(Bloomberg) — Wśród wielu superlatyw związanych z lipcowymi rynkami, jeden, który może nawiedzać Federalny Komitet Otwartego Rynku, to środa i czwartek, kiedy akcje zanotowały największy odnotowany wzrost po spotkaniu.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Wierząc, że słyszeli gołębiego tiltu od Jerome'a Powella, traderzy pchnęli S&P 500 w górę o prawie 4% w ciągu dwóch dni – i nadal kupowali w piątek. Witamy, jak to było przez byki, skok rodzi pytanie, kiedy samo odbicie zacznie działać przeciwko celowi osuszenia gospodarki. Jest to kwestia, którą inwestorzy muszą wziąć pod uwagę przy obliczaniu siły przetrwania ożywienia.
Dynamika, w której rosnące akcje komplikują cel, jakim jest stłumienie inflacji, jest jednym z powodów, dla których gigantyczne wzrosty są rzadkością w czasach zaostrzenia. Podczas gdy Fed może mieć ambiwalentny stosunek do akcji w ogóle, rola rynków w pośredniczeniu w realnej dźwigni ekonomicznej – warunkach finansowych – oznacza, że nigdy nie są całkowicie zapomniane. W tej chwili warunki te rozluźniają się proporcjonalnie do zysków S&P 500. Czy to może być problem dla Powella?
Szef Fed powiedział w środę, że decydenci polityczni będą monitorować, czy warunki finansowe – miara napięć rynkowych dla różnych aktywów – są „odpowiednio napięte”. Ale w dniach od drugiej prostej podwyżki stóp o 75 punktów bazowych przez bank centralny, miara jest teraz na poziomie luźniejszym niż przed pierwszą podwyżką stóp w marcu.
„Nie chcą łatwiejszych warunków finansowych, ponieważ chcą mniejszego popytu”, powiedział globalny strateg makro Bespoke Investment Group, George Pearkes. „Zasadniczo rynki zakładają, że osiągnęliśmy szczyt jastrzębi i zmniejszymy tempo wcześniej niż oczekiwano. Jestem sceptyczny, że Fed to poprze”.
Indeks S&P 500 wzrósł w ciągu tygodnia o 4.3% i 9.1% w lipcu, co jest najlepszym miesięcznym wzrostem od listopada 2020 r. Jego zyski wzrosły po podniesieniu stóp procentowych przez Powella o trzy czwarte punktu procentowego i zasugerował, że tempo podwyżek może zwolnić jeszcze w tym roku. Prawie 4% wzrost w środę i czwartek był największym dwudniowym zyskiem odnotowanym po zacieśnieniu polityki przez Fed.
Impuls ryzyka rozprzestrzenił się na obligacje korporacyjne, przy czym spready zarówno klasy inwestycyjnej, jak i wysokodochodowej zawęziły się od szczytów na początku miesiąca, gdy inwestorzy ograniczyli zakłady na bardzo agresywny Fed. Rentowności obligacji skarbowych również spadły wzdłuż całej krzywej, a rentowności 10-letnich obligacji spadły do 2.65% po osiągnięciu 3.5% w czerwcu.
Podsumowując, wzrosty akcji i obligacji pomogły poluzować sytuację finansową w USA, która według danych Bloomberga wyniosła -0.46 w porównaniu do -0.79 w marcu. Złagodzenie tego kluczowego wskaźnika może być ustawieniem dla rozczarowanych handlowców, którzy weszli all-in na pomysł bardziej przyjaznego Fed, Briana Nicka z Nuveen.
„Jeśli celem Fed poprzez podniesienie stóp procentowych jest spowolnienie gospodarki poprzez zaostrzenie warunków finansowych, to tak się nie stało, odkąd zaczęli poważniej podchodzić do podwyżek stóp”, powiedział Nick, główny strateg inwestycyjny w Nuveen. „Obawiam się, że czeka nas kolejny przykład tego, co stało się bardzo znajome, a mianowicie, że Fed musi zatrzymać partię na następnym spotkaniu lub wcześniej”.
Ten strach nie znajduje odzwierciedlenia w cenach rynkowych. Swapy pokazują, że inwestorzy oczekują, że stopa funduszy federalnych osiągnie szczyt około 3.3% przed końcem 2022 r., czyli mniej niż punkt procentowy powyżej obecnego poziomu. W pewnym momencie w ostatnich miesiącach poziom ten zbliżał się do 4%.
Podczas gdy Fed prawdopodobnie wolałby kontynuację zaostrzania warunków, w ostatnich miesiącach warunki nadal „znacznie” się ścisnęły, powiedziała Anastasia Amoroso z iCapital.
„Warunki finansowe znacznie się zaostrzyły od początku roku” – powiedział Amoroso, główny strateg inwestycyjny w iCapital, w wywiadzie w centrali Bloomberga w Nowym Jorku. „Fakt, że spready kredytowe były węższe, fakt, że ceny akcji były niższe, fakt, że stopy na całej krzywej były znacznie wyższe, będzie wywierać nadal presję na obniżenie gospodarki w nadchodzących miesiącach”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html