(Bloomberg) — Nigdzie lepiej nie ilustruje gorączkowych nastrojów na Wall Street niż rynek instrumentów pochodnych, na którym wolumeny transakcji biją rekordy, zbliżając się do piątkowego wygaśnięcia opcji o wartości 2.1 biliona dolarów.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Comiesięczne wydarzenie, znane jako OpEx, ma reputację podsycania zmienności, ponieważ handlowcy i dealerzy masowo równoważą swoje duże ekspozycje. Teraz, gdy rośnie popyt zarówno na bycze, jak i niedźwiedzie kontrakty indeksowe, a popularność hedgingu pojedynczych akcji rośnie, OpEx pojawia się w niepewnym momencie.
Dwa razy w tym tygodniu S&P 500 na krótko przekroczył 4,000 – próg pola bitwy dla traderów, który uzyskał najwyższe otwarte zainteresowanie spośród kontraktów, które mają zostać wprowadzone w piątek. Wskaźnik odniesienia spadł w ciągu trzech z ostatnich czterech sesji, po skoku o ponad 5 proc. Indeks spadł o 0.3% do zamknięcia na poziomie 3,947 w czwartek.
Amatorzy i profesjonaliści uciekają się do zawierania kontraktów krótkoterminowych, aby poradzić sobie z ostatnimi zawirowaniami rynkowymi, co wywarło ogromny wpływ na akcje bazowe. Sugeruje to, że piątkowy odpływ opcji może narazić akcje na dalsze wahania cen.
Nie wszyscy wierzą w pomysł, że instrumenty pochodne dzierżą tego rodzaju władzę. Ale dla niektórych obserwatorów rynku to nie przypadek, że tydzień OpEx był świadkiem spadku cen akcji w ośmiu z ostatnich 10 miesięcy.
„Ceny opcji i ogony gwałtownie spadły i stanowią dobrą okazję” do dodania zabezpieczeń ochronnych, powiedziała strateg RBC Capital Markets, Amy Wu Silverman, powołując się na możliwość, że zakorzeniona inflacja odnawia presję na akcje.
Zawirowania rynkowe wywołane przez Rezerwę Federalną zachęcają inwestorów do stawiania all-in na opcje stawiania zarówno byczych, jak i niedźwiedzich zakładów. Około 46 milionów kontraktów na opcje zmieniało właściciela każdego dnia w listopadzie, co oznacza najbardziej pracowity miesiąc w historii, dane zebrane przez Bloomberg pokazują. To o 12% więcej niż w zeszłym miesiącu.
Boom był częściowo napędzany instrumentami pochodnymi zapadającymi w ciągu 24 godzin. Według szacunków strategów Goldman Sachs Group Inc., w tym Rocky'ego Fishmana, takie kontrakty stanowiły aż 44% obrotu opcjami na S&P 500 w ostatnim miesiącu.
W tym samym czasie aktywność hedgingowa na pojedynczych akcjach po prostu eksplodowała. Wskaźnik opcji kupna akcji Cboe wzrósł w środę do najwyższego poziomu od 1997 r. Od skoków zysków gigantów technologicznych po niepewną ścieżkę polityki monetarnej Rezerwy Federalnej, zmienność była jedyną pewną na rynku.
Mimo to w tym zakątku Wall Street nic nie jest proste, biorąc pod uwagę mieszane sygnały dotyczące pozycjonowania inwestorów w celu zebrania nastrojów. Na przykład, sądząc po odchyleniu indeksu S&P 500 – względnym koszcie opcji sprzedaży w stosunku do opcji kupna, który oscylował blisko wieloletnich minimów – inwestorzy wydają się bardziej optymistyczni.
A dzięki krótkiemu okresowi ważności opcji, na które jest obecnie popyt, otwarte zainteresowanie kontraktami S&P 500 wzrosło w znacznie wolniejszym tempie, wzrastając zaledwie o 4% w porównaniu z dniem poprzedzającym ostatni OpEx. Mimo 20 milionów nierozliczonych kontraktów, otwarte zainteresowanie było najwyższe od marca 2020 r.
„Widzieliśmy ostatnio duże zainteresowanie kupujących połączenia i krótkie pozycje” — powiedział Steve Sosnick, główny strateg w Interactive Brokers LLC. „Można argumentować, że przez to jesteśmy bardziej narażeni na ruch spadkowy, ale generalnie nastrój pozostaje optymistyczny. Właśnie dlatego prezesi Fed odczuwają potrzebę ciągłego przypominania nam o swojej determinacji w walce z inflacją”.
Chociaż nie jest łatwo uzyskać jasny obraz pozycji inwestorów w opcjach, dyslokacje stwarzają możliwości dla traderów.
Zdaniem Goldmana Fishmana złagodzenie zmienności stóp procentowych pomoże utrzymać rynek akcji w ryzach. Zaleca kupowanie opcji sprzedaży na Cboe Volatility Index, czyli VIX, aby obstawiać potencjalne uspokojenie do końca roku. Indeks Cboe VVIX, miara kosztu opcji VIX, w ostatniej dekadzie znajdował się poniżej 20. percentyla zakresu, co wskazuje na atrakcyjną cenę w przeliczeniu na Fishmana.
„Niskie pochylenie i vol-of-vol wskazują na zmniejszenie obaw związanych z ryzykiem ogona” – napisał w notatce.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/record-options-trading-shows-jitters-210610189.html