(Bloomberg) — Miliarder Masayoshi Son ma zamiar ustanowić kolejny rekord — i to nie dobry. Kiedy w czwartek ogłasza zyski za kwartał marcowy, jednostka inwestycyjna Vision Fund SoftBank Group Corp. mogła stracić w jednym kwartale więcej pieniędzy niż kiedykolwiek wcześniej.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Szacuje się, że największy na świecie fundusz technologiczny stracił około 18.6 miliarda dolarów na samym swoim portfelu publicznym w kwartale zakończonym 31 marca, czyli nawet więcej niż rekordowy spadek o 18.3 miliarda dolarów odnotowany w drugim kwartale finansowym, według Kirka Boodry'ego, analityka w Redex Zbadaj, kto publikuje na SmartKarma. Oznaczałoby to stratę dla jednostki Vision Fund w wysokości około 10 miliardów dolarów, co odpowiada udziałowi SoftBank w każdym funduszu, szacuje Boodry.
To drastyczna zmiana w stosunku do sytuacji sprzed roku, kiedy Son wszedł na scenę w Tokio i ogłosił, że SoftBank zarobił w jednym kwartale więcej pieniędzy niż jakakolwiek japońska firma w historii. Firma, którą założył około 40 lat wcześniej, osiągnęła zysk netto w wysokości 1.93 biliona jenów (wówczas 17.7 miliarda dolarów), przyćmiewając największych graczy Japan Inc., takich jak Toyota Motor Corp. i NTT Corp.
„To nie jest normalne. Inwestorzy, rynki zaczynają się niepokoić” – powiedział Boodry. Jeśli chodzi o „skalę lub potencjał strat, wydaje się, że ogólnie rynki odnotowują więcej spadków”.
Dwa fundusze Vision Fund SoftBanku mocno ucierpiały z powodu spadku wycen technologii w związku ze wzrostem światowych stóp procentowych i zaostrzeniem przez Chiny kontroli regulacyjnej w branży. Południowokoreańska spółka Coupang Inc. i chińska spółka Didi Global Inc. należą do największych przeszkód dla funduszu Vision Fund, a każda z nich odnotowała największy kwartalny spadek cen akcji wynoszący odpowiednio 40% i 50%.
Największa jak dotąd strata funduszu Vision Fund – 825.1 miliarda jenów – miała miejsce w drugim kwartale finansowym, kiedy światowe giełdy spadły. Następnie jednostka odzyskała rentowność, zarabiając 109 miliardów jenów w ciągu trzech miesięcy zakończonych 31 grudnia.
Rzeczywisty wynik czwartego kwartału fiskalnego będzie zależał od tego, jak SoftBank oceni wartość swojej ogromnej liczby prywatnych holdingów. Należą do nich ByteDance Ltd., która obsługuje popularną platformę krótkich filmów TikTok, oraz indyjskie hotele Oyo.
„Ta część portfela jest znacznie mniej widoczna, szczególnie w Vision Fund 2, gdzie wiele z tych inwestycji jest mniejszych lub znajduje się na wcześniejszym etapie” – napisał Boodry w nocie dla inwestorów. Mimo to „SoftBank prawdopodobnie poniesie znaczące straty również w portfelu prywatnym”.
Gwałtowne pogorszenie koniunktury na światowych giełdach działa przeciwko modelowi biznesowemu SoftBank, który w 2016 r. Son przekształcił w holding inwestycyjny z funduszem Vision Fund. Seria skandali i błędów ze strony WeWork Inc., Wirecard AG i Greensill Capital doprowadziła do międzynarodowej kontroli .
Teraz wątpliwości związane z dalszymi spadkami wycen technologii nadszarpnęły reputację Son i wzbudziły obawy o stabilność jej działalności. Brak przejrzystości co do tego, jaka część aktywów funduszy jest zabezpieczona, to kolejny czynnik podsycający niepokój na rynku.
