Badacze określają ilościowo ryzyko rynkowe w miarę zbliżania się terminu limitu zadłużenia

Badacze z Kansas City Fed oszacowali wpływ na rynek na podstawie umów dotyczących pułapu zadłużenia w ostatniej chwili w ostatnia analiza. Dzieje się tak w przypadkach, gdy negocjacje zbliżają się do daty s0 zwanej datą x, czyli czasu, w którym rząd Stanów Zjednoczonych jest szacowany na niewypłacalność.

Analizują epizody z lat 2011, 2013 i 2021, stwierdzając, że w tych trzech przypadkach krótkoterminowe rentowności obligacji skarbowych mogą wzrosnąć o około 0.15 do 0.3 punktu procentowego, co ma wpływ również na inne części rynków finansowych. Ta podwyższona zmienność zazwyczaj zaczyna się około 15 do 30 dni przed datą x w oparciu o te historyczne epizody.

Termin letni

Według szacunków Biura Budżetowego Kongresu data x przypada między lipcem a wrześniem 2023 r. Od stycznia obowiązują nadzwyczajne środki, a Ministerstwo Skarbu szacuje, że fundusze zostaną wyczerpane w pewnym momencie po czerwcu. Sugeruje to, że politycy mają jeszcze trochę czasu, zanim kwestie limitów zadłużenia wpłyną na rynki. Jednakże, Swapy na zwłokę w spłacie zadłużenia rządu USA rosły w ostatnich miesiącach, co może sugerować, że rynki instrumentów o stałym dochodzie już wyceniają pewne ryzyko.

Polityka restrykcyjna

Badanie zauważa również, że polityka pieniężna jest obecnie restrykcyjna z Fed spodziewał się dalszego podnoszenia stóp procentowych i kurczenie się bilansu, podczas gdy polityka pieniężna była generalnie luźniejsza podczas ostatnich epizodów pułapu zadłużenia. Może to oznaczać, że tym razem wpływ negocjacji w sprawie pułapu zadłużenia na rynek będzie silniejszy, jeśli rozwiązanie zbliży się do ostatecznego terminu. Twierdzą, że „wahania płynności mogą być dziś większe i bardziej destabilizujące”.

Ponadto ryzyko recesji w USA jest potencjalnie podwyższone ocen, takich jak krzywa dochodowości, to po części dlatego, że Fed agresywnie podnosi stopy procentowe. Jeśli rynki mają do czynienia z problemami z pułapem zadłużenia i spowolnieniem wzrostu w połączeniu, kwestie pułapu zadłużenia mogą mieć większy wpływ.

Wciąż czas

Na rozwiązanie problemu pułapu zadłużenia jest jeszcze czas, a politycy dyskutują nad rozwiązaniami. Mimo to zegar tyka, nawet jeśli pozostało kilka miesięcy. Nadzwyczajne środki rozpoczęto 19 stycznia. Teraz, w oparciu o tę analizę, jest jeszcze trochę czasu, ale bez rozwiązania w ciągu najbliższych trzech miesięcy, wtedy data x mogłaby być za miesiąc, gdyby wypadła na początku końca szacowanego zakresu. Jak szacują badacze, istnieje ryzyko, że rynki koncentrują się wtedy na kwestii pułapu zadłużenia i skoków zmienności. Oczywiście istnieje również niewielkie ryzyko, że przed datą x nie zostanie znalezione żadne rozwiązanie. Nie jest to przewidywane, ale ponieważ nie mamy na to precedensu, wpływ na rynek jest nieznany.