Wiem, że to banał, ale „trzymaj się robótek na drutach” od dawna jest najlepszą radą, jaką możesz dać dyrektorowi naczelnemu, który znudzony starym, ponurym biznesem robienia tego, w czym jest dobry, marzy o tym, by wprowadzić swoją firmę w nowe ekscytujące i politycznie uprzywilejowane pastwiska.
Nie rób tego. Trzymaj się głównego celu firmy. Skoncentruj się na górnej i dolnej linii, a nie na niebieskim tle. Pozostaw rzekomo oświetlone słońcem wyżyny przyszłości, aby inni mogli je zbierać, jeśli mogą.
Jest to lekcja, której zarówno Shell, jak i BP są zmuszone uczyć się na własnej skórze po tym, jak ceny ich akcji znacznie odbiegają od cen ich rówieśników w USA, ExxonMobil i Chevron, w ostatnich latach.
Różnica? BP i Shell ujrzały światło dzienne i włożyły całą moc swoich bilansów w dzisiejszą polityczną transformację energetyczną. Z drugiej strony, Exxon i Chevron w dużej mierze odrzuciły marzenie o energii odnawialnej i trzymają się tego, co znają najlepiej – brudnej starej ropy.
Z wojną Putina spłata wykroczyła poza skalę. Powiedzieliśmy, że pewnego dnia będziecie nas znowu potrzebować, mówi dyrektor naczelny Exxon, Darren Woods, i wygląda na to, że mieliśmy rację.
Pomimo dominacji agendy środowiskowej, społecznej i rządowej (ESG) wśród tych, którzy decydują o losach największych brytyjskich firm (inwestorzy instytucjonalni), ostatecznie liczą się pieniądze, a rynki wystarczyły spojrzeć na Pozornie damasceńska konwersja BP w zeszłym tygodniu wrócił do celu pełnego wykorzystania swoich rezerw ropy i gazu i zaczął otwierać korki od szampana.
Od czasu ogłoszenia, że firma ogranicza planowane cięcia w wydobyciu ropy, akcje spółki wzrosły o 16 proc. To musiało być szokiem dla dyrektora naczelnego, Bernarda Looneya. Naprawdę wierzył, że postępuje słusznie, przekierowując firmę w kierunku odnawialnych źródeł energii i innych form łagodzenia zmian klimatycznych, ale… niespodzianka… okazuje się, że na węglowodorach można jeszcze zarobić dużo pieniędzy; alternatywy natomiast walczą o jakikolwiek zwrot.
Oś Looneya jest dużym zawstydzeniem, biorąc pod uwagę, gdzie do tej pory koncentrował swoje wysiłki, i nie jest jeszcze jasne, czy może to przetrwać. W ten sposób wygenerujemy jeszcze więcej pieniędzy na inwestycje w transformację energetyczną – przekonuje.
Prawdę mówiąc, lepiej by było, gdyby trzymał się dojnej krowy, jaką jest ropa i gaz, wypłacał wpływy inwestorom w postaci dywidend i wykupów, i pozostawił rynkom decyzję, jak najlepiej zainwestować łupy.
Mówiąc to, nie komentuję zalet i wad celów redukcji emisji, ale zauważam tylko, że inwazja Putina na Ukrainę ożywiła tradycyjne formy wytwarzania energii i że w rzeczywistości przemysł ten nadal najwyraźniej mają jeszcze dużo czasu do działania, zanim trafią na śmietnik historii.
Z komercyjnego punktu widzenia szaleństwem jest rezygnacja ze swoich pozycji rynkowych przez firmy takie jak BP i Shell na rzecz Exxon, Chevron i potentatów Bliskiego Wschodu, Rosji i Chin w pogoni za świętym Graalem bezemisyjnej przyszłości. Nieoczekiwane odrodzenie przemysłu naftowego powoduje tymczasem kolejną formę zakłopotania – zawstydzenie bogactwa.
Wysokie ceny przyniosły rekordowe zyski. Nieważne, czy domniemana zapłata za grzech jest ponownie przeznaczana na odnawialne źródła energii, czy nie, wysokie zyski wygenerowały własną formę potępienia. Nie tylko koncerny naftowe czerpią ogromne korzyści ze zmienionej dynamiki naszych czasów.
W tym i następnym tygodniu przyszła kolej na największe brytyjskie banki, które zanotują wzrost zysków o wartości wielu miliardów funtów. Wraz ze wzrostem stóp procentowych rośnie wraz z nimi marża netto między stopami depozytowymi a kredytowymi.
Nagle sektor bankowy zostaje zalany zyskiem. Głód w stolicy, który nastąpił dziesięć lat temu po kryzysie finansowym, zmuszając rządy do interwencji, aby zapobiec załamaniu się systemu, zamienił się w dni obfitości. Tak jak wszyscy inni mają zgnieciony standard życia do zniszczenia rosnące stopy procentowe i ceny energii, banki mają nadmiar kapitału wychodzący z ich uszu.
Każda sztuczka księgowa w księdze zostanie wykorzystana, aby utrzymać raportowane zyski na jak najniższym poziomie, w tym rosnące rezerwy na nieściągalne długi, gdy pojawią się siły recesji, ale jest tylko tyle, na ile audytorzy – i poborcy podatkowe – pozwolą. Musi również istnieć limit kapitału, który można wypłacić w postaci dywidend i wykupów.
Mimo to przynajmniej oznacza to, że podatnik musi być teraz bardzo blisko odzyskania pieniędzy wydanych na ratowanie sektora bankowego dziesięć lat temu.
Grupa NatWest bez wątpienia ponownie przeznaczy część swoich zysków na odkupienie większej ilości akcji od rządu, który nadal posiada 45-procentowy udział w banku. Nie będzie to nic w porównaniu z ceną, jaką rząd zapłacił za akcje, ale po uwzględnieniu podatku bankowego i odsetek od pożyczek i gwarancji bezpośredni koszt krachu bankowego dla kasy publicznej musi już być praktycznie opłacił się sam.
W każdym razie odnowiona rentowność sektora bez wątpienia spotka się z przerażającym potępieniem ze wszystkich zwyczajowych kręgów. Nie powinno, ponieważ w obliczu zbliżającej się recesji i przestarzałych systemów informatycznych, które są przestarzałe od dziesięcioleci i pilnie wymagają odnowienia, banki będą potrzebować całego kapitału, jaki tylko mogą uzyskać.
W tej chwili ceny akcji banków wciąż nie odzwierciedlają nowego stanu kondycji finansowej sektora bankowego. Lepiej dmuchać na zimne.
Gospodarka desperacko potrzebuje przyzwoitych stóp zwrotu, aby sfinansować inwestycje i wzrost, jednak tragedia polega na tym, że zysk ponownie staje się brzydkim słowem. Kiedy oburzająca ignorancja opinii publicznej kiedykolwiek się nauczy?
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/forget-energy-holy-grail-putin-120000319.html