„Więzi społeczne” pomagają ludziom. Inwestujący w nie zarabiają.

Po 10 miesiącach szkolenia w Pursuit, Soto dostał pracę w 2018 roku z pensją 85,000 200,000 dolarów rocznie. Zarabia teraz XNUMX XNUMX dolarów rocznie i jest właścicielem domu w Norwalk w stanie Connecticut. „Od bycia bezdomnym do posiadania przyzwoitego domu, to nigdy by się nie zdarzyło bez tej kariery”, mówi Barrona.

Program Pursuit to jedna z tysięcy nowych obligacji, których celem jest finansowanie celów społecznie korzystnych przy jednoczesnym zapewnieniu zwrotu finansowego inwestorom. Zazwyczaj emitowane przez agencje rządowe i instytucje finansowe, te tak zwane „obligacje społeczne” wykorzystują swoje dochody między innymi na finansowanie szkoleń zawodowych, opieki zdrowotnej, tanich mieszkań.   

Singapurska obligacja na utrzymanie kobiet oferuje mikropożyczki dla kobiet-przedsiębiorców w południowo-wschodniej Azji, podczas gdy rząd Tokio planuje sprzedać obligacje, aby pomóc miastu przygotować się na kolejne wielkie trzęsienie ziemi. Pandemia pobudziła również wiele więzi na całym świecie, które pomogły zwiększyć pojemność szpitali, wyprodukować odzież ochronną lub wspierać pracowników służby zdrowia. 

Emisja obligacji socjalnych wzrosła z zaledwie 20 miliardów dolarów rocznie przed Covid do znacznie powyżej 200 miliardów dolarów rocznie od 2020 roku. Nastąpił również wzrost tak zwanych „obligacji zrównoważonego rozwoju”, które łączą projekty środowiskowe i społeczne. 

Kiedy dziesięć lat temu po raz pierwszy wprowadzono obligacje społeczne, zwroty z inwestycji były zwykle związane z sukcesem finansowanego przez nie programu. Pierwsza na świecie obligacja społeczna w Wielkiej Brytanii zebrała 5 milionów funtów na sfinansowanie programu, który pomaga zmniejszyć wskaźnik ponownego popełniania przestępstw wśród więźniów. Program osiągnął swój cel siedem lat później, co przełożyło się na roczny zwrot na poziomie 3%.

Odwrotnym przykładem był podobny program na nowojorskiej Rikers Island, wspierany przez

Goldman Sachs
.
Ponieważ wskaźnik recydywy nie spadł tak bardzo, jak oczekiwano, Goldman and Bloomberg Philanthropies, partner w projekcie, obaj stracili pieniądze.

Aby uniknąć tak wysokiego ryzyka, wiele obligacji społecznych wyemitowanych w ostatnich latach nie jest powiązanych z żadnym konkretnym celem w zakresie wyników. Podobnie jak w przypadku zwykłych obligacji, inwestorzy mają gwarancję odzyskania swoich pieniędzy oraz stałego dochodu, chyba że emitent stanie się niewypłacalny. Jeśli program odniesie dodatkowe sukcesy, może nastąpić wypłata premii.

„Te wskaźniki społeczne są bardzo trudne do obliczenia, a rynek nie jest jeszcze na to gotowy”, mówi Candace Partridge, menedżer ds. danych obligacji społecznych i obligacji zrównoważonego rozwoju w Climate Bonds Initiative, organizacji z siedzibą w Londynie.

Nie oznacza to, że więzy społeczne mogą korzystać z pieniędzy w sposób niemonitorowany. Emitenci zazwyczaj udostępniają ramy opisujące, w jaki sposób planują wykorzystać wpływy. Grupa niezależnych „weryfikatorów”, takich jak Sustainalytics i Moody's, ocenia następnie, czy program spełnia ich kryteria, aby zostać uznanym za więź społeczną.

„Dla nas inwestowanie wpływowe musi mieć bezpośredni i wymierny efekt” – mówi Steve Liberatore, który zarządza strategiami Nuveen o stałym dochodzie ukierunkowanymi na ESG. ” Nuveen posiada obligacje społecznościowe w wielu swoich portfelach.

Niemniej jednak system w dużej mierze opiera się na dobrowolnych wytycznych. Obecnie w USA nie ma odpowiednich regulacji Unia Europejska opracowuje „taksonomię społeczną”, która oficjalnie określa, jakie rodzaje działalności gospodarczej przyczyniają się do realizacji celów społecznych bloku, ale w tym roku postęp został zahamowany. 

Będzie to trudne zadanie, ponieważ nie ma uniwersalnego standardu tego, co jest społecznie dobre. 

Na przykład niektóre programy mieszkaniowe w przystępnych cenach mają na celu pomóc kupującym o niskich dochodach w sfinansowaniu ich pierwszego domu, ale krytycy kwestionują, czy jest to po prostu inny sposób sprzedaży kredytów hipotecznych. „Ci ludzie już mają zaliczkę”, mówi Partridge, „Tak naprawdę nie chodzi o ubóstwo, w przeciwieństwie do projektów, które umieszczają ludzi w mieszkaniach miejskich, którzy zgodnie z prawem nie mają domu”.

Sprawy mogą stać się jeszcze trudniejsze, jeśli inwestorzy uwzględnią również wpływ projektu na środowisko. Na przykład niektóre projekty infrastrukturalne mogą nie być przyjazne dla klimatu lub energooszczędne – mimo że są korzystne dla społeczności lokalnych.

Kolejny problem: firmy, instytucje, a nawet kraje mogły domniemywać niewłaściwe postępowanie w niektórych kwestiach, jednocześnie wnosząc pozytywny wkład w inne. Na przykład niektóre marki modowe sfinansowały wiele zrównoważonych programów, ale są oskarżane o łamanie praw człowieka w swoich łańcuchach dostaw. Utrudnia to wytyczenie wyraźnej linii.

Ogólnie rzecz biorąc, nie oczekuje się, że obligacje społeczne przyniosą zyski, ponieważ ich korzyści ekonomiczne są zwykle długoterminowe i szeroko zakrojone. Są wyjątki. Inwestując w ludzi i podnosząc ich umiejętności, programy takie jak Pursuit mogą generować przewidywalne przepływy pieniężne dla zwrotu dla inwestorów.

Pursuit wyemitował nową obligację w 2020 roku, zbierając 12 milionów dolarów, aby pomóc tysiącowi pracowników o niskich dochodach wspiąć się po drabinie społecznej. A jego inwestorzy, kierowani przez szwajcarską firmę Blue Earth Capital, otrzymają od 1,000 do 5% obniżki z pensji stypendystów – tylko jeśli dostaną nową pracę w branży technologicznej – przez cztery lata. Przekłada się to na 15% szacowany roczny zwrot. 

„Sukces finansowy stypendystów jest powiązany z sukcesem nas jako pożyczkodawcy” – mówi Amy Wang, szefowa działu zadłużenia prywatnego Blue Earth. „Ten model gwarantuje, że odpowiedzialność jest zawsze obecna”.

W przeciwieństwie do działalności filantropijnej, która opiera się na darowiznach zewnętrznych, struktura obligacji pozwala, aby takie programy stały się samowystarczalne i skalowalne, mówi Stuart Spodek, menedżer portfela w firmie

BlackRock

i członek zarządu Pursuit: „Jak pokazuje ten model, spodziewałbym się, że na rynek pojawi się więcej kapitału instytucjonalnego”.

Napisz do Evie Liu na [email chroniony]