„Reset oczekiwań inwestorów” — JPMorgan wydaje odważne prognozy giełdowe po S&P500, Dow i najgorszej pierwszej połowie od 50 lat Nasdaq

W tym roku giełda miała najgorszą pierwszą połowę od 50 lat. S&P 500 – kluczowy benchmark dla amerykańskich akcji – spadł o 24%, a zaawansowany technologicznie Nasdaq stracił 33% swojej wartości.

Spadek cen miał jednak niewiele wspólnego z finansami firmy. (Na przykład, gdy indeks S&P 500 urósł w I kw. 1 r., jego zyski wzrosły o 2020% w porównaniu z rokiem poprzednim). Było to raczej wynikiem zjawiska rynkowego zwanego „wielokrotna kompresja".

W ludzkim języku jest to obniżenie ceny, którą inwestorzy są gotowi zapłacić za dolara zysku firmy.

Według obliczeń JPMorgan, pierwsza połowa 2020 r. przyniosła najbardziej gwałtowną kompresję w ciągu ostatnich 30 lat — pokonując krach dot-comów i następstwa załamania się budownictwa mieszkaniowego w 2008 r.

„S&P 500 odnotował drugi największy spadek wskaźnika P/E w ciągu ostatnich 30 lat, przekraczając typową kompresję obserwowaną podczas wcześniejszych recesji. Chociaż obecny mnożnik akcji jest zgodny z historyczną medianą, uważamy, że jest lepszy niż uczciwie wyceniony…” JPMorgan napisał w nocie wewnętrznej.

Wielkie zdjęcie

Jeśli nie zarobki, to co sprawiło, że inwestorzy zastanawiali się, ile chcą zapłacić za akcje?

Dwie rzeczy: 1) walka Fedu z inflacją i konflikt rosyjsko-ukraiński.

Od początku tego roku Fed dokonywał najbardziej agresywnych od dziesięcioleci podwyżek stóp, aby okiełznać prawie dwucyfrową inflację. Taki jastrzębi Fed nie radzi sobie dobrze z ryzykownymi aktywami, ponieważ wyższe stopy procentowe zwiększają koszt kredytu i obniżają wyceny.

W międzyczasie konfrontacja Zachodu z Rosją o Ukrainę powoduje załamanie globalnych łańcuchów dostaw energii i żywności, jednocześnie sprzyjając inflacji, którą banki centralne próbują zgasić.

Patrząc przed siebie

Dobrą wiadomością jest to, że zguba i smutek wyceniony na pobite wyceny mogą być już za nami.

Na ostatnim spotkaniu FOMC Powell dał gołębi półton, sugerując spowolnienie podwyżek stóp. Tymczasem inflacja wykazuje oznaki szczytu – wszystko to może doprowadzić do tego, co JPMorgan nazywa „resetem oczekiwań inwestorów”.

„Niezależnie od tego, czy chodzi o zarobki, czy Fed, widzimy reset oczekiwań inwestorów: bardziej gołębie posiedzenie Fed w zeszłym tygodniu, na którym stopa bazowa została podniesiona blisko neutralnej, wraz z łagodzeniem oczekiwań inflacyjnych i spadkiem rentowności obligacji, wskazuje, że szczytowa jastrzębia jest prawdopodobna. Rynki ryzyka idą w górę pomimo pewnych rozczarowujących publikacji danych, wskazujących, że złe wiadomości były już przewidywane/wycenione” – napisali analitycy JPMorgan w wewnętrznym komunikacie.

W rzeczywistości, zgodnie z wewnętrzną ankietą JPMorgan, 58% jej klientów instytucjonalnych planuje zwiększyć ekspozycję na akcje.

Wyprzedź trendy rynkowe dzięki Tymczasem na rynkach

Każdego dnia publikuję historię, która wyjaśnia, co napędza rynki kryptowalut. Subskrybuj tutaj aby otrzymać moje analizy i typy akcji w swojej skrzynce odbiorczej.