Niedawny wzrost CPI stwarza w środę szansę na potrójną podwyżkę Fed

Na podstawie kwietniowych danych o inflacji można było postawić tezę, że inflacja w USA osiągnęła swój szczyt i Fed może faktycznie złagodzić planowane przyszłe podwyżki stóp procentowych. Jednak majowy wzrost inflacji podważa tę ocenę.

Obecnie dla rynków finansowych problem wykracza daleko poza to, czy Fed podniesie stopy procentowe, czy nie. Chodzi o to, czy Fed może pójść jeszcze dalej wraz z potencjalną podwyżką stóp procentowych w czerwcu.

Fed może równie dobrze zdecydować się na „podwójną” podwyżkę stóp procentowych o 50 pb, zgodnie z oczekiwaniami przed publikacją majowych danych o inflacji CPI. Jednak w obliczu niepokojącego majowego raportu o inflacji możliwa jest obecnie „potrójna” podwyżka stóp procentowych o 75 pb.

Oczekiwania rynkowe

Narzędzie FedWatch CME, które śledzi oczekiwania rynkowe dotyczące zmian stóp procentowych, daje w przybliżeniu 80% szans na ruch o 50 pb i 20% szans na ruch o 75 pb. W związku z tym najbardziej prawdopodobnym rozwiązaniem jest nadal 50 punktów bazowych, ale ruch o 75 punktów bazowych nie jest jeszcze wykluczony.

Fakt, że ostatnie dane dotyczące zatrudnienia są w miarę solidne, wzmacnia pozycję Fed w podnoszeniu stóp procentowych, chociaż inne sygnały są coraz bardziej mieszane. Fed obawia się przede wszystkim, że podniesienie stóp procentowych może zaszkodzić amerykańskiemu rynkowi pracy, gdyż w ostatnich miesiącach bezrobocie utrzymywało się na poziomie 3.6%. Jednak w konsekwencji planów Fed, rynek mieszkaniowy może się ochłodzić oprocentowanie kredytów hipotecznych wzrosły dramatycznie od jesieni ubiegłego roku. Nadal głównymi priorytetami Fed są bezrobocie i inflacja – a nie rynek mieszkaniowy, choć jest to wyraźnie powiązane.

Majowe dane o inflacji były ponure

W majowym raporcie CPI niewiele mogło uspokoić Fed, że inflacja jest pod kontrolą. Inflacja wzrosła o 1% miesiąc do miesiąca. To większy ruch niż wszystkie ostatnie miesiące z wyjątkiem marca. Co więcej, inflacja ogółem kształtuje się obecnie na poziomie 8.6% rok do roku.

Rezygnacja z żywności i energii niewiele pomaga, po tej korekcie ceny nadal wzrosły o 6.0% rok do roku. Pozytywem jest jednak to, że inflacja mniejsza od cen żywności i energii może sugerować spowolnienie wzrostu cen.

Szczyt inflacji?

Majowy roczny wzrost cen bez żywności i energii był w dalszym ciągu niższy niż w kwietniu, który z kolei był niższy niż w marcu. Być może ten trend pozostanie niezmienny. Ceny energii w dalszym ciągu są głównym czynnikiem powodującym obecną ogólnoświatową inflację, choć istnieją również obawy, że inflacja rozprzestrzeni się na wiele innych produktów i usług.

Fed lubi także przeglądać dane o inflacji PCE, ale dane za maj 2022 będziemy mieli dopiero 30 czerwca, czyli długo po zakończeniu czerwcowego posiedzenia Fed.

Mimo to Fed woli trzymać się scenariusza i oczekiwania dotyczące podwyżki stóp o 50 punktów bazowych w środę zostały spełnione. Podjęcie dalszych działań może wywołać szok i podziw w związku z zaangażowaniem Fed w walkę z inflacją, ale może się odbyć kosztem nadszarpnięcia reputacji Fed w zakresie starannego zarządzania oczekiwaniami rynków.