Powell ostrzega przed „pewnym bólem”, gdy Fed walczy o obniżenie inflacji

Prezes Rezerwy Federalnej, Jerome Powell, zobowiązał się w piątek do powstrzymania inflacji, ostrzegając, że oczekuje, iż bank centralny będzie kontynuował podnoszenie stóp procentowych w sposób, który spowoduje „pewny ból” dla amerykańskiej gospodarki.

W swoim długo wyczekiwanym corocznym przemówieniu politycznym w Jackson Hole w stanie Wyoming Powell zapewnił, że Fed będzie „siłowo użyje naszych narzędzi”, aby zaatakować inflację, która wciąż zbliża się do najwyższego poziomu od ponad 40 lat.

Nawet przy serii czterech kolejnych podwyżek stóp procentowych o łącznej wartości 2.25 punktu procentowego, Powell powiedział, że „nie ma tu miejsca na zatrzymanie się lub pauzę”, mimo że stopy referencyjne prawdopodobnie znajdują się w obszarze uważanym za ani stymulujący, ani ograniczający wzrost.

„Podczas gdy wyższe stopy procentowe, wolniejszy wzrost i łagodniejsze warunki na rynku pracy obniżą inflację, przyniosą też trochę bólu gospodarstwom domowym i przedsiębiorstwom” – powiedział w przygotowanych uwagach. „To są niefortunne koszty obniżenia inflacji. Ale niepowodzenie w przywróceniu stabilności cen oznaczałoby znacznie większy ból”.

Zapasy krótko przedłużone straty, gdy zaczął Powell jego przemówienie, a indeks Dow Jones Industrial Average stracił prawie 200 punktów. Rynek później ustabilizował się, a Dow wyłączył się wąsko. Rentowności obligacji skarbowych były poza szczytami sesji.

Uwagi pojawiają się pośród oznak, że inflacja mogła osiągnąć szczyt, ale nie wykazuje wyraźnych oznak spadku.

Dwa bacznie obserwowane wskaźniki, wskaźnik cen konsumpcyjnych i wskaźnik cen wydatków na konsumpcję osobistą, pokazały, że ceny niewiele się zmieniły w lipcu, głównie z powodu gwałtownego spadku kosztów energii.

W tym samym czasie inne obszary gospodarki spowalniają. W szczególności gwałtownie spada rynek mieszkaniowy, a ekonomiści spodziewają się, że ogromny wzrost zatrudnienia w ciągu ostatniego półtora roku prawdopodobnie osłabnie.

Jednakże, Powell ostrzegł, że Fed skupia się na szerszym zakresie niż dane z miesiąca lub dwóch i będzie kontynuował swoje działania, dopóki inflacja nie zbliży się do swojego długoterminowego celu na poziomie 2%.

„Celowo przenosimy nasze stanowisko polityczne do poziomu, który będzie wystarczająco restrykcyjny, aby przywrócić inflację do 2%” – powiedział. Patrząc w przyszłość, szef banku centralnego dodał, że „przywrócenie stabilności cen będzie prawdopodobnie wymagało utrzymania przez jakiś czas restrykcyjnej polityki. Zapisy historyczne zdecydowanie ostrzegają przed przedwczesnym poluzowaniem polityki”.

Gospodarka wychodzi z kolejnych kwartałów ujemnego wzrostu PKB, co jest powszechną definicją recesji. Jednak Powell i większość innych ekonomistów uważa, że ​​podstawowa gospodarka jest silna, choć zwalnia.

Przemówienie było niezwykle krótkie.

Podczas gdy liderzy Fed, w tym Powell, często wykorzystywali sympozjum w Jackson Hole jako okazję do nakreślenia ogólnych zmian w polityce, piątkowe uwagi Powella trwały zaledwie około ośmiu minut.

Wprowadził przemówienie, zauważając, że jego „uwagi będą krótsze, moje skupienie węższe, a moje przesłanie bardziej bezpośrednie”.

„Stabilność cen jest obowiązkiem Rezerwy Federalnej i służy jako podstawa naszej gospodarki” – powiedział. „Bez stabilności cen gospodarka nie działa dla nikogo”.

Rynki czekają na kolejne posiedzenie Fed we wrześniu, aby sprawdzić, czy ustalający stopy Federalny Komitet Otwartego Rynku sprawdzi, czy wprowadzi trzecią z rzędu podwyżkę o 0.75 punktu procentowego. Powell powiedział, że decyzja „będzie zależeć od całości napływających danych i zmieniających się perspektyw. W pewnym momencie, gdy nastawienie polityki pieniężnej będzie się dalej zacieśniać, prawdopodobnie stosowne będzie spowolnienie tempa podwyżek”.

Handlowcy obecnie wyceniają blisko wzrost o pół punktu do trzech czwartych punktu. W piątek rano, tuż po przemówieniu Powella, prawdopodobieństwo przesunięcia się o pół punktu wyniosło 51.5%, zgodnie z pomiarem FedWatch CME Group.

Fed wykorzystuje lekcję z przeszłości jako drogowskaz dla bieżącej polityki.

W szczególności Powell powiedział, że inflacja sprzed 40 lat daje obecnemu Fedowi trzy lekcje: że banki centralne, takie jak Fed, są odpowiedzialne za zarządzanie inflacją, że oczekiwania są krytyczne i że „musimy trzymać się tego, dopóki praca nie zostanie wykonana”.

Powell zauważył, że brak zdecydowanych działań Fedu w latach 1970. spowodował utrzymywanie się wysokich oczekiwań inflacyjnych, które doprowadziły do ​​drakońskich podwyżek stóp procentowych na początku lat 1980. W takim przypadku ówczesny przewodniczący Fed Paul Volcker wciągnął gospodarkę w recesję, aby okiełznać inflację.

Wielokrotnie powtarzając, że nie sądzi, aby recesja była nieuniknionym skutkiem dla amerykańskiej gospodarki, Powell zauważył, że zarządzanie oczekiwaniami ma kluczowe znaczenie, jeśli Fed ma uniknąć wyniku podobnego do Volckera.

We wczesnych latach osiemdziesiątych „był ostatecznie potrzebny długi okres bardzo restrykcyjnej polityki pieniężnej, aby powstrzymać wysoką inflację i rozpocząć proces obniżania inflacji do niskich i stabilnych poziomów, które były normą do wiosny ubiegłego roku” – powiedział Powell. . „Naszym celem jest uniknięcie tego wyniku, działając teraz z determinacją”.

Jedną z koncepcji kształtujących myślenie Powella jest koncepcja „racjonalnej nieuwagi”. Zasadniczo oznacza to, że ludzie zwracają mniejszą uwagę na inflację, gdy jest niska, a więcej, gdy jest wysoka.

„Oczywiście, inflacja przyciąga obecnie prawie wszystkich uwagę, co podkreśla szczególne ryzyko dzisiaj: im dłużej trwa obecna fala wysokiej inflacji, tym większa szansa, że ​​oczekiwania wyższej inflacji utrwalą się”, powiedział.