach podjąć dalsze kroki w tym kierunku, co sprawi, że recesja będzie jeszcze bardziej prawdopodobna.

Jeśli ta ocena jest słuszna – a wydaje się to prawdopodobne – to statystyki, na których opierają się optymiści – w tym Biały Dom – będą w najbliższych miesiącach ujemne. Dowody słabości gospodarczej, jeśli nie wręcz recesji, staną się przytłaczające. To, czy takie rozwiązanie sytuacji gospodarczej nastąpi w ciągu najbliższego miesiąca lub dwóch, pozostaje niepewne, ale jest mało prawdopodobne, że niejasności utrzymają się znacznie dłużej.