Ulubionym cytatem Noble’a jest obecnie cytat Oscara Wilde’a: „Głupcem jest ten, kto zna cenę wszystkiego i wartość niczego”.
Jerzego Nobla
„Ludzie pytają, co mam kupić? Odpowiedź jest taka, że powinieneś mieć gotówkę”, aby przygotować się na „znacznie, dużo, dużo niższy poziom w przyszłości”.
George Noble rozpoczął karierę w Fidelity Investments na początku lat 1980., pracując dla legendy giełdowej Petera Lyncha, a następnie zarządzając najskuteczniejszym funduszem Fidelity Overseas Fund. Później uruchomił własny fundusz hedgingowy, który upadł w 2009 r., kiedy zbyt wcześnie osiągnął wzrosty. Teraz 65-letni Noble znalazł nowy cel w życiu, krucjatę – aby pomóc inwestorom uporać się z upadkiem, jak to nazywa, „największej „bańki wszystkiego”, jaką kiedykolwiek widziano”, bańki nadmuchanej przez bankierów centralnych „prowadzących najbardziej lekkomyślną politykę pieniężną w historii” ”, spychając realne stopy procentowe poniżej zera, podczas gdy federalny bodziec pandemiczny o wartości 5 bilionów dolarów spowodował utratę nadpłynności w amerykańskiej gospodarce.
Sfrustrowany tym, co uważa za obrzydliwie niesceptyczne cheerleading w CNBC (które nazywa Cartoon Network), Noble w zeszłym roku zagłębił się w mediach społecznościowych i założył własne forum na Twitterze Spaces, Clubhouse i YouTube, gdzie ma ponad 4,000 subskrybentów swoich nieedytowanych, godzinnych rozmów ze znajomymi z rynku. Noble wnosi urodzone w New Jersey podejście, które nie pozwala na branie jeńców, aby krytykować SPAC, NFT, kryptowaluty, akcje spółek technologicznych i ich promotorów. Dziewięć miesięcy temu on nazywa internetowa platforma maklerska Robinhood „płonącą bańką gorącego powietrza w śmietniku”. Od tego czasu akcje spadły o 85%.
Dotychczasowe pogorszenie koniunktury na rynku to dopiero początek. „Ten spadek będzie szokiem” – mówi. „Stopy procentowe i rentowności idą w górę. Akcje są w opłakanym stanie.” Miękkiego lądowania nie będzie. „Nie obniżą inflacji, dopóki gospodarka się nie załamie”, ale Fed nie ma wyboru. „Jeśli nie podniosą stóp procentowych, jesteśmy na drodze do Weimaru”. Ma na myśli oczywiście hiperinflację w Weimarze w Niemczech, gdzie do 2023 r. towary będą kosztować bilion razy więcej niż pięć lat wcześniej.
Nie ma gdzie się ukryć. Tradycyjnie, gdy akcje traciły na wartości, obligacje miały tendencję do wahań – stąd atrakcyjność tradycyjnego portfela podzielonego w proporcji 60/40 pomiędzy te dwie główne klasy aktywów. „Model 60/40 umarł” – deklaruje Noble. „W tej chwili akcje i obligacje są ze sobą skorelowane. Akcje spadają, bo stopy rosną. Nie ma bufora.”
Ceny obligacji poruszają się oczywiście w kierunku odwrotnym do rentowności, zatem gdy Fed podnosi stopy procentowe, aby powstrzymać inflację i schłodzić nadmierny popyt na żywność i paliwo, obligacje tracą na wartości. I są gotowi stracić znacznie więcej. „Gdybyś przybył z Marsa i zobaczył, że inflacja wyniosła 8%, a 10-letnia inflacja na poziomie 3%, co byłoby fałszywą liczbą CPI, pomyślałbyś, że to szaleństwo. Nawet jeśli inflacja wynosi 4%, co robi 10-latek na poziomie 3%?”
Rezerwa Federalna właśnie rozpoczyna swoje działania zaostrzenie ilościowe cyklu, pozwalając na zapadnięcie bilionów dolarów obligacji nabytych w ostatnich latach, a nie je zastępując. Eliminuje to główne źródło płynności rynków. „Ludzie pytają, co mam kupić? Odpowiedź brzmi: powinieneś mieć gotówkę. Aby przygotować się na nadchodzącą burzę. Widzi „znacznie, dużo, dużo niższe poziomy przed nami” dla akcji i obligacji oraz unicestwienie kryptowalut takich jak Pęta„największy schemat Ponziego w historii świata, większy niż Madoff”.
Dlaczego powinniśmy słuchać tego gościa? Noble rozpoczął karierę w 1980 roku jako stażysta w Fidelity Investments, pracując dla legendarnego Petera Lyncha, gdy firma zarządzała zaledwie 8 miliardami dolarów (obecnie jest to 4.5 biliona dolarów). Jego najcenniejsza lekcja Lynchowska: „Wiedz, co posiadasz” – mówi Noble. „To nie jest los na loterię. Jesteś właścicielem części firmy. Noble zarządzał funduszem Fidelity Overseas Fund i osiągał najwyższe stopy zwrotu (137% w ciągu 5 lat) i przeżyłem japoński boom. Przypomina, że w latach 1980. rynki japońskie spełniały „scenariusz potrójnych korzyści” ze spadającymi stopami procentowymi, spadającym dolarem i spadającymi cenami energii, co łącznie spowodowało wzrost wycen aktywów. Kiedy jednak zamieniło się to w „scenariusz potrójnej winy”, w którym stopy procentowe, ropa naftowa i dolar rosły w tandemie (jak dzisiaj), w 1991 r. zmienił postawę na niedźwiedzią i chciał sprzedać Japonię; Założyciel Fidelity, Ned Johnson, powiedział Noble, że Fidelity jest spółką oferującą wyłącznie pozycje długie, więc odszedł i założył pierwszy z dwóch funduszy hedgingowych o wartości ponad 1 miliarda dolarów. Drugi wysadził w powietrze w 2009 r., kiedy zbyt szybko osiągnął wzrosty po krachu światowego kryzysu finansowego, co uważa za cenne doświadczenie w planowaniu roku 2022. „Będziemy mieli bessę na wszystko” i będzie ona trwać, dopóki nie zostaną usunięte nierównowagi stracony. „Rynek osiąga dno, gdy czynnik, który go napędza, zatrzymuje się i odwraca.”
