(Bloomberg) — Inwestorzy, którzy gromadzili się w SPAC w szczytowym okresie manii branży z marzeniami o trzycyfrowych zyskach, stoją przed trudną rzeczywistością: mogą zostać wykupieni za niewiele więcej niż grosze za dolara.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Ubezpieczyciel MetroMile Inc. notuje około 1 dolara za akcję po przyjęciu oferty wykupu wszystkich akcji, a Talkspace Inc., którego kurs kształtuje się na poziomie blisko 1.70 dolara, podobno wzbudził zainteresowanie własną fuzją. To nie jest nawet w pobliżu poziomu 10 dolarów, na którym zwykle debiutują spółki zajmujące się przejęciami specjalnego przeznaczenia.
Niestety, boom na czeki in blanco zamienił się w krach, w wyniku czego 78 z około 371 firm, które połączyły się ze SPAC, spadło poniżej 2 dolarów za akcję, jak wynika z danych zebranych przez Bloomberg. Notowania około 25 byłych spółek SPAC notowane są poniżej 1 dolara, co oznacza, że wkrótce mogą zostać wyrzucone z głośnych giełd.
Od tego czasu co najmniej trzy spółki powstałe po połączeniu zgodziły się na wykupy po wyprzedanych cenach. Według danych Bloomberga, które szacują potrzeby gotówkowe firmy, co najmniej 65 z nich będzie prawdopodobnie potrzebować w przyszłym roku większego finansowania, aby utrzymać oświetlenie.
„Kto ostatecznie traci, gdy na rynek wchodzi firma, która jest przewartościowana?” powiedział Greg Martin, dyrektor zarządzający Rainmaker Securities. „To nowi inwestorzy, którzy dołączą do spółki po jej wejściu na giełdę”. Większość byłych spółek SPAC „w ogóle nie powinna była być upubliczniana” i przypisywano im niewłaściwe wyceny, stwierdził.
Jest coś więcej: firma telemedyczna SOC Telemed Inc. została sprzedana w kwietniu firmie Patient Square Capital w ramach transakcji, która zapewniła akcjonariuszom 3 dolary w gotówce. Natomiast operator placówek opieki nad osobami starszymi, Cano Health Inc., utrzymuje spadek o około 60% w porównaniu z debiutem w czerwcu 2021 r., pomimo wysunięcia w marcu ze strony Third Point Dana Loeba, aby firma wystawiła się na sprzedaż.
Niewidome baseny
Nie tak to miało działać. SPAC nazywane są czekami in blanco, ponieważ zbierają gotówkę w ramach oferty publicznej w celu zakupu prywatnej firmy, która nie została jeszcze zidentyfikowana. Idealnie byłoby, gdyby menedżerowie SPAC byli ekspertami w swojej branży, którzy wykorzystają swoją inteligencję, aby wybrać zwycięzcę i pomóc mu rosnąć, wraz z ceną akcji.
Rzeczywiście, Metromile postawiło sobie za cel zwiększenie składek na ubezpieczenie samochodu do 1 miliarda dolarów w ujęciu rocznym do 2024 roku. Jednak nękającą firmę była słaba sprzedaż i wysokie wskaźniki szkodowości; W listopadzie ubiegłego roku zgodziła się na sprzedaż wszystkich akcji firmie Lemonade Inc. Obecnie jest wyceniana na około 131 mln dolarów, co stanowi ułamek z 2.2 miliarda dolarów, które miała w lutym 2021 r., kiedy Metromile zadebiutowała po fuzji ze SPAC.
Według Axios, spółka Talkspace, której publicznymi twarzami byli Michael Phelps i Demi Lovato, nie notowała notowań powyżej 2 dolarów od pierwszego tygodnia roku, co wzbudziło zainteresowanie Mindpath Health wspieranego przez private equity. Dostawca usług w zakresie zdrowia psychicznego miał na celu osiągnięcie dodatnich przepływów pieniężnych w 2022 r.; obecnie Wall Street nie spodziewa się tego wcześniej niż w 2026 r., wynika z danych Bloomberga.
Przedstawiciel Talkspace powiedział, że spółka jest dobrze dokapitalizowana i odmówił komentarza na temat doniesień o potencjalnej ofercie przejęcia. Przedstawiciele Metromile nie odpowiedzieli na prośby o komentarz.
SOC Telemed nie sprostał oczekiwaniom i przed sprzedażą spółce Patient Square Capital musiał obciąć koszty i personel oraz wzmocnić swoje finanse. W marcu firma Loeba za swoje wysiłki na rzecz Cano znalezienia nabywcy obwiniała „w dużej mierze niekorzystną opinię rynku” o spółkach, które wykorzystały SPAC do wejścia na giełdę.
W wyniku jednego z dziwniejszych zwrotów akcji firma Redbox Entertainment Inc. zgodziła się na wykup, w ramach którego wyceniona została jej kapitał własny na zaledwie 31 milionów dolarów, co znacznie różni się od wartości przedsiębiorstwa wynoszącej 693 miliony dolarów osiągniętej w ramach umowy SPAC w zeszłym roku. Oczekująca sprzedaż wszystkich akcji firmie Chicken Soup For The Soul Entertainment Inc. sprawia, że każda akcja jest warta zaledwie około 61 centów, ale handlarze memami, chcący ukarać krótką sprzedaż, spowodowały wzrost akcji o ponad 1,500% powyżej tego poziomu.
Jednak w większości przypadków rynek nie wybaczał firmom, które nie dostarczały zbyt zadowalających wyników. Indeks De-SPAC, który śledzi spółki kupione czekiem in blanco, spadł o około 78% od najwyższego poziomu z lutego 2021 r.
„Firma mogła skorzystać z rynku, aby uzyskać dobrą wycenę, ale jeśli wydaje dwa lub trzy miliony rocznie tylko po to, aby zachować zgodność jako spółka publiczna, a nie osiąga dobrych wyników, z pewnością istnieje takie ryzyko” – stwierdził. Mike Bennett, partner zarządzający w firmie zajmującej się bankowością inwestycyjną Crewe Capital. Upublicznienie poprzez fuzję SPAC jest obecnie „prawie negatywną rzeczą, więc jest mniej prawdopodobne, że firmy będą chciały to zrobić, chyba że będą musiały”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/spac-fire-sales-stick-investors-150012161.html