(Bloomberg) — Krzywe stosunki handlowe z Indiami zmuszają Rosję do gromadzenia do 1 miliarda dolarów miesięcznie w aktywach w rupiach, które pozostają poza granicami kraju, powiększając zapasy kapitału zgromadzone za granicą od czasu inwazji na Ukrainę.
Najczęściej czytane z Bloomberg
W ciągu ostatniego roku Rosja stała się czołowym dostawcą ropy do Indii, ustalając większą część handlu w walutach krajowych i przekierowując dostawy na wschód, ponieważ tradycyjni klienci w Europie unikali zakupów po rozpoczęciu wojny ponad rok temu.
Ale przy stagnacji importu z Indii Rosja kończy z nadwyżką rupii, którą jej firmy mają problem z repatriacją z powodu ograniczeń w lokalnej walucie. Według osób zaznajomionych z negocjacjami, impas w sprawie rozwiązania sprawił, że Rosja spodziewa się dalszego wzrostu nadwyżki.
Według Bloomberg Economics co kwartał nierównowaga będzie prawdopodobnie generować równowartość od 2 do 3 miliardów dolarów, których Rosja nie będzie mogła wykorzystać. Kwota ta dodałaby szacunkowo 147 miliardów dolarów aktywów zagranicznych netto zgromadzonych za granicą w ciągu 2022 roku.
„Powodem jest gwałtowny wzrost dostaw ropy z Rosji” – powiedziała Irina Zasedatel, członkini prezydium Rosyjskiego Stowarzyszenia Eksporterów i Importerów. „Na tle wzrostu sprzedaży ropy naftowej niewiele wskazuje na wzrost podaży innych towarów”.
Impas przy stole negocjacyjnym między Indiami a Rosją komplikuje ich kwitnący handel jednokierunkowy. W pierwszym kwartale Indie miały deficyt handlowy z Rosją w wysokości 14.7 mld USD.
Priorytetem dla Indii jest promowanie szerszego wykorzystania rupii w rozliczeniach międzynarodowych. Bank centralny zasugerował, że kraje gromadzące nadwyżki rupii z eksportu mogą lokować środki w lokalnych papierach wartościowych, w tym w obligacjach rządowych.
Oba kraje rozmawiają o różnych mechanizmach płatności, w tym o inwestycjach podmiotów rosyjskich na indyjskich rynkach kapitałowych.
Jest to opcja, która początkowo nie spotkała się z uznaniem Moskwy, ale teraz wraca na stół, ponieważ miliardy rupii piętrzą się w indyjskich bankach, powiedzieli urzędnicy w Indiach znający szczegóły, prosząc o zachowanie anonimowości, ponieważ dyskusje były prywatne. Inne możliwości obejmują skierowanie zgromadzonych rupii na indyjskie projekty infrastrukturalne w zamian za udziały kapitałowe.
Dla Rosji jedyną akceptowalną opcją jest użycie waluty kraju trzeciego, np. juana chińskiego czy dirhama Zjednoczonych Emiratów Arabskich - poinformowały osoby zaznajomione z obradami. Porozumienie jest dalekie, ponieważ Rosja ma ograniczone wpływy w sytuacji z kilkoma alternatywnymi nabywcami do Indii, powiedzieli.
Co mówi Bloomberg Economics…
„Handel Rosji z Indiami jest coraz bardziej niezrównoważony. Eksport Indii do Rosji nie dogonił dynamicznie rozwijającego się importu, ale Rosja ma ograniczony apetyt na oszczędzanie nadwyżki na rachunku obrotów bieżących w rupiach. To powiedziawszy, na horyzoncie dla Rosji nie ma alternatywnych importerów ropy kalibru indyjskiego, więc eksporterzy i banki będą stopniowo akceptować rozliczenia w rupiach. To pozwoli Rosji utrzymać dopływ ropy, ale sprawi, że twarda waluta stanie się rzadsza, osłabi rubla i zwiększy inflację”.
—Alexander Isakov, rosyjski ekonomista.
Większość gotówki, której nie można jeszcze wymienić, należy do kontrolowanej przez państwo Rosneft PJSC, powiedzieli ludzie. Największy rosyjski eksporter ropy posiada prawie 50% udziałów w Nayara Energy Ltd., drugiej co do wielkości rafinerii ropy naftowej w Indiach.
W marcu dyrektor generalny Rosnieftu Igor Sieczin udał się do Indii i podpisał umowę o „znaczącym” zwiększeniu dostaw ropy do Indii, a także omówił dokonywanie płatności „w walutach narodowych” z lokalnymi firmami energetycznymi, zgodnie z wydanym wówczas oświadczeniem.
Rosnieft, rząd Rosji i jej bank centralny nie odpowiedziały na prośby o komentarz, podobnie jak Ministerstwo Spraw Zagranicznych Indii.
Choć zmiany w opodatkowaniu koncernów naftowych przez rząd w Moskwie po rekordowym wzroście wydatków pomogły ustabilizować finanse publiczne, to brak możliwości odzyskania zysków pozbawia Rosję twardej waluty w czasie, gdy jej eksporterzy już teraz czekają na płatności z powodu wielu krajowych banki utraciły dostęp do swoich rachunków korespondencyjnych na zachodzie.
W miesiącach następujących po inwazji gospodarstwa domowe i firmy również przenosiły miliardy dolarów w funduszach do banków za granicą. A ponieważ niektóre dochody zagraniczne są teraz uwięzione za granicą, presja na rubla może się nasilić, ponieważ mniej wpływów z eksportu zostanie przeliczonych na rosyjską walutę.
Wypaczanie handlu pozostawia Kremlowi niewiele dobrych opcji i podkreśla, jak niewielką siłę przetargową ma on na przeprojektowanym światowym rynku ropy, na którym azjatyckie potęgi, Indie i Chiny, zgarniają tańszą rosyjską ropę. Pokazuje również, dlaczego odejście od walut przeciwników Rosji nadal jest obarczone ryzykiem.
(Aktualizacje z rolą Rosnieftu zaczynające się w akapicie 11.)
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/russia-rupee-trap-adding-147-040000882.html