Zeszłego lata zaczął dużo tweetować, „wykrzykując bzdury”. Wypróbował aplikację Clubhouse, forum mediów społecznościowych umożliwiające rozmowy na żywo tylko na zaproszenie, ale to było „za dużo”. Stwierdził, że woli Twitter Spaces i zaczął zapraszać starych znajomych do pokoju rozmów, który, jak przyznaje, prowadzi podobnie Zupa Nazistowska postać z Seinfelda. Noble pragnie nadać nowy głos pokoleniu zarządzających pieniędzmi, które czuło, że straciło głos na wiejskim placu. „Istnieje zasób wiedzy, który został utracony” – mówi. Są to legalne instytucje inwestycyjne, takie jak Marka Cohodesa, Jim Chanos, Marty'ego Fridsona, Michaela Belkina, Granta Williamsa, Bennetta Tomlina i Aleksander Stachel. W ubiegły weekend przez dwie godziny rozmawiał z guru naftowym Anasem Alhaji. Potępili pomysł wprowadzenia przez Kongres pewnego rodzaju podatku od nieoczekiwanych zysków z ropy naftowej. „Dlaczego nie nałożyć podatku od nieoczekiwanych zysków na Apple, które ma znacznie wyższe zyski i marże?” Rozmowy archiwizowane są na YouTube, Spotify i platformie Apple. Noble teraz to zrobił 33,000 obserwujących na Twitterzew porównaniu z 2,000 tys. rok temu.
Nie ma żadnych skrupułów, jeśli chodzi o wymienianie nazwisk osób, które uważa za złych aktorów. Podobnie jak Sekretarz Skarbu Janet Yellen: „Ci sami ludzie, którzy mówią, że obecnie panuje szczyt, są tymi samymi, którzy w zeszłym roku twierdzili, że jest to stan przejściowy. Dlaczego warto im wierzyć?” Oraz Jim Cramer z CNBC, który pod koniec maja powiedział: „to będzie bardzo miłe lato„dla akcji. W rozmowach potępia się takie osoby jak Bill Hwang, którego fundusz hedgingowy Archegos w zeszłym roku spektakularnie odniósł sukces; Król SPAC Chamath Palihapitiya których spółki straciły ponad 75%; I Chase Coleman z Tiger Global, która straciła ponad 50% zakładów na niepłynne spółki technologiczne.
Noble gardzi Cathie Wood z ARK Invest, której fundusz podstawowy spadł o ponad 70% od zeszłego roku, ale która powiedziała niedawno, że tego oczekuje aby w przyszłości wygenerować absurdalnie złożone roczne stopy zwrotu w wysokości 50%. (Noble uważa, że nadal można zarobić na handlu parami: długa energia, krótka ARKK.) No i jest jeszcze Tesla. Noble twierdzi, że SEC i inne organy regulacyjne nie zajęły się jeszcze Elonem Muskiem, ponieważ nie lubią, gdy ktoś ich obwinia za wyświetlenie „największego symbolu nadmiaru płynności na rynku opartym na narracji”. Noble generalnie nie udziela wskazówek dotyczących akcji, ale przewiduje, że Tesla osiągnie cenę 200 dolarów na koniec roku (przy cenie 650 dolarów na akcję oznacza to spadek o 50% od listopada).
Przewiduje, że te nazwiska zostaną zapamiętane w tym samym duchu, co potentaci boomu technologicznego z 2000 r., tacy jak Garretta van Wagonera, Kevina Landisa, Ryana Jakuba, Henryk Blodget, Alberto Villar.
Fajnie jest być gadżetem, zwłaszcza gdy wady są ograniczone. Noble nie zarządza obecnie pieniędzmi nikogo innego niż siebie i z nieśmiałością podchodzi do wysiłków mających na celu wymyślenie sposobu zarabiania na swoich nowo odkrytych fanach poprzez uruchomienie ściśle opracowanej platformy badawczej, a może nawet uruchomienie funduszu notowanego na giełdzie. Aby przetestować hojność słuchaczy, w zeszłym miesiącu zebrał 220,000 700 dolarów od XNUMX indywidualnych darczyńców na rzecz szefa kuchni Jose Andresa Światowa Centralna Kuchnia, która zapewniła ponad 40 milionów posiłków potrzebującym w strefach dotkniętych klęskami, takich jak Haiti i Ukraina.
Noble martwi się obecnie, że inwestorzy nie docenią zagrożeń związanych z obecnym rynkiem lub wrócą na rynek, zanim wybrzeże będzie czyste. „W tej chwili nie ma zaworu bezpieczeństwa” – powiedział w poniedziałek. „Jeśli uwzględni się stopy procentowe, rynek będzie droższy niż w piątek.”
Źródło: https://www.forbes.com/sites/christopherhelman/2022/06/14/star-stockpicker-finds-new-crusade-raging-against-the-everything-bubble/