(Bloomberg) — Nota redaktora: Witamy w Credit Weekly, gdzie globalny zespół reporterów Bloomberg przedstawi najgorętsze historie z ostatniego tygodnia, a jednocześnie zaoferuje wgląd w to, czego można się spodziewać na rynkach kredytowych w nadchodzących dniach.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Na zaledwie trzy tygodnie do końca 2022 roku bankierzy finansowi wykorzystujący dźwignię finansową starają się uwolnić albatrosa o wartości 40 miliardów dolarów: ryzykownych transakcji wykupu, do których zobowiązali się, gdy rynki kredytowe kwitły, ale których zwykli inwestorzy już nie będą dotykać.
Dla niektórych chętnych kupujących oznaczało to duże rabaty. Fundusze, w tym Elliott, zgarnęły 1.5 miliarda euro (1.58 miliarda dolarów) długu, który stanowi podstawę wykupu herbacianego biznesu Unilever Plc po 82 centy za euro. Apollo i Franklin dostali w swoje ręce 750 milionów dolarów długu wykupu Citrix za 87 centów za dolara. Banki finansujące przejęcie William Hill International przez firmę hazardową 888 zadłużyły się na 347 milionów funtów wszelkimi możliwymi kanałami, również z dużymi rabatami.
A potem jest stos niechcianych długów o wartości około 12.5 miliarda dolarów, który sfinansował wykup Twittera przez Elona Muska. Grupa banków, na czele której stoi Morgan Stanley, dyskutuje o możliwości zwolnienia części ryzyka poprzez udzielenie nowych pożyczek zabezpieczonych akcjami Tesla Inc., za spłatę których Musk byłby osobiście odpowiedzialny. Ponieważ banki chcą ograniczyć jak najwięcej strat do 2022 r., prawdopodobnie zobaczymy więcej takich manewrów przed końcem roku.
Postęp w Chinach
Prawie dwa lata po tym, jak chińska rozprawa z lewarowaniem w sektorze nieruchomości wywołała falę niewypłacalności deweloperów, wierzyciele zaczynają dostrzegać pewien ruch na ich długiej drodze do rozwiązania. W ramach największej restrukturyzacji w branży, China Evergrande Group miała współpracować z grupą wierzycieli, aby przedstawić długo opóźniony plan zadłużenia. China Fortune Land Development jest o krok bliżej do zakończenia restrukturyzacji zagranicznych obligacji o wartości prawie 5 miliardów dolarów. Sunac China Holdings przedstawił plan restrukturyzacji swojego zagranicznego długu o wartości 9.1 miliarda dolarów. A wierzyciele Sinic Holdings Group Co. wygrali nakaz likwidacji w sądzie w Hongkongu, jako drugi deweloper, który go otrzymał.
Prywatny test kredytowy
Fundusz Blackstone BCRED o wartości 50 miliardów dolarów powiedział w tym tygodniu, że osiągnął limit wykupu, ponieważ inwestorzy wyciągali gotówkę w obliczu zawirowań na światowych rynkach. To pierwszy duży test dla prywatnego giganta kredytowego i istnieją obawy, że inne fundusze skierowane do zamożnych inwestorów detalicznych mogą być następne. Ale gdzie indziej na rynku o wartości 1.4 biliona dolarów pieniądze wciąż napływają. Cztery z 10 najlepszych australijskich emerytur znacznie zwiększają przydziały na prywatne kredyty. W Europie Hayfin Capital Management chce zebrać około 6 miliardów euro na swój czwarty fundusz pożyczek bezpośrednich.
Zmęczenie walką
Coraz bardziej powszechnym trendem na rynkach kredytowych były umowy poboczne, które wierzyciele byli gotowi zawrzeć z dyrektorami korporacji, którzy desperacko chcieli uchronić swoje firmy przed bankructwem. Od J. Crew, przez Sertę Simmons, po Envision Healthcare, firmy stosunkowo łatwo nastawiły wierzycieli przeciwko sobie, aby uzyskać awaryjne finansowanie.
Ale ten tydzień przyniósł zwrot w tej fabule. Najwięksi wierzyciele niespokojnego sprzedawcy używanych samochodów Carvana podpisali pakt łączący ich w negocjacjach z firmą, umowę mającą na celu zapobieżenie rodzajowi rozłamów, które doprowadziły do tych paskudnych bójek wierzycieli. Może to stanowić podręcznik, ponieważ inwestorzy dłużni staną w obliczu fali niepokoju w nadchodzących miesiącach.
Gdzie indziej:
To był mieszany tydzień dla globalnych spreadów kredytowych. Korporacje o ratingu inwestycyjnym zacieśniły się przez ósmy tydzień na całym świecie, podczas gdy spółki wysokodochodowe rozszerzyły się wraz ze spadkiem cen akcji. Kelsey Berro z JPMorgan Asset Management ostrzegł w BTV w tym tygodniu, że inwestorzy kredytowi są zbyt samozadowoleni.
Słynąca na całym świecie z „Squid Game” i boysbandu BTS, Korea Południowa zyskała teraz rozgłos jako awangarda nowego wyzwania dla globalnych decydentów: konieczności utrzymania płynnego funkcjonowania rynków długu przy jednoczesnej walce z inflacją.
Obligacje co najmniej 15 z 72 rynków wschodzących śledzonych przez indeks Bloomberg są notowane na trudnych poziomach, głównie z powodu obaw o rosnące koszty wszystkiego, w tym finansowania, oraz spadek ich walut w stosunku do dolara.
Apollo Global Management wycenił największą obligację, jaką kiedykolwiek powiązano z opłatami licencyjnymi za muzykę, w sekurytyzacji opłat licencyjnych o wartości 1.8 miliarda dolarów od aktywów, w tym Genesis, REM oraz Rodgers i Hammerstein.
Biorąc pod uwagę falę pożyczkobiorców, którzy zdecydowali się nie wykupywać warunkowych obligacji zamiennych przy pierwszej okazji, decyzja UBS o wykupie długu była miłym zaskoczeniem dla inwestorów. Obligacje poszybowały w górę i wraz z nimi podniosły rynek podobnych papierów wartościowych.
– Z pomocą Alice Huang, Catherine Bosley, Davide Scigliuzzo, Eliza Ronalds-Hannon, Dana El Baltaji, Silas Brown, Sonali Basak, Giulia Morpurgo, Claire Ruckin, Dorothy Ma, James Crombie, Jill R. Shah, Jeannine Amodeo, Gowri Gurumurthy , Kamaron Leach, Paula Seligson, Jackie Cai, Lucca de Paoli, Lorretta Chen, Lisa Lee, John Gittelsohn, Richard Henderson, Georgina Mckay, Amy Bainbridge, Dinesh Nair, Emma Dong i Charlie Zhu.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/shedding-lbo-albatross-china-debt-210000802.html