Mimo wszystko rok 2021 był wyboistą drogą dla firmy z Burlingame w Kalifornii, której akcje o wartości około 9 USD spadły o 20% w ciągu ostatniego roku, w porównaniu do spadku o 9% w przypadku indeksu małych zapasy wzrostowe.
Proterra (symbol: PTRA) ma jeden duży problem: połączyła się ze SPAC w połowie czerwca, aby wejść na giełdę, a jej cena akcji spadła, ponieważ inwestorzy wyprzedali SPAC pod koniec roku. Proterra spadła w zeszłym miesiącu o 21%, osiągając 52-tygodniowe minimum 20 grudnia. Akcje są teraz notowane poniżej ceny 10 USD podczas fuzji SPAC. To często sygnalizuje głębsze problemy, ale w Proterra może oznaczać okazję dla inwestorów.
Główną działalnością Proterry są elektryczne autobusy miejskie, takie jak używane w autobusach krótkodystansowych, często na obszarach miejskich, na rozwijającym się rynku z niewielką liczbą konkurentów, takich jak
Grupy NFI
(NFI.Canada) Nowa ulotka. Proterra ma około 50% rozwijającego się rynku.
Firma wyprodukowała swój pierwszy autobus w 2010 roku i dostarczyła 52 w trzecim kwartale 2021 roku, w porównaniu z 33 rok wcześniej. Rocznie w Ameryce Północnej sprzedaje się około 5,000 do 6,000 autobusów tranzytowych, więc pojazdy zasilane akumulatorami zdobywają udział w rynku. Sprzedaż firmy w 2021 roku powinna wynieść około 243 mln USD, z czego około 80% będzie pochodziło z autobusów. Sprzedaż w czwartym kwartale, która ma zostać opublikowana na początku 2022 roku, szacowana jest na 69 milionów dolarów. Oczekuje się, że sprzedaż w 2022 i 2023 roku wzrośnie odpowiednio do 407 mln USD i 784 mln USD.
| Centrala | Burlingame, CA |
|---|
| Ostatnia cena | $9.05 |
| Zmiana od początku roku | 2.5% |
| Sprzedaż 2022E (mln) | $407 |
| Dochód netto 2022E (mln) | - $ 134 |
| EPS 2022E | - $ 0.53 |
| 2022E P/Z | NM |
| Wartość rynkowa (bilans) | $2.0 |
| Stopa dywidendy | żaden |
E=oszacowanie; NM=nie ma znaczenia
Źródło: Bloomberg
Proterra ma dwie inne rentowne firmy, które generują resztę przychodów. Po pierwsze, produkuje systemy akumulatorów dla innych producentów autobusów i ciężarówek – duży strategiczny plus, dający Proterra techniczne know-how i relacje z dostawcami akumulatorów.
Przemysł motoryzacyjny stara się obecnie zabezpieczyć dostawy akumulatorów na oczekiwany boom na pojazdy elektryczne, a Proterra już stoi w tych drzwiach. Analityk BofA Securities Sherif El-Sabbahy nazywa rdzeń technologii baterii firmy swoją tezą inwestycyjną i porównuje Proterrę do
Cummins
(CMI) i jego rola w dostarczaniu silników Diesla. Rekomenduje akcje Kupuj z ceną docelową 15 USD.
Firma posiada dwa zakłady produkujące akumulatory o rocznej wydajności około jednej gigawatogodziny, wystarczającej do wyprodukowania kilku tysięcy komercyjnych pojazdów elektrycznych rocznie. Proterra ogłosiła w grudniu plany budowy trzeciego zakładu produkującego akumulatory, który byłby jego największym, z „wieloma gigawatogodzinami rocznej zdolności produkcyjnej”, mówi Proterra.
W trzecim kwartale 2021 roku Proterra dostarczyła 78 zestawów akumulatorów klientom komercyjnym, w tym spółce zależnej Daimler Trucks Thomas Built Buses, znanej z żółtych autobusów szkolnych. Produkcja akumulatorów firmy Proterra wzrosła w tym okresie o 95% rok do roku.
Proterra zapewnia również stacje ładowania elektrycznego dla operatorów flot komercyjnych. To rozwijająca się firma, tworząca ekosystem mini-EV, który umożliwia Proterra sprzedawanie klientom pojazdów elektrycznych, układów napędowych pojazdów elektrycznych oraz sprzętu i oprogramowania do ładowania pojazdów elektrycznych.
„Uważamy, że Proterra ma już pewne wyjątkowe zalety w porównaniu z wschodzącymi rówieśnikami EV”, napisał Jon Lopez, analityk Vertical Group w listopadowym raporcie. Podoba mu się jego pozycja na rozwijającym się rynku i widzi „interesujące możliwości rozwoju i dywersyfikacji poza głównym rynkiem tranzytowym”.
Szykują się też inne możliwości. W październiku Proterra ogłosiła, że w zasadzie zamieniła elektryczne autobusy szkolne w generatory elektryczne w stanie Massachusetts. Autobusy szkolne, które są używane tylko przez kilka godzin dziennie, dostarczały energię z powrotem do sieci, gdy były zaparkowane.
„Musimy spojrzeć na elektryfikację pojazdów użytkowych pod kątem możliwości, jakie ona stwarza. A to coś więcej niż tylko transport” — mówi Gareth Joyce, który objął stanowisko dyrektora generalnego 1 stycznia, po tym jak pełnił funkcję prezesa. „To, co widzisz w tej aplikacji, to innowacja”.
Z kolei Lopez z Vertical Group ocenia Proterrę na zakup. Jego cena docelowa 24.75 USD jest najwyższa na Wall Street, co oznacza wzrost o około 170%. Opiera się to na 20-krotności jego szacowanej Ebitda w 2025 r., czyli zysku przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją, wynoszącego około 440 mln USD. Ta liczba wyniesie około 40 dolarów za akcję w 2025 roku lub uczciwą cenę około 25 dolarów dzisiaj. Wielokrotność może wydawać się agresywna, ale indeks wzrostu Russell 2000 jest wyceniony na około 17-krotność szacowanej EBITDA 2021.
Średnia cena docelowa wśród sześciu analityków wynosi około 16 USD, prawie 70% powyżej ostatnich poziomów. Samo to byłoby atrakcyjnym zwrotem, ale inwestorzy zazwyczaj wymagają więcej od nowszych, bardziej spekulacyjnych akcji.
Istnieje ryzyko, oczywiście. Największym jest szybkość, z jaką producenci pojazdów użytkowych przechodzą na elektryczność. Lopez nie wątpi, że tak się stanie, ale nie jest pewien, kiedy. W przypadku Proterry, mówi, „masz o wiele bardziej ugruntowaną firmę, która utrzymuje włączone światła, podczas gdy ty czekasz na swoją świecką, bardziej atrakcyjną okazję [akumulatora], aby się uruchomić”.
To prawda, że Proterra nadal nie jest rentowna, chociaż Wall Street przewiduje, że w 2023 r. wygeneruje dodatni EBITDA. To sprawia, że jest to akcja spekulacyjna, choć z ponad 700 milionami dolarów w gotówce. Przy spalaniu gotówki wynoszącym około 40 milionów dolarów na kwartał, ma wystarczająco dużo pieniędzy, aby zrealizować swój biznesplan.
Tak więc, przy obecnej cenie akcji, inwestorzy mogą sobie pozwolić na cierpliwość, trzymając akcje w miarę rozwoju biznesu.
Napisz do Al Korzeń w [email chroniony]