„Cała struktura biznesowa Softbanku opiera się na jednym kluczowym założeniu, a mianowicie na stale rosnących cenach akcji”, szczególnie w przypadku akcji spółek technologicznych, które prowadzą obecnie do wyprzedaży na rynku, napisał w notatce Amir Anvarzadeh z Asymmetric Advisors. Stwierdził, że ta „fundamentalna wada” jest coraz bardziej ujawniana przez bessę.
Według analityka Nomura Securities Co., Daisaku Masuno, w zeszłym kwartale fundusz Vision Fund poniósł straty w 32 z 34 spółek publicznych. Należą do nich Coupang z Korei Południowej (5.4 miliarda dolarów), Grab Holdings Ltd. z Singapuru (2.4 miliarda dolarów), Didi z Chin (2.4 miliarda dolarów), Paytm z Indii (1.3 miliarda dolarów) i DoorDash Inc. z USA (1.1 miliarda dolarów).
Według Boodry'ego niezrealizowane straty w portfelu publicznym wyniosły od 37 do 38 miliardów dolarów w roku finansowym 2021. W sumie wartość spółek portfela publicznego Vision Fund spadła o ponad 50% w stosunku do swoich najwyższych wartości w historii.
Dla pewności straty SoftBanku są w dużej mierze papierowe, podobnie jak jego zyski rok temu. Niewielu analityków podaje szacunki, przynajmniej publicznie. W związku z przekształceniem spółki w holding inwestycyjny, musi ona rejestrować wartość rynkową udziałów. Warren Buffett od dawna argumentował, że takie kwartalne dane dotyczące firm inwestycyjnych, takich jak jego Berkshire Hathaway, są prawie bez znaczenia.
Mimo to ostatni kwartał SoftBanku może być plamą na reputacji Son, który stara się odkryć siebie na nowo i stać się najbardziej wpływowym inwestorem venture capital na świecie.
Son zbudował swoją inicjatywę Vision Fund na podstawie swoich osiągnięć w wybieraniu start-upów, w tym zakładu na chińskiego giganta handlu elektronicznego Alibaba Group Holding Ltd., który stał się jedną z najbardziej udanych transakcji typu venture wszechczasów. Ale nawet ta umowa straciła blask, ponieważ represje Pekinu wobec imperium Jacka Ma zniweczyły ponad 70% wartości Alibaba od szczytu w październiku 2020 r.
Indeks Nasdaq 100, kluczowy punkt odniesienia dla akcji spółek technologicznych, spadł od początku roku o około 25% i jest na dobrej drodze do osiągnięcia najgorszych rocznych wyników od 2008 r. W zeszłym roku wskaźnik wzrósł o 27% po ogromnym wzroście o 48% w 2020 r.
Fundusze technologiczne ucierpiały na całym świecie, w tym Tiger Global Management Chase’a Colemana, jeden z odnoszących największe sukcesy funduszy hedgingowych na akcjach ostatnich dwóch dekad. W 2022 r. fundusz odnotował największą jak dotąd stratę w branży, a porażka technologiczna pomogła usunąć 16 miliardów dolarów z funduszy hedgingowych i funduszy typu long-only.
Dan Baker z Morningstar Inc. należy do osób mniej pesymistycznych, jeśli chodzi o perspektywy SoftBanku. Podczas gdy wyniki funduszy technologicznych inwestujących w spółki na wczesnym etapie rozwoju będą równie zmienne, SoftBank – ze względu na swoją skalę – będzie miał większy dostęp i więcej możliwości inwestowania, powiedział.
„To nie jest rozwiązanie dla każdego” – powiedział Baker. „Ale jeśli jesteś skłonny zaakceptować zmienność, to jeśli spojrzysz na długoterminowe wyniki spółki, rzeczywiście są całkiem przyzwoite”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/softbank-faces-record-loss-masayoshi-220000802.html