(Bloomberg) — Ilości szybkich pieniędzy zostały skutecznie zmuszone do zakupu akcji i obligacji o szacunkowej wartości 225 miliardów dolarów w ciągu zaledwie dwóch sesji giełdowych, ponieważ jedna z najgorętszych strategii Wall Street na wielkiej bessie w 2022 roku wykazuje oznaki pękania.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Gdy słabnące dane o cenach konsumenckich wywołały wzrost cen aktywów, inwestorzy podążający za trendami zostali zmuszeni do zamknięcia krótkich pozycji o łącznej wartości około 150 miliardów dolarów w akcjach i 75 miliardów dolarów w instrumentach o stałym dochodzie w czwartek i piątek, szacuje strateg JPMorgan Chase & Co., Nikolaos Panigirtzoglou.
Biorąc pod uwagę ich znaczną siłę ognia, stratedzy z Wall Street reklamują teraz potencjał dalszych gwałtownych wzrostów na rynku – jeśli ci systematyczni menedżerowie, tacy jak doradcy ds. handlu towarami, znajdą się pod presją, by ponownie podnieść swoje ekspozycje.
Według szacunków Scotta Rubnera, dyrektora zarządzającego Goldman Sachs Group Inc., CTA, które zajmują długie i krótkie pozycje na rynku kontraktów terminowych, mogą kupić w tym tygodniu akcje warte 28 miliardów dolarów, jeśli indeksy referencyjne zamkną się w dużej mierze bez zmian. Gdyby obligacje się zatrzymały, mogłoby to doprowadzić do zakupów o wartości 40 miliardów dolarów w następnym tygodniu – i potencjalnie 100 miliardów dolarów w następnym miesiącu, sugeruje jego model śledzący różne rynki.
Prognozy sygnalizują trwającą zmianę alokacji wśród kohorty opartej na zasadach, która odnotowała historyczne zyski, kontrolując handel inflacyjny na początku tego roku, z niedźwiedzimi zakładami na akcje i obligacje skarbowe w połączeniu z byczą ekspozycją na dolara i towary.
„Większość tempa CTA AUM jest teraz pozytywna, a popyt ze strony tej społeczności będzie eksplodować” – napisał Rubner w notatce dla klientów w piątek.
Akcje oscylowały między wzrostami i stratami w poniedziałek, a S&P 500 rozpoczął dzień na minusie, po czym wzrósł aż o 0.4%. Indeks następnie ponownie spadł w handlu popołudniowym, aby zamknąć sesję o 0.9% niżej.
Uzyskanie dokładnego obrazu świata ilościowego nie jest łatwe. Modele zbudowane na subiektywnych założeniach często wypluwają różne liczby. Na przykład podobna analiza przeprowadzona przez Charliego McElligotta, stratega ds. aktywów krzyżowych Nomura Securities International, wykazała, że systematyczna kohorta kupiła w zeszłym tygodniu skromniejsze akcje o wartości 61.4 mld USD i obligacje o wartości 2 mld USD.
Mimo to analiza pomaga rzucić światło na zaciekły rajd, który według wielu był nadmierną reakcją na łagodniejszy niż oczekiwano odczyt październikowego indeksu cen towarów i usług konsumpcyjnych. Ćwiczenie ilustruje co najmniej znaczenie śledzenia wskaźników technicznych, takich jak pozycjonowanie funduszy, w czasie, gdy fundamentalny obraz pozostaje niejasny.
Wzrastając w zeszłym tygodniu o prawie 6%, indeks S&P 500 wykreślił kilka kluczowych linii trendu, w tym średnie ceny z ostatnich 50 i 100 dni. Według Goldmana, CTA prawdopodobnie zwiększyły zakupy, gdy indeks ponownie osiągnął poziom 3,804 – który błysnął pozytywnym krótkoterminowym sygnałem rozpędu – i 3,966, postrzeganym jako próg rozpędu w średnim okresie.
Jeśli nagłe odbicie się utrzyma, będzie to wyzwanie dla branży, która prosperowała w roku, w którym gorąca inflacja i kampania Rezerwy Federalnej, by ją okiełznać, stały się siłą kotwiczącą wyniki aktywów.
Indeks Societe Generale SA śledzący wezwania do działania spadał szóstą sesję z rzędu do piątku. Spadek o 5.2% w całym okresie, branża właśnie odnotowała najgorsze wyniki od marca 2020 r.
Kathryn Kaminski, główny strateg ds. badań i menedżer portfela w AlphaSimplex Group, powiedziała, że jest za wcześnie, aby zakończyć wielki handel inflacyjny. Fundusz AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund firmy (ticker ASFYX), który spadł o prawie 5% w zeszłym tygodniu, nadal rośnie o ponad 38% w tym roku.
„Krótkoterminowy handel ulgami wydaje się sprzeczny z trendem z przeszłości, ale kiedy weźmiemy pod uwagę długoterminowe perspektywy, nadal istnieją dowody oparte na komentarzu Fed z tego weekendu i ogólnym poziomie inflacji, że ten trend nie skończy się tak szybko”, Kamiński powiedział w wywiadzie. „Mówiąc prosto, niektóre z kluczowych kwestii nadal pozostają aktualne, a stopy procentowe mogą nadal wymagać podwyższenia, aby osiągnąć bardziej stabilny poziom inflacji”.
Pomimo uporczywego kupowania, wezwania do działania są dalekie od ryzyka. Według szacunków Deutsche Bank AG, branża jest obecnie neutralna w stosunku do akcji i krótkich obligacji.
„Istnieje potencjał, aby zwiększyć zarówno pozycje w akcjach, jak i obligacjach, ponieważ ekspozycja na oba jest dość niska” – powiedział w wywiadzie Parag Thatte, strateg Deutsche Bank. Ale „opiera się na tym, że ich zmienność nadal spada, a rynek pozostaje płaski lub rośnie”.
Dla Panigirtzoglou z JPMorgan ryzyko dla grupy to kolejna zmiana na rynku.
„Teraz, gdy ich szorty są w dużej mierze pokryte, krwawienie ustałoby i mogliby zacząć zarabiać, jeśli ożywienie będzie kontynuowane i zacząć budować długie pozycje”, powiedział Panigirtzoglou w wywiadzie. „Najgorszym scenariuszem dla nich jest odwrócenie, tj. rozpoczęcie budowania długich pozycji w nadchodzących tygodniach, a następnie uderzenie w odwrócenie rynku”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/quants-forced-shed-225-billion-221532432.html